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去库节奏维持,沪铝重回20000

最新高手视频! 七禾网 时间:2025-04-28 10:46:07 来源:中信建投期货 作者:王贤伟

一、行情回顾


本月沪铝先抑后扬,铝价重心有所回落。月初特朗普对等关税政策落地,市场恐慌情绪大幅提升,沪铝一度跌停。随后市场情绪略有缓和,叠加电解铝基本面偏强,铝价底部企稳。月中仍处于消费旺季,电解铝及铝棒库存持续去化,下游逢低备货,现货保持升水状态,铝价维持震荡偏强格局。本月下旬,国内召开中央政治局会议,后续刺激政策将陆续出台,市场情绪有所改善,铝价重回20000关口。沪铝06合约报收19970元/吨,月跌幅2.7%。


二、价格影响因素分析


1、国际宏观


美联储当红理事沃勒:就业市场若严重下滑,可能令美联储更多、更快降息。沃勒表示,如果特朗普政府重新实施激进的关税政策,企业可能会开始裁员,而如果失业率显著上升,他将支持降息。沃勒重申,他认为关税带来的通胀影响可能是暂时性的。


美联储主席鲍威尔借全球财长和央行行长会议强调,央行必须免受政治干预,以便能够专注于保持通胀稳定和实现高就业。4月25日,鲍威尔在国际货币基金组织(IMF)面向各国财长和央行行长发表讲话时,慷慨激昂地表达了对央行独立性的维护。


美国4月Markit综合PMI超预期下降创16个月新低,信心挫、价格涨,制造业PMI不降反升好于预期。数据表明,4月美国商业活动增长降至16个月低点,对未来一年商业前景的预期也下降至自疫情以来最低之一;商品和服务的销售价格上涨幅度为一年多来最大,尤其是制造品价格大幅上涨,与关税有关。就业指数低迷。


关税冲击服务业,欧元区4月综合PMI几乎零增长,德法均陷入萎缩。受特朗普关税不确定性影响,欧元区、德国、法国服务业均意外收缩,但制造业PMI意外超预期。德国私营部门四个月来首次意外萎缩,服务业PMI降至14个月低点;法国私营部门产出下降,服务业拖累显著


2、国内宏观


中方回应考虑对部分美进口商品免征125%关税。4月25日外交部例行记者会,有记者就报道称中方考虑对部分美国进口商品免征125%的关税提问,发言人郭嘉昆表示,我不了解你提到的具体情况,建议向中方的主管部门进行询问。


中共中央政治局会议:统筹国内经济工作和国际经贸斗争,根据形势变化及时推出增量储备政策。据新华社,会议强调,统筹国内经济工作和国际经贸斗争,坚定不移办好自己的事。要加快构建房地产发展新模式,加大高品质住房供给,优化存量商品房收购政策,持续巩固房地产市场稳定态势;对受关税影响较大的企业,提高失业保险基金稳岗返还比例;根据形势变化及时推出增量储备政策,加强超常规逆周期调节;要提高中低收入群体收入,大力发展服务消费。


特朗普称或将“大幅降低”对华关税,中国外交部:打,奉陪到底;谈,大门敞开。中国外交部发言人郭嘉昆强调,如果美方真的想通过对话谈判解决问题,就应该停止威胁讹诈,在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话。一边说要同中方达成协议,一边不断搞极限施压,这不是同中方打交道的正确方式,也是行不通的。


4月27日周日,国家统计局公布数据显示,1—3月份,全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元,同比增长0.8%。国家统计局工业司统计师于卫宁解读称,一季度,全国规模以上工业企业利润由上年全年同比下降3.3%转为增长0.8%,扭转了自上年三季度以来企业累计利润持续下降的态势。3月份,规模以上工业企业利润由1—2月份下降0.3%转为增长2.6%,企业当月利润有所改善。


3、库存情况:电解铝库存周去库3.1万吨


据上海有色数据统计,4月24日,国内主流消费地电解铝锭库存65.80万吨,较本周一下降1.5万吨,环比上周四减少3.1万吨。4月24日国内主流消费地铝棒库存17.78万吨,较周一减少1.89万吨。


4、持仓情况:持仓量小幅增长


截至4月27日,上期所铝总持仓535096手,较上月末498242增加36854手,本月铝价先抑后扬,多空均小幅加仓。



三、结论与操作建议


目前中美就关税问题暂未进行沟通,国内生产企业仍需做好长久计划,短期宏观情绪偏空。基本面看氧化铝检修与复产并存,但现货供应并未出现明显宽松,价格低位企稳。预焙阳极价格小幅走高,电解铝生产成本在16500附近波动,铝冶炼利润中位偏高。近期铝价持续小幅反弹,持货商出货较积极,现货市场货源较充足,下游接货较为谨慎,现货升贴水回落。本周国内电解铝锭库存环比上周去库3.1万吨,铝棒环比上周去库3.14万吨。目前需求较为稳定,基本面偏多推动近月合约走强。考虑到5月终端消费存不确定性,建议05-06正套继续持有。


策略


宏观情绪偏空,基本面偏多。预计氧化铝06合约区间震荡2780-2900元/吨,区间操作为主,卖出3100-3300看涨期权。沪铝06合约运行区间19600-20200元/吨,区间操作为主。

责任编辑:七禾编辑

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