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股指调整提供做多机会

最新高手视频! 七禾网 时间:2021-07-05 08:46:36 来源:信达期货 作者:吕洁 陈艺鑫

半年报业绩或超预期


2021年我国上市公司业绩将伴随着我国经济的持续复苏而进一步改善,加上疫情加速了各行各业的市场出清速度,龙头股的市场份额不断扩大,业绩增速超预期的概率较大。只要A股长牛趋势不变,短期回调必然提供有效的安全边际。


图为人民币贬值使A股承压


7月2日,上证50指数、沪深300指数和中证500指数分别回调3.59%、2.84%和0.87%,以非银金融、新能源为代表的板块之前涨得多,回调幅度也略大,中证500指数的跌幅小于上证50和沪深300。


市场出现回调


我们认为上周四、周五的回调是以下三个主要因素造成的。


第一,制造业景气度略有回落。2021年6月,我国PMI生产指数和PMI新出口订单指数分别下降至51.9和48.1。


第二,美元反弹下北向资金大幅流出。近期,美元指数从最低点90反弹至92.5,全球大宗商品价格受挫,中美利差大幅收窄,外资流出A股流入美股和欧洲股市。仅仅上周四和周五两个交易日,北向资金流出金额就超过了100亿元。


第三,美联储货币政策收紧预期加强。当市场风险溢价处于历史性低位时,股价处于高位,市场的风险偏好就会存在下降的预期,从而导致债券价格上涨,而股市价格下跌。一般来说,沪深300指数与标普500指数同向变动,而且前者波动率大于后者,只要美股小幅回调,A股回调的幅度大概率比美股更大。


短空长多格局


2021年第三季度,A股三大指数上证50、沪深300和中证500的行情仍值得期待。


利多因素主要体现在以下两点:一是2021年半年报业绩超预期的概率较大。2021年我国上市公司业绩将伴随着我国经济的持续复苏而进一步改善,再加上疫情加速了各行各业的市场出清速度,龙头股的市场份额不断扩大,业绩增速超预期的概率较大。


二是,从长期来看,股指贴现率下降会带动核心指数长期走牛。一方面,伴随着人口老龄化,我国GDP增速将逐步向世界平均水平3%回归,从而必然带动无风险收益率(国债、国开债收益率)的趋势性下降,股指贴现率也会长期下降,核心指数长牛乃大势所趋;另一方面,伴随着我国碳中和和新能源政策的推进,越来越多的新能源、医药和先进制造龙头被纳入沪深300、上证50和中证500,而排名靠后的券商、中小银行被剔出相关指数,使得核心指数成功地规避了幸存者偏差,实现了“取其精华,去其糟粕”。


短期利空因素将使指数在上涨过程中不可避免地出现调整。但下跌往往可以为股指多头提供有效的安全边际,对多头更加有利。


首先,美国财政悬崖重演预期升温,美股小幅调整或引发A股特别是3大核心指数调整。


其次,美联储货币政策收紧预期对A股形成压制。受近期美联储加息预期影响,市场预计美联储将在2021年年底缩减QE幅度,2022年年底实现第一次加息。


再次,人民币对美元贬值使得白马股回调力度增大。我国汇改之后,美元对人民汇率与沪深300指数之间的联动性越来越紧密,2017年和2020年下半年两波上涨行情均伴随着人民币对美元的升值,而人民币的贬值将不可避免地使A股回调压力增大。


操作建议


我们认为只要A股长牛趋势不变,短期回调必然砸出有效的安全边际。如果指数下跌伴随着换手率的提升,必然会存在V型反转,特别是指数在经历上周五的回调后,只要企稳就可以做多IF2109或IH2109。

责任编辑:唐正璐

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