近期螺纹钢、热轧卷板以及原料价格均呈持续下跌趋势。

新旧国标切换，螺纹钢现货抛压较大，钢厂检修计划增加，远期供给或好转。2024年6月25日，国家市场监督管理总局和国家标准化管理委员会发布钢筋新标准，将于9月25日实施（该标准由原国家推荐性标准转化为国家强制性标准）。根据相关机构调研，钢铁企业生产新国标螺纹钢HRB400E的成本将增加20~30元/吨。新国标发布后，多家钢厂发布公告称，将于7月下旬和8月上旬生产新国标螺纹钢，鼓励贸易商优先出售旧国标螺纹钢，降低旧标螺纹库存，同时，部分仓库要求客户优先消化旧标产品，在名下旧标产品出完之前，禁止新标产品入库。9月25日后对旧标货物限期出库。7月中下旬以来，旧标螺纹钢抛压增加，钢价持续下跌。为减缓旧标螺纹抛压对市场的影响，部分钢厂8月计划检修，预计螺纹钢供给将减少。

近日，上海期货交易所发布公告称，自2024年8月19日（含）起，按照旧标生产的钢材产品不得注册标准仓单，9月24日收盘后，按照旧标生产的产品注册的标准仓单将由交易所注销、未解质押的标准仓单将由交易所解质押。因此，旧标螺纹现货，以及螺纹钢2408和2409合约抛压增加。

地方政府专项债发行和使用进度将加快，“金九银十”旺季预期仍在。上半年基建投资累计同比增加5.4%，较去年同期下降1.8个百分点。相关数据显示，上半年新增地方债累计发行1.8万亿元，发行进度仅39.5%，其中新增专项债累计发行逾1.5万亿元，发行进度38.3%，为近5年同期偏低水平。今年上半年地方债发行进度偏慢，尤其是新增专项债发行进度明显慢于去年。7月30日，中央政治局会议表示要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策。要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债。随着专项债发行进度的加快，基建对建材的消费将增加。9月后气温下降，工地开工将回升，“金九银十”旺季建材消费大概率增加。

图为螺纹钢钢厂高炉即期利润季节性走势（单位：元/吨）

钢厂亏损但铁矿石库存维持高位水平，期货升水较多。截至7月30日收盘，螺纹钢钢厂高炉即期利润为亏损284元/吨，热卷高炉即期利润为亏损154元/吨，螺纹钢盘面利润38元/吨，独立电弧炉亏损450元/吨。受安监及查“三超”影响，今年山西焦煤产量下降，但进口煤大幅增加，焦煤总库存处于季节性低位。焦炭产量和消费均下降，出口量增加，焦炭总库存处于季节性历史低位，双焦对钢厂生产成本的支撑中性偏强。截至7月26日，45个港口铁矿石总库存处于近6年同期次高水平，且全球铁矿石发运处于高位，铁矿石供应较充裕，对钢材成本的支撑较弱。

图为螺纹钢10月合约基差走势（单位：元/吨）

综上，螺纹钢新旧国标切换，钢厂及部分仓库建议贸易商优先消化旧标螺纹钢、调减库存，预计8月旧标螺纹钢抛压仍在。同时，多家钢厂主动增加检修，后期钢材供给特别是螺纹钢供给将明显下降。三季度汽车、家电产量增速或下滑，板材边际消费将下降。后续专项债发行进度有望加快，将促进基础设施建设对钢材的消费。同时“金九银十”钢材传统消费旺季即将来临，市场对此仍有预期。目前钢厂亏损幅度较大，焦煤焦炭对钢厂生产成本的支撑中性偏强，铁矿石对钢材成本的支撑较差。综合看，后期钢价或先抑后扬，震荡运行的概率较大。