股价暴跌9成 门店关闭过半 “A股体育第一股”凉凉?
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股价暴跌9成 门店关闭过半 “A股体育第一股”凉凉?

最新高手视频! 七禾网 时间:2019-10-18 14:32:22 来源:七禾网 作者:七禾研究

前阵子,“炒鞋”一词火爆市场,各种依靠炒鞋一夜暴富的传奇故事,不断刺激着大众的神经。但是,并不是所有鞋都有炒作的资本,比如我们今天要说的贵人鸟就没有这么“好命”。


截至2019年10月17日收盘,贵人鸟的股价为3.94元/股,距离2015年巅峰时期的69元,已经跌去近95%,距离2014年上市时的股价也跌去了60%。高峰期时400多亿的市值,如今只剩下25亿。如此惨烈的跌幅,让人不禁想问,这家老牌运动鞋企究竟怎么了?



三年违规资助经销商超50亿遭处分


10月16日晚间,贵人鸟的债券受托管理人瑞银证券,又一次发布报告提示投资者风险,原因是贵人鸟及相关责任人被上交所通报批评和监管关注。


10月10日,上交所连发三份文件指向贵人鸟,其中有一份为纪律处分书,原因是公司此前未及时履行信息披露义务。在2015-2017年三年间,贵人鸟曾分别向经销商累计提供财务资助19.42亿元、17.45亿元、14.19亿元,分别占贵人鸟最近一期经审计净资产的86.85%、73.2%、50.9%,三个年度末的财务资助余额分别为0.67亿元、1.03亿元、0.90亿元。上述财务资助事项达到股东大会审议标准和信息披露的标准,但贵人鸟未及时将上述事项提交股东大会审议,也未及时履行信息披露义务。一直到2018年4月28日,贵人鸟才披露这一财务资助事项。



而在更早的9月17日,贵人鸟的公司主体和“14贵人鸟”债券就已双双遭遇下调,从AA-降为A,评级展望从“稳定”降为“负面”。“14贵人鸟”这笔债券为6.47亿元,到期日为2019年12月3日。而截至2019年6月30日,贵人鸟账上的货币资金仅为1.249亿元,并不足以覆盖到期的债务。如果公司没有及时处置非核心资产或寻求到新的融资渠道,那么公司将面临债券违约风险。


一代“鞋王”的光辉岁月


很多人都对贵人鸟并不陌生。作为曾经的“鞋王”,它也曾拥有过一段光辉岁月。


贵人鸟成立于1987年,公司从为国际运动品牌代工起家,2002年开始发展自主品牌,进军运动鞋服市场。而贵人鸟第一次广为人知,则是借势当时如日中天的中国女排。继前一年夺得女排世界杯冠军后,2004年中国女排勇夺奥运会冠军。作为国民英雄,中国女排也成为了各大品牌抢夺的对象。那一年,女排主教练陈忠实代言了两个品牌,其中之一就是贵人鸟。好风凭借力,在随后的几年里,贵人鸟得到了迅猛发展。


但当时,同时期的安踏、李宁、匹克、鸿星尔克、特步等品牌都环伺在册,行业竞争巨大。贵人鸟想要获得长远发展,上市是必经之路。于是为了上市,贵人鸟开始扩张门店、提升产能。2009-2011年间,贵人鸟疯狂开拓疆土,门店由1847家激增至5067家,营业收入自然也是水涨船高,从6亿涨到26.5亿。2011年,贵人鸟还被评为中国十大运动品牌,并获得了大学生最喜欢的运动品牌的荣誉。


2014年1月,顶着A股体育第一股的光环,贵人鸟正式登陆资本市场,一时之间风光无两。在上市前三年,贵人鸟的年营业额还在25亿左右,仅为李宁、特步、361度同期营收的一半。上市后,贵人鸟的市值很快便超越了在港股上市多年的特步和361度。一年后,贵人鸟的股价一路上升,市值最高突破400亿元,光芒盖过最好时期的李宁。


业绩不断下滑 5年半关店近3000家


然而,风光日子没持续太久,贵人鸟便陷入了低谷。由于前期盘子铺的太大,公司的资金问题逐渐凸显。因为债款问题,贵人鸟被联合信用社列入了下调评级观察名单,受此事件影响,公司股价开始一路走低。



为了帮助公司回血,贵人鸟决定布局“多元化”。2015年,贵人鸟以2.4亿元入股虎扑体育;同年7月,投资2000万欧元入股西班牙足球经济公司The Best Of You Sports;2016年6月,出资3.83亿元收购线下零售渠道商杰之行。两个月后又以3.83亿元收购名鞋库51%的股权;时隔近一年后又以3.68亿元价格收购名鞋库49%股权,将其彻底变成自己的全资子公司。然而,这一系列布局非但没有帮助贵人鸟走出困境,反而还拖了后腿,公司主业也逐渐萎缩。


最初贵人鸟就是以连锁零售起家,门店数曾高达5000多家,而如今其门店数却连年减少,迎来关门潮。据贵人鸟2014年年报显示,截至2013年12月31日,公司营销网络遍布全国31个省、自治区和直辖市,5560家贵人鸟品牌零售终端运营稳健。然而,到了2019年上半年底,公司的门店数量仅剩2685家,与五年半前相比足足减少了2875家。具体来看,2014年,减少534家,至5026家;2015年,减少561家,至4465家;2016年,减少359家,至4106家;2017年关闭376家,2018年关闭857家;2019年上半年,又关闭188家,最新门店数量只剩下2685家了。


随着门店的减少,贵人鸟的营收水平也开始走下坡路。从2016年起,贵人鸟的盈利能力就一直处在下跌状态,2016年、2017年分别实现净利润2.93亿元、1.57亿元。2018年则直接亏损6.86亿元,这是贵人鸟上市后首次出现亏损。2019年上半年,贵人鸟颓势不改,实现营业收入8.10亿元,较去年同期减少47.27%;归属于上市公司股东的净利润也由上年同期的0.34亿元减少至-0.58亿元。


同时期竞争对手一骑绝尘


与贵人鸟的窘境不同,同时期的李宁、安踏、特步近几年则是风生水起,股价不断创出新高。


为了抓住年轻消费群体,李宁顺势开始打造“时尚+体育”的品牌形象,无论是产品本身,还是营销活动,都开始向着“潮”字迈进。2018年,李宁营收首次突破百亿。此外,李宁还带着极具中国特色的服装登上了纽约时装周,一举震动潮圈,它也因此成为国民心中的首个国潮品牌。并且,为了牢牢抓住年轻用户,李宁还布局了目前最潮的电竞产业,2019年成功收购Snake电竞战队,迅速吸引了大批年轻用户关注。


安踏已经成为首家市值千亿的运动品牌。2009年收购FILA后,安踏希望借运动、时尚吸引年轻群体,不过起初并未奏效,直到2014年请了舒淇、高圆圆代言才实现扭亏为盈。2017年,FILA x Gosha Rubchinskiy联名系列上架,FILA从时尚开始了向潮牌的转变。在潮流的趋势下,FILA在2019上半年收入64.1亿元,占集团收入的44%,同比增长79.9%。在收购FILA后,安踏又以46亿欧元将Amer Sports收入囊中,瞄准国际化中高端品牌。


特步也同样不甘落后,在转型专业体育品牌后,也是一路追赶,并在2018年交出了营收增长25%、净利润增长61%的成绩。


我们可以看到,在曾经的竞争者为抢占国潮品牌鳌头,上演厮杀大战之际,贵人鸟已然成了一名围观者……


七禾研究中心综合整理自网络


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责任编辑:李烨

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