矿石现货强势转变,待机补跌概率在增加
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矿石现货强势转变,待机补跌概率在增加

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-09-22 09:11:02 来源:五矿经易期货 作者:陈丙昆

钢材需求预期的增量没有出现,且增量释放延迟成为期货下跌的动力,也就是预期阶段性证伪的修复,修复目标就是压缩产量和等待需求;期货螺纹下跌属于修复炒作的上涨幅度(强预期的修复)等待弱现实的改变;对于矿石而言,废钢替代形成结构性注定,螺纹下跌压缩产量带来矿石期货阶段性补跌,然后贴水进一步扩大成为矿石继续深跌的阻力;


若要矿石继续下跌就需要钢材期货反弹之后再次下跌,带动现货补跌开始落实减产行为(或环保有限压制产量),然后矿石将开始领跌,对于矿石强现实+弱预期形成的期货深度贴水结构,真正的基差修复,大概率是现货补跌完成(2017、2018年的钢材的强现实亦如此),就看矿石需求下滑的节奏和起点;(对此现货思维不认可,可以理解,曾经的钢材亦如此,结果不变足以)


简单看,矿石下跌需要钢材引导,时间上等待钢材需求驱动兑现之后的时机最佳,但是提前未尝不可,所以钢材继续按照波段做空思路对待;矿石也按照波段做空,破位就可以做空,突破压力平仓等待新的机会。


一、矿石现货继续上涨动力衰减,铁水产量下降之时矿石补跌之际;


按照之前矿石结构筑顶的解读逻辑策略:矿石筑顶结构的基础和行情驱动逻辑(AK8月第四周逻辑)逻辑策略:钢材仍处于“涨与跌”两可的博弈状态(AK9月第三周逻辑),我认为矿石需求最强势的表现已经出现,接下来的变量就是海外需求的好转(可以关注球团和块矿发货结构前瞻);国内钢厂铁水转向,总需求规模下滑更多还是废钢替代边际出现之后的替代压力,这对价格继续上涨不利,但是真正打压矿石现货还要等待钢厂铁水下降的信号;接下来要么预期等待钢材的负反馈,要么就是环保形成的产量压制,整体上,我认为矿石继续上涨需要新的题材刺激,否则,最低的港存出现,最缺货的时候过去,交割题材和点价题材结束;矿石暂时按照废钢替代压力的下跌对待,反弹配置风控参与空单相对稳健。


1、废钢替代是当下矿石价格结构筑顶的基础;


废 钢替代比例增加是矿石需求的结构压力,高炉添加废钢比例增加对矿石形成结构替代,再加上采购偏好的转移,这个角度看,矿石顶部我认为已经确定,只是什么节奏,什么方式下跌的而已。


焦点矿石期货带着深贴水的领跌,最终的结果就是现货何时补跌。


2、铁水产量内部转移进入环保和利润压制初期。


钢厂铁水流向从年初的板材转建材,6月开始转回板材,所以矿石总需求没有明显的缩量,只有废钢和采购偏好转变形成的结构压力。真正的压力看钢厂利润和钢厂产量。


从结构看,基于目前的利润结构和钢厂对钢材需求的预期,短期主动限制产量的动力还是不强。这就是期货盘面钢材领跌之后,矿石等炉料补跌后短期企稳反弹,真的下跌还需要等待明确的下跌信号出现。


从矿石需求结构看,等待建材需求峰值落地,其实货源压力已经开始主导目前的下跌;另外就是等待板材的需求峰值。从时间上,价格距离元旦、春节的时间压缩,对于库存下降方式和下降速度是盘面资金的焦点。


按照钢材弱现实——货源充裕结构看,无论是环保限制产量还是负反馈(盘面目前在走负反馈,现货需要补跌加速才会形成),未来铁水的国内需求的下滑只是时间问题,所以矿石现货的补跌也只是时间问题(需求下滑暂时界定为季节性)。


节点看,环保两个节点,一是国庆环保限产炒作,对于库存充裕的钢材有反弹刺激,也是炉料的压力;二是采暖季限产的炒作联动,然后就是产量下滑的压力;


负反馈角度看,目前下跌走盘面,所以螺纹期货领跌,矿石补跌;一旦钢材现货补跌,矿石存在阶段性领跌的概率,期货在现货矿石补跌之际,加速领跌,最终引发现货风险,只是节点的还是等待钢厂产量结构(整体看,暂时按照波段思路对待)


二、矿石期货领跌但受到贴水约束,焦点等待钢材现货补跌;


矿石期货的下跌是跟随螺纹期货下跌的补跌,正如上面的解读,若要矿石期货主动下跌,需要钢材现货补跌,进一步压缩钢厂利润开始升温负反馈动作,因为钢厂有明确的压制产量的动作,就是矿石现货补跌的起点,这个点确定回来(除非产业再出重点的变量另当别论)。


1、矿石期货下跌深度受基差约束,但领跌预期不变;


