七禾网注：与嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

闵强

深圳前海恒毅鑫投资管理有限公司总经理兼投资总监。

十多年股票投资经验，2006年进入期货行业，十年沉淀，对国内外宏观、各行业、各品种多维度潜心钻研，熟悉农产品、化工、钢铁金属等领域。擅长趋势追踪，擅于找到趋势的启动点和把握趋势运动的轨迹，连续多年获得良好收益。

访谈精彩语录：

市场里资金的运行总是有迹可循的，它总是寻找阻力最小的方向前进。

纯粹投机来说，股票期货做的都是价格波动，没有本质区别。

通投资者的心态和投资能力上的缺陷在期货市场会暴露得更彻底。

专业投资者更需要市场的流动性和波动率。

资金流动的大方向就是所谓的趋势。大级别行情产生于中级别行情，中级别行情孕育在小级别的波动中。

市场的波浪总是环环相扣，波浪相生，抓住一波行情的关键不在于你看得准，而是行情来的时候你手里有单子。

在大趋势形成之后，再去寻找中小趋势就相对简单很多。

定势随机的交易模式最大特征是灵活，敞口、方向随时而变，随机而动。

基本面属于偏空，但商品经过连续几年下跌，在相对低位维持震荡的可能性也很大。

擅长均线技术以及从均线延伸出来的时间与空间技术概念。

技术分析在交易中作用很大，可以让我找到更好的进出场节奏，不会轻易持仓煎熬。

我更偏爱持仓大，交易流动性好，国内国际联动密切的品种。

持仓品种一般四个左右。

没人知道行情何时来，如果行情来了手里没仓是不是很遗憾？

当市场没有一致性机会的时候，会选择对冲。

主观分析在于进出场节奏的把握，客观分析在于趋势分析的把握。

小级别周期进场用自动化实现，趋势顺势单用手工。

在风控方案上，目前我们采取的是净值、仓位联动风控。

我们也加入了量化指标风控思维，即对每笔交易最大回撤净值的限制。

个人账户以结果为导向，产品化运作则是过程与结果并重。

七禾网1、闵总您好，感谢您和七禾网进行深入对话。您认为投资应该做大概率的事情，赚大概率的利润，不做小概率的事件。请问就您理解而言，在投资中哪类事件是大概率事件？哪类事件是小概率事件？

闵强：市场里资金的运行总是有迹可循的，它总是寻找阻力最小的方向前进，个别因素无法改变这个轨迹，这就是大概率事件。而在一些流动性不佳或者市场因素被扭曲的品种上，尽管波动很大，赢利可观，那也不值得我参与。

七禾网2、如果遇到黑天鹅之类的小概率事件，应如何抓取机会和应对风险？

闵强：我的理念是做大概率的行情，赚大概率的钱。黑天鹅事件从概率论上讲是小概率事件或者局部事件，短期会使得行情产生较大的波动，但不会产生颠覆性的影响。当然遇到这样的事情我会先判断是孤立事件还是可能造成骨牌效应，然后去调整仓位，识别和规避风险本身就是投资行为的一部分。一些逆向波动的毛刺在容忍范围内是不需要特别调整的，因为我在布局的时候已经考虑到黑天鹅的因素。

七禾网3、目前您兼顾股票和期货，请问以股票为主还是期货为主？您在股票和期货上的交易手法有何相同之处，有何不同之处？

闵强：目前管理规模下还是以期货为主，交易系统建立后其实股票期货本质上是一样的，只是两个市场在资金容量上有比较大的区别。

七禾网4、就您看来，股票市场本质和期货市场本质有何不同？

闵强：股票市场做的是对投资企业未来收益的预期，期货市场做的是标的物价格的预期。纯粹投机来说，做的都是价格波动，没有本质区别。从投资角度来说，股票可做长期投资，而期货不宜做长期投资。

七禾网5、对普通投资者来说更适合股票市场还是期货市场？对专业投资者来说更适合股票市场还是期货市场？为什么？

闵强：普通投资者的心态和投资能力上的缺陷在期货市场会暴露得更彻底，专业投资者更需要市场的流动性和波动率，至于是在哪个市场做并非关键。

七禾网6、您擅长趋势追踪，请问在您的概念中，何为趋势？您捕捉的是哪个级别或哪几个级别的趋势？

闵强：资金流动的大方向就是所谓的趋势。大级别行情产生于中级别行情，中级别行情孕育在小级别的波动中。市场的波浪总是环环相扣，波浪相生，抓住一波行情的关键不在于你看得准，而是行情来的时候你手里有单子。

七禾网7、识别趋势并不难，难在找到趋势的启动点，您在寻找趋势启动点方面颇有心得。请问一波趋势的启动点一般有哪些特征或迹象？ 

闵强：趋势是相对的，同时趋势又可细分为大趋势和中小趋势，在大趋势的判断确立之后，再去寻找中小趋势就相对简单很多。一个大行情的酝酿通常不会表现在某个时间点上，而是体现在一个时间段内。通常说的横有多长，竖有多高就是这个道理。例如V型反转行情我并不觉得是趋势改变的唯一特征，那可能是资金的狙击行为，尽管有很大的获利机会，但不是我关注的点。

七禾网8、一波趋势行情在演进的过程中，通常不是一帆风顺的，会有一些波折，而您擅于把握趋势运动的轨迹。请问，一般来说趋势运动的轨迹分为哪些类型？如何识别和应对不同的运动轨迹？

闵强：具体行情具体分析，一般来说会根据当时基本面情况以及不同周期的技术结构来分析。单周期趋势运动的轨迹我们一般分为上涨、下跌以及震荡走势。

七禾网9、您以基本面分析定势，以技术面分析随机调整仓位，以实现定势随机的交易模式。请问这一交易模式的最大特征和最大好处是什么？

闵强：定势随机的交易模式最大特征是灵活，敞口、方向随时而变，随机而动。和传统的趋势策略相比，定势随机策略把以往忍受市场煎熬的时间转为获利的机会，可以得到更高的风险收益比。

七禾网10、就目前的基本面情况而言，商品市场是偏多还是偏空的？为什么？

闵强：目前市场比较复杂，个人认为基本面属于偏空，但商品经过连续几年下跌，在相对低位维持震荡的可能性也很大。