报告品种：菜籽、菜油、菜粕

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一、调研背景与目的

自3月20日起，我国对原产于加拿大的菜子油、油渣饼加征100%关税。加拿大作为我国菜籽、菜粕进口的重要来源国，其贸易政策的不确定性导致菜油、菜粕行情波动加剧。川渝地区是国内菜籽的主要产区之一，菜籽压榨生产的菜油是本地供应的重要来源。但由于本地菜籽产量有限，川渝地区菜油供应部分依赖外部调入，主要来自长江中下游地区（如湖北、湖南）和沿海港口（如江苏、广西）。随着国内菜籽种植面积波动和进口依赖度增加，未来川渝地区菜油供应的稳定性面临一定挑战。目前国内现货库存高企等因素，川渝地区菜油价格承压明显，现货端的压力与远月偏强的预期下，产业矛盾突出。行业亟需通过深入调研厘清市场脉络、探寻破局路径。

二、市场概况

（一）整体市场趋势

川渝地区油脂年消费200-240万吨。其中，豆油消费约80-100万吨，菜油消费约60-80万吨，其余为棕榈油、棉油、玉米油等。川渝地区食用油消费结构中，食品、餐饮、家庭大致比例分别40%、30%、30%。

豆油在川渝地区有较大的市场份额，因其性价比高，部分消费者和企业会选择豆油。而且在豆菜油价差大时，灌装厂、餐饮等会调整调和油中菜豆油比例。

川渝地区是我国菜籽主产地之一，当地消费者对菜油有明显的偏好，也是菜油主要消费区域，菜油部分供应依赖外部调入。

（二）供应情况

菜籽供应：川渝国产菜籽产量70-80万吨，按照34%出油率计算，本地菜油供应24-28万吨，其他从沿海油厂、华东港口或者俄罗斯、迪拜等国家采购菜油。

据相关标准，我国油菜籽进口来源国有五个，分别是加拿大、澳大利亚、蒙古、俄罗斯、哈萨克斯坦。2024年，我国从加拿大进口菜籽613万余吨，占进口总量的96%左右，从俄罗斯进口约19万吨，占比3%，从蒙古进口约6万吨，占比1%左右。

加拿大谷物协会数据显示，截至4月20日当周的油菜籽出口量为14万吨，虽然低于前一周的21万吨，但本作物年度油菜籽累计出口量已经高达752万吨，同比增幅72.3%，甚至超过了加拿大农业部设定的全年出口目标。加拿大国内菜油消费也保持稳定增长，达到845万吨，同比增长7.1%。油菜籽商业库存为120万吨。

加拿大油菜籽预期供应偏紧，叠加自3月20日起，我国对对原产于加拿大的菜子油、油渣饼加征100%关税，中加贸易关系影响，沿海油厂买船谨慎。据Mysteel调研显示，2025年5月，沿海地区进口菜籽预估到港船数4条，菜籽数量约26万吨。6月菜籽预估到港3船19.5万吨，7月菜籽预估到港2船13万吨。二三季度菜籽买船较少，油厂挺价心态较强，或支撑菜油价格。

菜油供应：2024年我国菜籽油进口量188万吨。其中俄罗斯109万吨，占比58%；阿联酋32万吨，占比17%；白俄罗斯24万吨，占比13%。市场竞争加剧、卢布兑人民币升值导致采购成本上升，以及价格波动频繁使得采购风险增大。俄罗斯菜油供应存在较大不确定性，除少数大厂供货相对稳定外，多数小厂供货不稳定，俄罗斯菜籽库存40-50万吨，市场悲观预估4-8月我国从俄罗斯菜油进口数量或为月均4-6万吨，远低于3月进口15万吨。预计后续俄罗斯供应国内的量不会太多，且销售意愿不强。迪拜菜油进口比较稳定，月均2.5-3万。

远月加菜籽买船偏少，加拿大菜油因关税问题无法进口，俄罗斯菜籽旧作库存低等影响，市场对远月菜油供应较为悲观。

豆油供应：川渝市场豆油现货紧张，“一车难求”甚至“一瓶难求”，但5月中旬之后预计将大幅缓解。Mysteel 农产品根据发船数据对大豆月度到港预估，2025 年 4 月巴西大豆对中国到港 999万吨，阿根廷大豆对中国到港0万吨，美国大豆对中国到港为 175 万吨，共计 1174万吨。5月预估到港1330万吨,6月预估到港1100万吨。

菜粕供应：菜粕用量受性价比和供应影响，企业提前做好配方替代准备，降低菜粕使用比例，部分区域已0添加菜粕。后面没有菜粕的情况下，主要还是豆粕替代会多一些。首要考虑的是替代杂粕主要还是看季节，比如花生粕。菜饼和菜粕基本1：1替代。

三、需求情况分析

（一）菜油需求

四川年菜油消费约70 - 80万吨，川渝地区食用油消费结构中，食品、餐饮、家庭分别占比40%、30%、30%。川渝地区菜油需求总量同比持平或小降。每年的二季度，尤其是三、四月，由于地方储备出库，且处于春节后处于补库淡季，市场需求较为低迷。花椒季（通常为夏季，四川地区集中在6月前后）是花椒油的主要生产时期。花椒油的加工需要以菜油作为基础原料（如浸泡、调配等工艺），导致下游企业（如食品厂、油脂加工厂）在花椒季集中采购菜油，形成 “集中提库”效应。储备轮换以“保任务”为主，一季度轮出需二季度完成入库，6-9月可能出现集中入库现象，支撑菜油6月去库。

