7月22日PTA前20名持仓的净头寸由多转空，当日净空持仓2263手。虽然隔日价格突破下跌通道上沿，日K线站上20日均线，但主力持仓的净空部位却增至10486手。自此，PTA的价格和净持仓呈现出来的状况就是：价格重心振荡上移，但主力净空头寸不断增加。近2日期价连续2日冲高回落，11日价格收盘跌破5日与10日均线。周四更是在原油跌回80美元下方的影响下，期价跳空下跌。PTA的本轮反弹似已面临调整需求。

一、 短期利好因素逐渐弱化
 
　　首先，之前股市从2400点的底部趋势强势反弹，带动了整个商品市场的多头人气。但在8月10日上证指数在反弹高位横盘了6个交易日后大幅跳水，大盘失守2600点。当日PTA期价冲高回落，日线收上影线阴线，主力1101合约收跌0.88%，期价下探至10日均线。
 
　　其次，7月16日大连新港中石油卸油管道爆炸，大连某主流PTA工厂的发货受影响，合约货供应短期受阻。随着大火的扑灭，目前大连新港的矿石码头和集装箱码头已恢复通航。在油品码头正常通航和卸油管道修复后,大连石化将实现满负荷生产。
 
　　其三，前期检修的工厂陆续恢复开工。蓬威石化90万吨装置7月13日开始因供电问题停车，计划8月6日前后恢复开车。宁波台化8月3日再度因故停车，计划8月6日恢复开车。 虽然翔鹭石化计划8月下旬安排两周左右的更换检修时间，但据悉检修期间合约不减量。
 
　　二、 上游原油跌回80美元下方
 
　　8月2日，在全球股市普遍上涨，美元汇率急速下跌的情况下，NYMEX原油期货价格骤然急升至每桶80美元。但是在国际油价突破80美元重大关口后，9月原油价格最高仅涨至82.97美元/桶，8月6日便出现放量增仓下跌，9月油价重回80美元/桶。隔日在美元指数大幅上涨的情况下，原油9月合约大跌2.78%，收盘价跌至78.02美元/桶。
 
　　虽然本周三国际能源署上调了对今明两年全球石油需求预测，但是仍担心美国等地区经济复苏减缓的消息将抑制市场需求。国际能源署警告说，全球经济短期内非常不确定，给石油需求增长带来较大风险。全球石油需求在未来几个月可能会遭到沉重的打击。
 
　　此外，美联储在11日的货币政策会议后发表申明，承认美国经济复苏步伐正在放缓，为刺激经济并防止资产缩水，将把到期的机构债券及抵押贷款支持证券转换为2年至10年期的长期美国国债，货币政策有从防通胀向防通缩转变的迹象。此外，美国商务部数据显示， 6月份美国批发库存增长0.1%至3991.5亿美元，增幅不及市场预期的0.6%，当月销售额则下降0.7%至3474亿美元，库存、销售比从前月的1.14微升至1.15，数据继续印证了美联储“经济增速放缓”的判断。在当前疲软的经济数据影响下，原油需求预期下降，当前仅有飓风因素利于多头炒作。另外一个重要因素，美元指数当前已将跌至80美元的关键支撑位，短期内将再无下跌空间，美元指数的走高，也将对国际油价形成压制。
 
　　三、 PTA生产企业利润高企始终是一把利剑
 
　　在原油突破80美元的利好提振下，以及PX与石脑油价差偏低的情况下，PX的价格近期也出现了较明显的上涨，单位报价从7月中旬的840美元/吨涨至955美元/吨。在国内现货市场报价表现较为平稳的情况下，PTA生产企业的生产利润从7月中旬的1300元/吨高位下滑至当前1000元/吨。资料显示，8月份PTA工厂除检修外的基本都是满负荷生产，整体的开工率水平在9成左右。生产利润维持高位的情况下，企业的开工率难以降下来，而市场上充足的货源，或通过现货市场直接完成销售，或卖到期货市场，到期交割。尤其是后者，对期货盘面的影响更为显见。
 
　　四、下游需求的旺盛态势能够持续
 
　　近2个月的时间里，PTA的下游聚酯价格明显上扬。截止8月11日聚酯切片价格上涨了450元/吨至9300元/吨，涨幅5.08%；涤纶短纤的涨幅最小，上涨150元/吨至9630元/吨，涨幅仅1.58%；涤纶POY上涨了1100元/吨至11300元/吨，涨幅达10.78%；涤纶DTY上涨600元/吨至12600元/吨，涨幅5%；其中涤纶FDY的上涨幅度最为明显，价格上涨了3000元/吨至16200元/吨，涨幅高达22.73%。

但是需要注意的是，大部分工厂原料均以合约货采购，现货采购者也是择机进场。资料显示，聚酯工厂1季度的产品库存，在3季度基本都换成了原料库存。也就是说，在下游如此火暴的形势下，产品库存几乎已经销售待尽，聚酯工厂为了锁定利润，在卖出产品的同时，锁定了相当数量的原料。目前PTA在聚酯工厂里的库存也达到了相对的高位。如果下游行情提前透支了，那PTA是否能延续反弹或是反转就是一个问号了。
 
　　五、仓单库存压力仍未释放
 
　　当前PTA的注册仓单加有效预报徘徊在4万张上下，共计40万吨左右。根据郑州交易所注册仓单管理规则，在每年的9月份将集中注销，且不得重新注册。而9月合约随着主力合约移至远月，持仓迅速下降，8月10日PTA的9月合约单边持仓量已降至34200手。此外，目前TA1009的期价对国内现货市场报价呈现100元/吨上下的升水，且前期已交割合约部分套利盘一直存在虚高接盘然后转抛的动作，长期如此将导致多头按正常价格接不到货，因为货被全部被套利者接走了。而因交割价格高于现货市场，就直接导致了仓单一直滞留交割仓库内无法流出。考虑到交易所9月份有集中注销的规则，那么到时候TA1009有可能面临着罕见的空逼多行情。
 
　　综上所述，笔者认为PTA短线调整不可避免。同时需要提醒投资者注意的是，在9月合约交割前做多均需谨慎。而在当前主力1101合约上，建议暂以7200—7800元/吨的区间对待。