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张娜:铁矿石向下测试支撑

最新高手视频! 七禾网 时间:2024-09-27 10:58:51 来源:冠通期货 作者:张娜

今年前三季度,在供应同比回升、需求同比下滑的背景下,铁矿石价格重心持续下移。


供应端,我国铁矿石进口依赖度仍偏高,今年发运增量状态下,铁矿石供应压力加大。外矿方面,前三季度全球铁矿石发运基本符合季节性走势,同比出现回升,其中巴西和非主流矿贡献发运增量,澳洲发运略有下滑。今年1—8月非主流矿进口增量约占总进口增量的65.7%,其中印度、乌克兰贡献主要非主流增量。非主流矿山发运和铁矿石普式指数具有正相关性。根据我的钢铁网全球矿山成本曲线,95%矿山产能的成本在90美元/吨以下,85%矿山产能的成本在80美元/吨以下。年初以来,普式指数运行区间在90~145美元之间,短期内对非主流矿山发运挤出作用并不明显。


四季度关注政策方面是否会对粗钢产量进行调控,基于库存压力难以缓解,预计矿价下行压力仍大。从季节性走势看,四季度需求转入淡季,开工率回升有限,但同比三季度产量有望出现增长。总体上,我们认为,四季度铁矿石供应压力难有明显缓解。国内方面,成材需求总量走弱背景下,吨钢利润承压,前三季度钢厂生产较为克制,铁水产量同比明显下滑。今年截至9月20日,钢联口径日均铁水产量为228.7万吨,同比去年下滑11万吨。


展望四季度,若无政策性减产,钢厂将根据需求和利润状况来调节生产力度,但国内成材缺乏需求增长点,将限制铁水上方空间。从废钢替代角度而言,废钢到货量和成材利润与需求状况密切相关,行业低盈利背景下,废钢作为高成本铁元素在钢厂面临亏损压力时,钢厂仍会倾向于先电炉减产。海外方面,1—7月份,全球高炉生铁产量为74962.7万吨,同比减少1701.1万吨,同比减幅为2.22%。整体上,全球制造业PMI自今年7月再度回落至收缩区间,海外需求亦难有增量,中国出口资源在国际市场上仍有价格优势,海外高炉复产动能或一般。


综上所述,我们认为,四季度铁矿石难以摆脱供需宽松格局,且供需差有继续拉大趋势,港口高库存状态延续,将对矿价形成较强压制。节奏上,9—10月为成材传统旺季阶段,当下高炉逐渐复产,铁矿石需求存在边际增量预期,但我们对成材旺季需求强度保持谨慎态度,预计铁水产量回升有限。四季度后期,关注政策限产和环保限产影响,预计铁水产量环比三季度下滑。整体上,预计四季度铁矿石运行区间将进一步向下测试非主流矿山成本线。操作上,把握逢高沽空机会。


责任编辑:刘健伟

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