近两年消费降级趋势明显，190元以上的食用油销量下滑严重，降幅至少20 - 30%。四川地区调味品厂的行业集中度不断提高，大型工厂的用量持续增加，而省外配送量却减少了一半以上。这是因为许多企业选择在当地生产复合调料等产品，直接销售成品，导致对菜油的需求结构发生变化。

菜豆价差影响主要是体现食品厂、餐饮端，对价格敏感，1-2元/桶就可能会发生变化。中包装油对豆菜价差敏感，价差扩大时餐饮端倾向豆油替代。豆油性价比更高，川渝后市菜油的消费可能还会下降。一般小包装用于家庭消费，对价格不是很敏感。总体而言，菜油的家庭消费是比较稳定的，其他领域的消费都可以替代。

（二）豆油需求

川渝豆油消费约80-100万吨，其中40%左右外部市场流入。豆油当前库存低，灌装厂桶装油库存也低。灌装厂在豆菜油价差大时，会调整调和油中菜豆油比例。对比食品加工厂，灌装厂和餐饮对豆菜价差更为敏感。

（三）菜粕需求

现在饲料养殖需求的周期弱化，对于需求的看法是认为2023年是需求的顶峰。今年水产的需求不是很看好，经济环境和饮食结构并没有刺激消费有很大改善。水产还要面临出口问题，尤其是罗非鱼，美国是第二大出口国，现在只能转内需，所以价格往下走，养殖利润下滑，或影响下一季的养殖积极性。水产养殖最大的还是草鱼的规模，占比水产一半。水产旺季，3月开始增量，6-9月是水产饲料需求最旺的时候。

四、基差走势分析

（一）菜油基差

当前走势：海南菜油运输到川渝约十几天，运费约380元/吨；广西菜油到川内也需十来天，运费360 - 370元/吨。华东菜油运到川内成本约300元/吨。油厂整体开机不高，挺价意愿较强，叠加储备采购基差拉涨，年后基差基本处于上涨态势，但菜油库存高位，制约菜油行情。截至4月29日，四川地区三级菜油基差报价09+400，广西市场三菜基差报价09+20，华东市场三菜基差报价09+120。短期来看受库存的影响短期油基差或维持低位调整，但从供应趋势上看在逐步收紧，贸易商存在一定惜售挺价的情绪，未来基差可能逐步向上。预计6-7月四川三菜基差回归至2023年四季度500-550元/吨水平。菜油市场集中度高、储备影响力强，未来行情核心驱动仍在供应端，如进口政策、产区天气等。

关键时间节点预测：6月是关键，一是市场关注市场去库节奏，二是关注油厂买船及到港情况，三是储备入库情况。

（二）豆油基差

当前走势：广西到川渝走火车运费410 - 430元/吨（广西运费有时波动至360元/吨），但广西装货速度慢影响物流效率。华东船运过来运费350 - 370元/吨。华北、山东一带运往川渝可通过火车罐装（一罐装40多吨，但车罐不常有）或汽运（运费约400多元/吨 ）。通常二、三季度南美大豆大量进口时，豆油港口基差下降快，与华东港口对比，川渝销区价差在150 - 200元/吨，有时会低于150元/吨；四季度在南美大豆与美豆交接或美豆未上市时，基差价差能到250 - 300元/吨，但持续时间短。截止到4月29日，成都一豆现货贸易商报价09+850，重庆一豆现货贸易商报价09+820。豆油受南美大豆上市等因素影响，市场对其后期供应预期相对乐观，预计5月中下旬豆油基差看弱。

关键时间节点预测：预计5月中下旬，5月预估到港1330万吨,6月预估到港1100万吨。随着南美大豆大量到港，市场供应大幅增加，豆油基差或将进一步回落，关注区域供需变化。

（三）菜粕价格

当前走势：4月29日全国菜粕市场价格跌10-70元/吨，基差报价调整。对后面菜粕的行情，还是有回调的机会，下游可以有机会补库。现阶段豆粕供需错配，价格走高。菜粕行情跟随豆粕走势。现在的豆菜价差对于饲料厂来说菜粕没有性价比，所以现在菜粕的添加比例比较低。后面中加、中澳、国产菜籽即将上市，产量有多少等因素都是不确定性，还需重点关注。

五、结论

川渝地区油脂市场复杂多变，菜油、豆油市场相互关联且受多种因素影响。菜油短期受库存压力和消费淡季影响，但6月后去库启动叠加储备入库需求，且市场对远月菜油供应较为悲观，预计菜油基差有望走强。豆油受南美大豆上市等因素影响，市场对其后期供应预期相对乐观，预计5月中下旬豆油基差看弱。市场参与者应密切关注各品种在不同关键时间节点的变化，灵活运用操作策略，需长期关注国际政治经济形势、政策变政策变化、国际市场动态和产地情况，及时调整经营策略，以应对市场变化，实现可持续发展。

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