当前玻璃市场呈现供需双弱态势，中上游库存处于偏高状态。随着后续需求淡季的到来，市场驱动因素愈发偏弱，不过鉴于当前估值较低，预计玻璃价格将维持低位震荡走势，后续需重点关注需求端的变化情况。

利润水平偏低

供应方面，2024年下半年，由于浮法玻璃价格大幅下行，企业生产利润急剧下滑，促使大量生产线启动冷修，日熔量迅速降至16万吨以下。2025年，冷修与复产的产能规模基本相当，使得整体日熔量变化幅度较小。

当前，浮法玻璃日熔量处于近年来较低水平。近期，石油焦价格持续上行，致使以石油焦为燃料的玻璃产线生产利润不断压缩，目前现金流利润已逼近盈亏平衡点；而使用天然气作为原料的产线则陷入亏损状态。若当前利润水平持续，预计浮法玻璃日熔量不会出现大幅增长，此外，后续沙河地区计划推进产线“煤改气”工作，在此过程中，或有部分产线因改造成本、利润承压等因素选择冷修。

即将进入淡季

玻璃需求与地产竣工面积息息相关，真实竣工面积可以拆分为新开工面积顺延部分和“保交楼”部分。2023年新开工面积相比 2022年进一步下滑，因此2025年新开工面积顺延的竣工面积同比预计继续下行。“保交楼”方面，大部分容易执行的项目可能在2023至2024年已经完成，2025年真实竣工量预计低于2024年。

今年一季度，受地产竣工不及预期影响，浮法玻璃下游复工进度较为迟缓。尽管下游玻璃深加工厂的玻璃原片库存处于较低水平，但由于订单量不足，下游企业补库意愿并不强烈。4月，玻璃需求出现边际改善，下游刚需补货增加，中游贸易商投机性需求也有所上升，但整体市场表现仍未达预期，旺季特征并不显著。据相关数据统计，1—4月玻璃需求预计同比下滑6.5%。展望二季度，随着华东地区逐步进入梅雨季节，玻璃需求将步入传统淡季。

短期来看，尽管玻璃日熔量维持在较低水平，但市场需求表现平淡，产业链库存仍处于高位运行状态。随着后续市场即将步入需求淡季，玻璃行业库存消化难度将进一步加大。估值层面，当前高成本玻璃生产企业仍深陷亏损困境。盘面价格下行后，基差呈现走强态势，其中湖北地区期现价格与2505合约价格持平，2505与2509合约价差约为-45元/吨。综合来看，在估值偏低与市场驱动偏弱双重影响下，预计玻璃价格将延续低位震荡走势。