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何慧:纯碱供需双增

最新高手视频! 七禾网 时间:2024-06-11 13:59:07 来源:中辉期货 作者:何慧

4—5月,纯碱期货与现货市场联动上行,驱动主要来自宏观面和基本面。一方面,商品整体情绪乐观,市场风险偏好提升,宏观预期逻辑驱动下,盘面重心上移。另一方面,碱厂夏季提前检修,损失量增加,开工和产量下滑,与此同时,光伏日熔量增加推动需求稳步提升,基本面驱动下,现货价格持续上调。


进入6月,宏观情绪有所消退,纯碱供减需增预期转弱,考虑到重碱供需平衡,碱厂仍存一定挺价情绪,盘面大概率维持高位宽幅震荡,现货报价能否上调是盘面中枢能否继续上移的定价锚变量。


宏观方面,4—5月国内外经济景气度改善,中美处于库存周期底部,引发主动补库预期和再通胀交易逻辑。政策层面,在美国高利率、去通胀背景下,降息预期有所反复;在国内稳增长背景下,地产政策不断优化,专项债发行速度加快,以及节能降碳方案的推出,提振整个商品市场情绪,文华商品指数由4月1日的低点176.88点上涨至5月30日的高点192.76点,涨幅约9%。经过两个月的持续上涨,进入6月,文华商品指数快速回调,在商品联动影响下,纯碱受挫。目前,文华商品指数在60日均线和20日均线区间下沿附近止跌回升,市场逻辑仍在预期和现实中博弈,高位宽幅震荡的概率较大。


供给方面,4—5月检修、减量纯碱厂家集中,纯碱行业开工负荷率平均维持在85%左右,周度损失量分别为48.77万吨、56.83万吨,损失量增加,货源供应量减少,价格上行明显。6月新增减量检修装置较为有限,6月上旬,前期部分检修装置陆续恢复,行业整体开工负荷有所提升,目前碱厂周度产量在69.3万吨,环比增加0.4%,供应量略有提升。考虑到7—8月适逢传统检修季,国内纯碱产量或难有明显增长。


需求方面,4—5月有7条光伏玻璃产线集中投产,拉动重碱需求增长。目前,浮法玻璃日熔量17.11万吨,光伏日熔量11.35万吨,较4月初分别减少0.45万吨和增加0.91万吨;浮法玻璃和光伏玻璃周度产量为199.25万吨,对重碱的周度需求为39.85万吨。目前,重碱周度产量为39.96万吨,产量与刚需之差为0.11万吨,供需处于基本平衡状态。6—8月光伏玻璃产线仍有部分投产计划,对纯碱用量保持增加态势,浮法玻璃受“金九银十”预期驱动,产能或先降后增,整体有所增加,对纯碱刚需有支撑。


库存方面,目前国内纯碱厂家总库存80.99万吨,库存可用天数6.8天,库存连续4周去化,但绝对位置上处于偏高水平,现货市场价格走势僵持。此外,纯碱交割库库存增加至41.06万吨,整体库存处于高位。从企业待发订单来看,企业订单多保持半个月以内,加权后碱厂待发订单天数在11.4天,目前下游备货情绪谨慎,叠加纯碱检修预期偏少,供应存增加预期,预计纯碱库存下降放缓或小幅增加。


策略上,若供给有超预期减量,影响会直接体现在现货和近月合约上,如果现货保持上行,则盘面仍有上涨空间,下方2100元/吨有支撑。套利方面,夏季检修供应损失仍给2409合约带来支撑,2501合约受新增产能投放以及玻璃的放水冷修预期影响,具有空头配置价值,2409-2501以正套思路对待。套保方面,目前纯碱氨碱法生产成本为1728元/吨,生产利润为532元/吨,2409合约盘面利润为495元/吨,当盘面利润高于生产利润时,上游有在盘面锁定利润的动力,下游企业可在盘面价格跌破氨碱法成本、靠近联碱成本时关注买入套保机会。


责任编辑:刘健伟

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