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螺纹钢下行空间有限：国泰君安期货3月13早评

重点关注

铜、工业硅

铜：预计铜价持续偏强，美铜和伦铜价格更加强势。美元持续回落，对以美元计价商品形成支撑。从基本面看，特朗普此前计划对铜加征25%的关税，导致COMEX铜价明显高于LME铜价，意味着全球除美国以外的地区，如果把符合COMEX交割品牌的铜运到美国，将会获得更多的利润。这导致的结果是除美国以外地区铜的供应可能会出现紧张，LME铜注销仓单比例已经处于较高的水平。同时，当前铜精矿加工费较低，冶炼亏损较大，市场有消息称有冶炼厂开始减产等，这将更加有利于多头交易。

工业硅：震荡偏弱，关注库存变化。昨日盘面增仓下行，或与现货价格下跌、成都会议市场预期悲观等因素有关。库存来看，工业硅行业库存高位小幅去库，但需求仍未起色。供应端，北方工厂继续复产，叠加3月亦有新增产能放量，此带来供应边际增量。需求侧，有机硅降负荷利空需求，多晶硅环节多于4-5月份复产，其需求增量或开始于3月下旬，但体量相较于3月供应增量并不大。因此供需来看，3月虽有多晶硅采购需求起色，但供应端增加更多，依旧呈供需过剩状态。整体对工业硅仍维持逢高空配观点，行业高库存是压制盘面的最核心力量，后续建议关注库存的动态变化。

所长早读

美国2月CPI全线低于预期

观点分享：3月12日，美国劳工统计局公布数据显示，美国2月CPI同比上涨2.8%，为去年11月来新低；预期值2.9%，前值3%；美国2月CPI环比上涨0.2%，为去年10月来新低。美国2月核心CPI同比上涨3.1%，2021年4月来新低；预期值3.2%，前值3.3%；美国2月核心CPI环比0.2%，为去年12月来新低。另外，“超级核心CPI”的增速降也至自2023年10月以来的最低水平。2月份CPI数据的放缓为市场带来了些许乐观情绪，有交易员提高对美联储降息的押注，预计年内至少降息两次。但因为特朗普关税政策的不确定性，以及美联储的态度等因素，未来的通胀前景仍不明朗。

今日早评

黄金：小幅回落

白银:受刺激上行

铜：库存持续减少，价格上涨

铝：震荡偏强

氧化铝：继续下行

锌：海外炼厂减产，情绪支撑价格

铅：震荡中枢上移

镍：消息频繁扰动情绪，火法成本抬升逻辑支撑

不锈钢：三月排产预期饱满，镍铁修复推升成本

锡：小幅反弹

工业硅：弱势震荡格局