国庆节后，苯乙烯成为了化工品中“最靓的仔”，期现货价格联袂上涨，屡创新高。在短短一个月的时间里，苯乙烯主力合约的最高上涨幅度就已经超过45%，现货涨幅更是突破50%。

不过近日，苯乙烯期价有所回调。在11月16日强势大涨创下8435元/吨的历史新高后，苯乙烯主力合约出现回调。11月18日，苯乙烯延续前一天的跌势，收盘跌4.25%，报7677元/吨。

苯乙烯主力合约走势

持续去库，现货端压力消除

从基本面看，持续去库和原油价格调整是苯乙烯价格大幅上涨的主要原因。

今年以来，苯乙烯的表现始终温温吞吞。年初，新冠疫情的爆发使得原油出现大幅回落，作为其下游，苯乙烯成本坍塌。之后，浙石化、恒力新装置投产，苯乙烯产能同比大幅增加，供应维持高位，主港库存持续累积。再后来，随着海外疫情的逐步控制，苯乙烯前期内外盘套利窗口打开，进口量创下新高，主港库存维持高位。自6月中旬到7月初港口库存到达峰值之后，苯乙烯便进入了缓慢的去库阶段。在此轮单边上涨行情发动之前，苯乙烯已经横盘震荡近半年时间。

苯乙烯主力合约走势

9月以后，进口船货抵达减少，缩量明显。进入10月，华东港口库存进入下行通道，10月-11月上旬以来连续降量。在到港偏少，及下游需求维持强势的双重因素下，华东港口库存已于国庆节前的26.7万吨降至11万吨附近，降量高达58%，现货端压力消除。

截至本周一，苯乙烯江苏社会库存总库存量为12.83万吨，环比降4.07万吨；商品量库存为11.13万吨，环比降3.27万吨。当前华东主港到货量依旧偏低，且港口发货速度较快，预计11月底华东主港库存可能下降至5-10万吨。从目前的情况看，未来两周港口库存继续下滑仍为大概率事件，供需错配的局面从表面上看仍将持续。

图源：南华期货

多头逼仓，苯乙烯冲至历史高位

近期，随着美国大选靴子的落地，国际油价逐渐回升，叠加部分装置集中意外停车，各地苯乙烯的库存已经降至五年低位。供应紧缺叠加需求强劲的双重利好给了现货足够的逼仓涨价的底气，期货价格也迅速上涨，冲至历史高位。

据了解，在此轮上涨中，多数苯乙烯产业企业从一开始的谨慎追涨逐渐转变为11月以来的大胆囤货，炼厂也大幅上调销售价格，部分炼厂单日价格上调幅度曾高达1000元/吨。随着苯乙烯的不断上涨，现货市场出现惜售心理，整体呈现出卖方市场格局。而空头多为补空或是追涨补货，进一步支撑现货价格创新高。

图源：中宇资讯

不过，金投网分析认为，考虑到12月份海外装置陆续重启，国内新装置有投产预期及市场需求下滑等因素影响，12月或成为苯乙烯库存变盘的敏感期，值得投资者引起重视。

下游装置干扰，期货盘部分转空

在持续的上涨下，苯乙烯的持货和企业盈利空间大增，盘面上出现了获利了结和部分转空的操作。此外，虽然在苯乙烯的带动下，下游也大幅跟涨，但在消息面上却出现了部分装置减产或停车检修的计划。比如，中信国安、河北宝晟、天津仁泰PS装置停车以及EPS部分下游硬胶或降负、或计划停车。上述因素使得近日苯乙烯价格出现回落调整。

行情终结or中场休息？

那么，在接连两天较大幅度的回调过后，苯乙烯会重振旗鼓续创新高，还是行情告一段落转头向下呢？

国泰君安期货指出，考虑到当前华东地区明显低于往年同期的库存消费比，和华南市场依旧缺货的格局，北方局部地区因降温构成的需求收缩暂时很难带动价格转势。这种情况下，苯乙烯在充分回吐11月16日的超强涨幅后，强势格局大概率仍未结束，短期谨慎看多。此外，考虑到当前盘面持仓量已是华东地区贸易库存的4-5倍，苯乙烯01合约未来大概率仍会出现剧烈波动，建议投资者注意风控。

南华期货称，整体来看，在现货接近10000点高位后获利了结的意愿确有提升，流动性也有所改善，但短期去库预期仍存，下行调整后或再次形成一定的支撑。投资者可以不急于摸顶，重点关注持仓与成交变化。未来几日如果持续出现现货流动性改善，需求端采购观望情绪升温的态势，盘面延续大幅减仓回调，则可以轻度尝试做空。苯乙烯库存重回累库，检修逐步恢复确立后，可能带来中长期的做空机会，上方关注8400点左右前期高点压力。

瑞达期货表示，上周苯乙烯企业周平均开工率为84.83%，较前一周下降0.54%。主体三大下游开工维持高位，苯乙烯需求良好，且有部分现货出口，加之港口到货有限，码头去库持续。此外，欧美亚现货价格均有所上涨，也对国内价格形成支撑。此外，苯乙烯江苏社会库存量继续回落，目前已回到往年同期水平，也对价格形成支撑。不过，苯乙烯期货价格经连续大幅上涨，目前已处历史高位，须防止短期出现技术性调整。操作上，投资者前期多单可设好止盈，谨慎持有。不建议追高买入。

注：以上内容仅提供参考，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎！

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