跟随螺纹期货下跌的补跌,跟随螺纹的反弹形成修复;这是矿石期货盘面的节奏;矿石期货领跌之后,现货相对抗跌(基础是需求),形成期货盘面下跌的约束,但是弱预期结构下,反弹之后再次下跌的结构不变,所以我认为矿石急跌不适合追空,反弹出现终结信号,配置风控的波段做空可以参与。


矿石强现实的基础是钢厂需求大,产量大,钢材货源多是钢材弱现实的基础;而充裕货源之下,需求的强预期是钢材价格的支撑。


目前,钢材强预示走阶段性修复,价格下跌压制产量,需要等待需求的时候,减轻货源的压力,所以矿石等炉料更对螺纹下跌的节奏明确;当然跟随螺纹反弹的预期也不会改变,只是没有钢材的上涨结构。


矿石现货主动领涨,期货矿石被动跟随;弱预期在矿石现货上涨基础松动,没有新的上涨动力之前,矿石期货开始领跌,虽然受到基差约束,但反弹继续领跌不会改变,交替出现,直到矿石现货补跌开始—然后是矿石现货补跌,期货跟跌。


2、钢材现货补跌节奏影响矿石下跌深度;


矿石期货下跌跟随螺纹,主动领跌现货,所以矿石下跌深度就看矿石现货补跌动力;


节奏上国庆补库之后的环保有炒作,然后就是采暖季的环保政策(或者主动检修),政策压制需求的缩量;另外就是钢材的负反馈,现货补跌的减产。所以,矿石现货补跌一看政策炒作之后的缩量压制(政策适合扩大利润);另外就是钢材下跌——矿石坍塌的下跌(时机看成材的驱动)。


短期节奏看,环保炒作下周不断加码;盘面负反馈形成矿石期货的补跌,接下来钢材期货领跌初期现货抗跌,目前期货反弹之后再次补跌,我认为钢材现货有补跌的预期,然后矿石大概率形成阶段性下跌动力,所以节奏上我认为还是建议继续把握做空思路。


当然,目前矿石的利多还是依赖低厂库下的国庆假期补库存刺激,其余后看钢材的反弹题材的炒作的支撑联动。


三、钢材期货震荡下跌节奏下的利多和利空题材总结:


钢材弱现实的基础是货源多,只要库存下降无法加速就很难刺激现货价格尾随期货螺纹的补涨;更何况期货螺纹前期炒作需求增量的上涨幅度开始下跌修复,接下来的焦点还是围绕:如果有效降低库存下降压力展开,是等待需求超预期;还是等待需求压制产量(期现组合是钢材现货的补跌动力)。


接下来的螺纹期货再次下跌就会形成现货补跌条件成熟,届时现货补跌压缩产量(矿石下跌加速,但是能够企稳不形成成本坍塌,一旦坍塌行情就是新的结构);随后就开始炒作利多的反弹。然后为后面的库存增加营造空间。简单总结看,钢材的多空题材大致如下:


1、钢材弱现实的挺价寄托需求三个题材;


接下来的期货螺纹,反弹之后再次下跌就会形成现货的补跌,急跌有利于释放盘面利空情绪,利于延迟的需求集中释放和国庆假期补库的采购增量(第一个利多反弹题材)形成刺激,这是理想的状态。


当然也可以调整之后借助国庆环保助力(第二个题材)继续反弹,配合第一个题材短期震荡冲高,兑现利多之后,只要后面采购无法维持大量,且走弱,大概率盘面会再次体现国庆假期补库。


另外一个是概念题材:钢材高产量+进口增多(有挺价带来的价差嫌疑)+出口减少(其实产能出口)=库存实际增量有限(忽略了隐性库存的规模和渠道沉淀货源比例)+需求。


这个我认为需要库存下降计划,只是库存下降的时间受到压缩,只有超预期才可以;对于需求不担心,问题是需求多大的增量有利于下滑库存不好说,如果缺货自然上涨,几年元旦之前会出现吗?需要打问号??


2、钢材期货下跌力度看需求释放规模和货源消化速度。


需求延迟释放预示后面需求会集中井喷,这是利多,叠加上国庆题材采购,我认为即便是下周出现阶段性急跌也会出现止跌之后的反弹,无非就是节奏和价格高度的问题。


钢材期货走产量压缩的节奏,需求延迟压制产量就是减轻货源的下降压力;所以期货螺纹领跌之后现货抵抗式下跌;按照市场心理,只有期货急跌之后反弹,反弹力度有限之后继续下跌破低点,现货心理松动补跌形成;


从需求采购心理上短期急跌之后,然后借助反弹题材炒作,然后企稳反弹释放现货成交规模。


如果稍微下跌就开始反弹,借助123个题材炒作,不排除价格短期冲高,但是国庆节前利多兑现,国庆节增库存有回到这次下跌的节奏和逻辑上,所以反弹之后把握做空的机会相对更加稳健。


从节奏上现货补跌才是矿石等炉料价格主动下跌的基础,再加上未来钢厂的铁水需求不增反降,所以矿石做空要比钢材更加明确。

责任编辑:李烨

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