钟哨锋:资金面面临年末大考
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钟哨锋:资金面面临年末大考

最新高手视频! 七禾网 时间:2017-12-13 08:55:51 来源:长江期货 作者:钟哨锋

市场在经历了全年金融去杠杆后,资金面将面临年末大考。在面对企业集中缴税、央行持续回笼货币、美联储加息几成定局的多重因素下,当前市场仍保持“淡定”。


上周央行在公开市场累计净回笼5100亿元,创下近10个月最高单周净回笼量。公开市场数据显示,本周央行将有4800亿元逆回购到期。进入12月中旬,市场将迎来企业年终税款缴纳高峰,加之银行MPA考核因素影响,资金面不会太宽裕。从目前银行间市场来看,短期流动性较为充裕,跨年末的1个月期资金价格略显紧张。


去杠杆实施以来,银行间债券市场杠杆水平显著降低。中债研发中心表示,截取“去杠杆”实施后这一时段观察,市场杠杆水平在2016年呈下降趋势。2017年初因信用风险、流动性紧张、资金成本上升等多种因素影响,杠杆水平略有回升,以二季度最为明显,三季度以来,市场企稳,杠杆水平回落。中债研发中心对资管产品的杠杆水平进行了分类计算,在经常参与质押式回购的资管产品中,截至11月24日,信托计划杠杆率为1.97。商业银行理财产品杠杆率2017年3月末达到高点,其后波动下降,目前整体杠杆水平已降至1.5左右。


中债登和上清所最新公布的统计数据显示,11月债市托管量增长提速。截至2017年11月末,中央结算公司和上海清算所的债券托管量合计为66.76万亿元,环比净增0.92万亿元。其中,中债登的债券托管量为50.45万亿元,同比增长16.33%,上清所托管量为16.31万亿元。从债市杠杆水平来看,待购回债券余额、债市杠杆率继续上涨。据光大证券固收研究团队测算,11月债市杠杆率为109.55%,环比和同比均增加1.1个百分点。


值得注意的是,证券公司杠杆上升最为明显,11月杠杆率为193.63%,环比增加9.25个百分点;其次是基金类机构,杠杆率为122.11%,环比上升4.97个百分点;全国性商行、城商行、农商行、保险机构等杠杆率变化较小,均在2个百分点以内。


欧美多国央行不约而同选择在本周“扎堆”召开议息会议,尽管美国“非农”就业数据喜忧参半,市场舆论一致认定本次升息基本上是“板上钉钉”的事实,而升息空间大概率为25个基准点。同时,根据美联储上次会议的“点阵图”来看,其将于2018年升息3次,升息与税改推进是影响美元未来走势的重要因素。


几乎同时,欧洲央行、英国银行以及瑞士银行选择周四发布其货币政策,预期大多数倾向于维持现状,跟随美联储加息步伐的可能性不大,在年底选择“以不变应万变”。


未来两周时间里,资金市场受到集中缴税、跨年因素及美联储加息及税改等综合因素影响,短期资金成本可能攀升。但由于市场去杠杆已初见成效,央行仍会通过公开市场操作适当提供流动性,总体来说,市场资金面不会出现大的缺口,将维系一种紧平衡的局面。

责任编辑:唐正璐

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