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棕榈油近月涨势何时结束

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-07-30 09:08:36 来源:国投安信期货 作者:吴小明

一、马来西亚供给端仍然维持减产的预估


从供应端看,马来西亚棕油产量还是没有起来,市场对马来西亚的产量仍然预期是减产,并且减产幅度的预期在环比加深,SPPOMA给出的数据是 7月1-25 减产 -6.07%,MPOA 给出的数据是7月1~20日减产-10.84%。出口方面AmSpec和ITS预估7月1-25分别下降0.46%~4.03%。假设我们按照环比6%的减产量和-4%的出口量来预估7月份的马来西亚平衡表的话,那么7月份马来西亚库存维持在146万吨,库存环比下降。如果8~9月份产量按照5年均值6%和2%放的话,出口量维持在136万吨,那么期末库存还是环比下降的,所以马来西亚三季度库存大概率很难起来,除非供给端有快速的增产。


之前我们在豆油棕油周报里面提到,(详情参考国投安信投研平台), USDA继续下调马来西亚棕油旧作的产量至1820万吨。我们认为如果按照这个数据来看的话,马来西亚棕油3季度累库概率还是很低。今年我们对棕油增产保持谨慎态度。



二、国内棕油方面维持低库存高基差进口倒挂加深的态势


BMD毛棕榈油期货受到供应端故事持续发酵,连续走强,为国内行情上涨也提供明显驱动,BMD价格推高之后,内外进口利润倒挂程度进一步加深,国内价格会被动跟随外盘走势。国内棕油现货方面需求清淡,基差环比呈现走弱的趋势,但是基差绝对值仍然不低,截止7月28日国内棕油广东地区现货基差对着09合约为620元/吨,虽然比5月底的1100~1200元/吨的基差走弱了,但是绝对值仍然不低。库存方面大致在40万吨,绝对值低。三季度市场预估进口量基本满足刚需,国内累库压力不大。总体国内棕油呈现一个低估驱动向上特点。



三、国内棕油近月持仓还没有出现快速的移仓动作


目前国内棕油更为强势的是9月合约,一方面BMD毛棕榈油供应端故事持续发酵,连续走强,为行情上涨提供明显驱动。另一方面国内棕油的低库存高基差格局的特点,临近交割月,存在基差修复的情况,再次就是国内9月合约存在大量的持仓没有移仓。目前的基本面利于多头资金面占主导。截至7月28日棕榈油9月合约持仓单边目前有41万手,5年均值在28万手,比5年均值高出了31%,2020年的时候为32万手,比去年同期高出了27%,从减仓力度看,5年均值从现阶段到8月中旬,会存在减仓动作,减仓幅度在60%。所以在减仓移仓的阶段,在8月份MPOB报告没有公布的时候,外围供给端的减产的逻辑在此时间段会左右价格的走势,让价格难以快速趋势下跌,空头存在移仓被挤兑的概率, 只有空头减仓压力减弱的时候,价格向上的推动力度才会减弱。



总之,短期观点,棕油近月的矛盾需要等待空头持仓压力减弱的时候,价格向上的推动力度才会减弱,5年均值的历史规律,8月中旬的时候持仓力度会较少60%。在减仓移仓的过程中要注意快速推涨快速回落的概率发生,可以寻找波动率的交易策略。中期观点,我们认为如果按照USDA旧作1820万吨这个数据来看的话,马来西亚棕油3季度累库概率还是很低。今年我们对棕油增产保持谨慎态度。今年要防范棕油快速拉涨快速回调的高波动风险,中期策略单边方面从定性角度我们维持宽幅震荡的思路,基于棕油的低库存的供需格局,可以寻找阶段性多头配置的机会以及棕榈油月间正套的机会。

责任编辑:李烨

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