林智彤:做交易重要的不是我研究什么,而是市场关注什么
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林智彤:做交易重要的不是我研究什么,而是市场关注什么

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-07-29 18:11:14 来源:七禾网 作者:七禾研究

七禾网6、我们从您蓝海密剑的参赛账户【赚点旅游费】中可以发现,从今年1月下旬开始,账户净值出现了平台式的上升,主要抓住了哪几波行情?是如何判断的?


林智彤:这就是我上面说的,因为发生了历史性的事件:新冠疫情。当时我认为市场充满了很多不确定性,但是也有一些确定性。首先,经济一定受到了影响,但严重程序、持续时间是不确定的。其次,各国政府一定会采取对冲措施。


所以,春节结束以后,我就采取了一个做多货币流动性,并做空实体经济的思路,具体操作就是做多股指,做空商品。之后,在商品见底的时候,我又及时翻多,变成了商品、股指全面多头。


在货币流动性的选择上,我考虑过黄金、债券、股指,最终选择了股指。股指是我今年的主要头寸,我思考了挺多的:1、巴菲特说他的成功很大程度归功于美国的强大。同样,中国飞速发展并追赶美国是必然事件,那么投资中国就是一个很好的交易。当然,这是一个很长很长的逻辑,并不好落实到交易上;2、新冠疫情给出了一个很好的机会,因为这必然是一个短期冲击事件,让原本就处于低位的中国股市给出了一个更低的位置,这是安全边际;3、货币宽松等对冲政策将会构成股市上涨的驱动因素;4、股指有着非常好的期现结构,也就是远月大贴水,增加了配置价值。我有计算过,持有股指一年,光吃贴水,就相当于赚了15%的行情。



七禾网7、近期,您的上述账户出现了比较大的回撤,请问是发生了什么情况?您采取了何种措施来应对?


林智彤:回撤的原因就是股市的大幅回调。原本我预期回调后能稳住,但是盘面并没有符合我的预期,开始大幅杀跌。既然行情暂时超出我的判断,我就开始做了减仓处理。



七禾网8、您属于全品种交易,我们知道,品种组合的不同和各品种配置的资金比例对资金曲线的影响很大,请问您是如何选择品种并分配各品种间的资金权重的?


林智彤:具体选择什么品种,我觉得主要是考虑机会的大小,还有确定性的大小。我也会根据这个来选择它们的资金权重。另外,我还会综合考量一下总体持仓的风险敞口。比如,虽然今年我也一直看好铜,但是我在赚了一波以后就走了,因为铜的宏观属性很强,和股指的相关性较高,会增加我的风险敞口。



七禾网9、在分析不同的期货品种时,您的分析要素或关注点是否会有所不同?请举例说明。


林智彤:我觉得大宗商品的分析框架大体是相通的。但我关注点的变化并不因品种而异,我关注的是该品种当前交易的逻辑是什么,以及在该逻辑下应该关注的核心数据是什么。也许在交易不同的品种时,我都在关注同一个东西,比如库存、产能等等;在交易同一个品种的时候,可能今年关注这个点,明年的关注点又变了。



七禾网10、从过去的大半年来看,期货市场整体走势呈宽幅震荡,但个别品种走出了独立行情,比如铜、白银、玻璃、塑料等,在这种情况下,我们应该如何去抓取这些品种的机会?


林智彤:想要紧跟所有品种的基本面很难,基本是不现实的。我觉得还是自上而下的框架吧,先选板块,再从板块选品种。



七禾网11、目前,在黑色、有色、能化、农产品、贵金属等几个板块中,您最看好哪个板块?为什么?


林智彤:目前暂时没有很看好的板块。一定要选的话,我觉得如果后面疫情能缓解,受影响最深的产业也将是提供边际增量最多的。很多工业品由于受到基建等对冲政策、以及货币宽松引起的囤货需求影响,已经起来了,但很多民生类的产品还在底部,如棉花、聚酯链条。



七禾网12、您在交易中以基本面分析为主,您的基本面研究体系和逻辑是怎样的?主要研究哪些方面?


