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供需格局好转 PTA产业“好日子”要来了吗?

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-07-27 09:33:58 来源:期货日报

今年以来,PTA成本端原油和PX价格不断上涨,辅料醋酸的价格明显抬升,大幅挤压了PTA工厂的利润。低利润下装置检修增加,部分装置开启长停,而需求端聚酯开工率持续维持高位,供需错配情况下,3月起PTA进入去库存通道。


近期,受台风的影响,长江封航,主港区主流货源紧缺,PTA基差持续走强,价格重心不断抬升,PTA产业链利润整体回升。目前市场关心的是扩产周期下PTA产业“好日子”到来了吗?PTA市场供需格局转好,究竟是昙花一现还是未来可期呢?


PTA基差走强,产业利润全面回升


今年由于库存绝对水平过高且加工费持续被打压,PTA基差大部分时间处于负值。不过,记者观察到,近期PTA基差明显走强,期现结构也从远月高升水逐步转变为远月贴水结构。截至上周五,PTA现货对期货主力9月合约的基差为+40元/吨。


“当前,PTA产业链供需格局持续改善,局部现货货源紧缺,价格重心抬升。”天风期货分析师刘思琪告诉期货日报记者,虽然PTA仍在投产周期,上半年PTA新增产能达到500万吨,但是今年以来淘汰的PTA落后产能已超过540万吨,叠加装置大面积检修,供给端的检修损失偏高。在产能扩张的背景下,PTA仍然持续去库。


市场调研数据显示,PTA当前社会库存较峰值已下降超过140万吨,郑商所PTA期货仓单数量也在下降。


近期,因台风导致长江封航,主流供应商到货困难,乍浦等地主流货源紧缺,现货价格大幅上涨,基差持续走强。


随着近日现货价格持续走强,PTA产业链整体利润有所回升。在采访中记者了解到,去年PTA新装置大面积投产,需求却受到疫情影响,PTA产业链整体进入产能过剩,PX和PTA环节加工费均处于历史低位。


“今年年初,随着PTA产能的投放,PX的供需格局发生变化,产业链利润从PTA向PX转移,PTA自身利润被压至较低位置。”浙商期货分析师朱立航表示,在此轮大涨之前,PTA生产利润在400—600元/吨。近期由于供需格局持续改善,PTA生产利润回暖,目前PTA现货加工费已经升至800元/吨附近。


除了PTA及PX利润回归外,PTA下游聚酯端利润也出现一定的回升。据刘思琪介绍,今年下游需求呈现淡旺季错配现象,春节前市场对今年需求预期良好,大量订单下达,织造工厂投机性备货增加,聚酯维持高利润、低库存。3月后终端“旺季不旺”,原料备货下降,聚酯端虽然维持一定的利润,但产销较差,利润转化为现金流较为困难。但是进入下半年,在前期下游原料备货处于低位情况下,采购增加,聚酯企业现金流改善。整体来说,当前PTA产业链利润出现了全面回升。


在业内人士看来,PTA产业链利润回升是符合基本面的,但是和年初的累库格局有一定的预期差。


“产业利润全面回升的主要原因是现实情况大幅好于预期。”朱立航表示,上半年PTA持续去库,且仓单也在持续注销,二季度以来PTA注销仓单达28万张,折合数量近140万吨。另外,今年下游聚酯的利润和库存一直处在比较健康的水平,淡季开工也没有走弱,对原料端的支撑显著好于预期,PTA产业利润重心不断上移。


货源紧缺是当前重要影响因素


在采访中记者了解到,PTA货源紧缺是影响当前市场走势的关键因素。从整个市场来看,浙江地区PTA产能1835万吨,而区域内聚酯产能2900万吨,因此浙江区域内供需有较大缺口。


“由于浙江区域内华彬等装置检修,3月以来持续去库,浙江地区PTA交割仓库货物所剩无几。近期受天气影响,港口卸货放缓,聚酯工厂补货需求迫切。”业内相关人士表示。


对此,刘思琪也表示,3月起浙江地区PTA仓单数量从峰值接近27万张迅速下降,5月底浙江地区仓单基本注销完,下游工厂对乍浦等主港库区现货依赖度提高。受台风对华东地区的影响,浙江部分主流货源进入库区放缓,乍浦等地现货偏紧矛盾加剧。


记者了解到,受台风影响,PTA价格近几日大幅上涨,短短几天时间涨幅超过400元/吨。往年台风也会引起华东地区主港封航,通常PTA整体库存不高时,台风引起的封航容易引发行情。


“2018—2019年PTA也曾因台风引发封航,价格大幅上涨;2020年由于PTA库存走高,又面临疫情引发的需求减弱,台风并没有对PTA市场造成明显影响。”刘思琪表示,今年台风封航的影响主要体现在现实和预期的差异。PTA市场原本是供应过剩的格局,但装置检修使得PTA持续去库,台风封航使得偏紧格局加剧,进而引发了行情。


在业内人士看来,短期局部缺货情况缓解需要等到台风结束后。根据天气预报,台风可能要持续到7月28日,随着台风的结束,港口通航,PTA供应局部偏紧的格局或缓解。


“就PTA基本面而言,三季度PTA或仍将维持供应偏紧的格局。”刘思琪称,从目前的供需格局来看,供应端7—8月装置检修量仍然维持偏高水平,下半年国内没有新装置投产;需求端终端订单指数小幅回升,聚酯新装置陆续投产,聚酯开工率维持在93%以上,三季度PTA或持续去库。在她看来,目前产业链基本面转好,短期来看PTA偏强的市场格局可以期待。


“目前来看,PTA三季度供需整体处于良性。”业内人士称,在需求走弱之前,PTA供需矛盾不会特别大,利润具有一定抗跌性。以往四季度依然存在一定的旺季预期,但核心在于三四季度聚酯高开工率能否维持,这是决定未来PTA供需能否维持紧平衡的关键,否则四季度存在一定的累库预期,对PTA偏高的加工费有一定压制。


在朱立航看来,尽管当前产业链基本面有所好转,但就此判断PTA产业的“好日子”已经到来,还是言之过早。


“今年上半年库存持续去化,一方面是因为下游聚酯开工率明显高于往年正常时期,另一方面是由于出口量大幅增长,减轻了供应压力。实际上,PTA产能压力仍然较大,且后续PX和PTA仍有几套大装置要投产,供应端压力不减。”朱立航称,短期来看,如果出口量不能维持,PTA或重回累库周期,利润的回升一定程度上也会减缓小旧装置的淘汰进度。产能压力仍然较大的背景下,产业链利润整体回升态势或难以维持。


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