你可能不相信，7月的行情，连"量化之王"梁文锋也亏钱了。

而且不是亏了一点，是上半年收益全部归零。

这件事放在两个月前，几乎没有人会相信。

私募排排网最新数据显示，幻方量化9只展示产品中，8只年内收益已由正转负，7月单月跌幅全部超过20%。

消息在投资人圈子里炸了锅。要知道，就在2025年，幻方产品收益均值还高达56.55%，稳坐百亿私募前三把交椅。这才过了半年多，怎么就突然不行了？

更让人意外的是，幻方并非孤例。7月，整个量化行业经历了一场系统性溃败，上千只量化产品平均跌超14%，超过七成跌幅在10%以上。幻方、明汯、九坤、稳博，这些过去几年风光无限的名字，集体出现在了亏损榜单上。

亏了多少？一个月吐完半年利润

先看幻方的具体数字。

截至7月31日，幻方量化对外展示的9只主流量化产品中，仅一只勉强维持0.04%的年内正收益，其余8只全部告负。最大回撤超过22%。

这意味着什么？这些产品在7月一个月内，就把上半年辛辛苦苦积累的全部利润吐了个干净。一只年化收益超过20%的产品，一个月跌掉22%，差不多等于一年的收益白干了。

幻方量化由梁文锋创立于2016年，是国内头部量化私募证券投资基金管理人，巅峰时期管理规模突破千亿元。作为国内少数真正实现"AI全链路赋能投资"的私募机构，幻方长期自建算力集群，依靠机器学习、深度学习模型搭建选股与交易体系，一度被市场视作AI量化的行业范本。市场普遍认为，拥有顶尖AI技术和海量算力的幻方，能够依靠算法捕捉市场波动，抵御极端行情冲击。

然而7月的现实打破了这一预期。

不只是一家的事，整个行业都在亏

幻方的亏损并非个案。

Wind数据显示，2026年7月，股票量化1198只产品平均下跌14.60%，正收益占比仅5%。纳入统计的1308只量化策略类产品中，超过七成在7月跌超10%，316只跌超20%，14只跌超30%。

中证1000指增成为重灾区。207只有月度数据的产品7月平均下跌19.20%，正收益产品仅1只。中证500指增306只产品平均跌16.19%，正收益仅5只。

头部机构无一幸免。明汯投资展示的14只产品中9只年内录得负收益。九坤投资旗下15只产品中14只年内虽仍为正收益，但单月回撤同样显著。稳博投资旗下13只产品平均跌超20%，最惨的一只回撤超过40%。

有量化"四大天王"之称的幻方量化、九坤投资、明汯投资、衍复投资均未能幸免，旗下多只产品单周净值回撤超10%。这标志着国内量化行业正在告别此前容易获取超额收益的红利阶段。

为什么会亏？

对于此次系统性回撤，多位量化私募人士给出了专业解读。

融智投资FOF基金经理李春瑜认为，量化超额收窄主要源于三方面原因。

第一，市场分化行情下，四五成成交额集中在前5%的热门科技股，而量化指增普遍采用高度分散的持仓模式，大量非热点中小盘个股表现疲软，直接压缩了超额收益空间。

第二，行业规模持续扩张，多数机构采用相似的价量因子框架，策略同质化带来的拥挤效应不断摊薄超额收益。

第三，市场风格高度集中于科技成长与动量方向，低估值、低波动类因子持续失效，风格错配进一步拖累了量化组合表现。

思源量化投资总监王雄则给出了更具体的判断。他认为这轮回撤并不能简单理解为"所有量化因子都失效了"，更准确地说，是高Beta风格、科技成长、流动性因子、拥挤持仓以及指数基准同时遭遇调整，多重风险在短时间内叠加，导致量化产品净值承压。

也有量化私募人士补充了一个关键细节：7月动量因子的波动率翻了数倍，而动量因子一个月回撤超过20个百分点。有业内人士直言，这样的情况过去十年都非常少见。风险从来不是敞口一个变量决定的，因子波动率的剧烈变化才是放大回撤的关键。

这些分析指向同一个结论：量化亏钱，不是偶然，而是内外因素共同作用的结果。

量化亏钱并不是一个坏消息

换个角度想，这可能并不是一个坏消息。

过去几年，"AI统治市场"的恐惧在散户中蔓延。机器比人快、模型比人准、算法永不休息，很多人真的相信人类已经无法在股市里和AI竞争了。幻方、明汯、九坤这些头部量化机构业绩亮眼，规模持续膨胀，似乎正在印证这个判断：市场正在被算法接管，散户正在被机器淘汰。

但7月的现实给出了相反的答案。

如果AI真的已经"控制"了市场，它应该能预测一切、应对一切，包括突如其来的风格切换。但事实是，当市场突然转向时，所有量化模型几乎同时失灵，甚至因为策略同质化而集体踩踏，把亏损越放越大。

这恰恰说明了问题的另一面：市场仍然比所有模型都聪明。

7月的回撤暴露了AI量化的天花板。所有模型都依赖历史数据训练，而市场的未来永远不等于历史的简单延伸。当极端行情来临，当风格剧烈切换，当因子波动率突然翻倍，这些在历史样本中罕见的场景，恰恰是AI最脆弱的时候。人工智能在平稳市场中表现出色，但面对不确定性，它和人类一样会犯错。

换句话说，7月的量化亏损撕掉了一个幻觉：市场没有被AI控制，也永远不会被任何算法彻底驯服。

市场的魅力就在于它的反身性和不可预测性。定价权没有完全交给机器，情绪、预期、资金的集体行为依然在主导涨跌。这对散户来说，其实是一个值得记住的信号：既然量化也会在极端行情中翻车，那市场就还没有被任何人或机器垄断。

市场永远是对的，没有任何策略能永远赢。

数据来源：

本文数据来源于私募排排网、Wind资讯及各机构公开披露信息。业内人士观点引用自第一财经等媒体公开报道。

风险提示：

本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。文中提及的私募机构及产品仅作为案例分析，不代表推荐或反对购买。过往业绩不代表未来表现，投资有风险，入市需谨慎。市场有风险，决策需独立。