林智彤:我觉得主要得先搞清楚市场在交易什么。做交易,重要的不是我研究什么,而是市场关注什么,毕竟最终价格是市场来定的。在这个基础上,再去寻找驱动、研究预期差,判断绝对价格、相对价格处于什么位置。然后相对于静态的供需平衡等数据,更多关注边际变量吧。



七禾网13、您如何看待现在市场上或者媒体报道出来的基本面信息?比如原油减产或者矿山停产之类,这些信息对您来说是滞后的吗?


林智彤:如果不是深耕某个特定产业,那么信息必然是滞后的。而且我在前面也提到了自己不擅长做消息驱动型行情,所以避免在自己的劣势上和别人作战吧。



七禾网14、您也有参与外盘交易,我们都知道,国外市场受基本面信息的影响比较大,而国内投资者由于语言或者时差等原因,了解到的信息可能是滞后甚至无效的。您有过这方面的困扰吗?是如何解决这个问题的?


林智彤:一方面,做一些对冲交易。比如国内疫情刚好转的时候,国外疫情爆发了,我当时的头寸主要是做多A50,做空道琼斯;另一方面,拉长交易周期。比如我后来翻多,开始做多纳斯达克,就扔在那不看了,不然晚上连觉也没法睡。



七禾网15、某些外盘品种在内盘上有相同的品种或关联品种,您觉得这类品种内外盘行情的联动性如何?我们能否在内外盘的行情走势和相互联动中找到交易机会?


林智彤:有联动性很强的,比如黄金内外盘之间基本就是汇率差异,还有一些贸易流很畅通的品种。当然,也有比较割裂的品种,这主要是关税、进口配额、市场份额等原因造成的。这里面存在很多很多机会,但内外盘套利我很少做,因为还是希望能参与一些收益率更高的机会吧。不过有时候从内外比价可以为内盘交易提供一些安全边际的参考。



七禾网16、今年以来,持续蔓延的疫情,以及纷繁复杂的国际形势,使得外围市场的波动非常剧烈,您的交易是否有受到影响?采取了哪些应对措施?


林智彤:今年前面节奏抓得比较准,所以影响不大。最近回撤也不是因为外围市场波动,是自身本来就需要调整。



七禾网17、您目前仍在交易股票,进入下半年,A股市场可以说是“牛气冲天”,您如何看待本轮行情的延续性?应聚焦哪些“核心资产”?


林智彤:从估值来说已经修复很多,从驱动来说货币宽松也边际减弱,所以可以说A股本轮行情暂告一段落。从更长的尺度来讲,我还是比较看好A股。


从长线思维来说,我比较愿意投资科技股,我觉得投科技就是投未来吧,当然短期来说很多估值给得太高了。我倾向于去寻找行业未来发展性好,容纳量高的标的。如果公司当前市值没有膨胀到很庞大,且具有一定的核心优势,就会比较有潜力。相对于估值,我更关心这些。



七禾网18、有投资者表示,A股没有慢牛,只有疯牛和熊市,您对此怎么看?


林智彤:这是由于中国市场的投资者结构造成的,在大量的散户和非理性交易下产生了这种现象。既然是疯牛,最安全的时候就是刚启动的时候,当大家都这么认为的时候,又会进一步强化行情。随着市场结构的慢慢转变,机构投资者占比越来越高,以及市场监管者的管理思想变成熟,只有疯牛和熊市的现象也会慢慢矫正。



七禾网19、最近两周,A股出现调整,一度全面暴跌,市场人气也有所下降,关于“牛市”的质疑随之而来,您如何看待当前市场的调整?中美紧张关系的进一步加剧会对A股造成持续冲击吗?其中是否也蕴含着投资机会?


林智彤:中美关系问题必然会常伴我们,冲击也一定还会再有。近期A股市场的调整也不能都归咎于中美关系,是有多方面因素的。如果长线看好,给出更低的价格就是投资机会。


责任编辑:李烨
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