新股发行在即市场短期承压

观点：最近股市持续震荡为主，市场交易方面，主要集中在题材股之中，交易活跃，抄作明显，主要原因一个是资金需要，一个方面是新股即将发行。从最近的市场表现上看，主要是以存量资金为主，股市成交量并没有随着市场的上行而明显放大，同时，融资融券方面，在快速攀升之后，最近两天呈现下降局面，资金入场局面放缓。所以在目前缺乏实质性利好的局面下，我们认为股市尤其是题材股进一步上涨的空间有限，反而经过了两个月的抄作之后，回调下跌压力较大。在股指期货交易策略方面，建议多单全部出局，尤其是IC方面，将1000多点的利润拿到手为主。

（倍特期货 杜辉）

地区局势不敌加息预期 金银重陷低位弱震荡

【外盘、消息】隔夜，国际金银未能延续前一日的回升势头，期价小幅收跌。COMEX金报收于1070.5，日线仍呈低位横盘震荡，周线弱势未变，仍属弱势修正态势，支撑1060，压力1090；COMEX银报收于14.175，日线继续低位横盘呈弱势修正，周线空头维持，支撑13.9，压力14.5。

消息面：美国10月耐用品订单环比初值3.0%，预期1.6%，前值-1.2%。美国11月21日当周首次申请失业救济人数26万人，预期27.0万人，前值27.1万人。美国10月PCE物价指数环比0.1%，预期0.2%，前值-0.1%，同比0.2%，预期0.3%，前值0.2%。美国11月密歇根大学消费者信心指数终值91.3，预期93.1，初值93.1；10月终值90.0.。美国10月新屋销售环比10.7%，预期6.8% ，前值从-11.5%修正为-12.9%。俄罗斯外长拉夫罗夫称，俄罗斯怀疑土耳其击落苏-24战机是有计划的，俄罗斯将重新考虑与土耳其的关系。

【现货仓单及基金持仓】11月25日上期所黄金仓单2877千克，较前一日增加300千克，白银仓单510634千克，较前一日增加1562千克；黄金ETF持仓量655.69吨，较前一日减少0.76%；白银ETF持仓量9897.43吨，较前一日持平。

【期货走势】昨晚夜盘交易中，沪金低开回落，日线低位横盘，幅度逐步收窄，周线空头未变；沪银低开下探后回升，但仍在日均线之下，日均线及MACD下行态势未变，周均线及MACD死叉开口，仍属弱势反弹和修正。基本面上，昨晚美国公布的一系列经济数据与预期相比，有好有坏，但均未对12月份的加息预期带来太大冲击。美元又一次上冲前高未过而回落，涨幅收窄。基金持仓方面，黄金ETF持仓维持在历史纪录低点。CFTC公布的截止11月17日当周金、银持仓中空头大举增仓导致净多持仓继续大幅下滑，显示市场对后市看空意愿较重。短线来看，土耳其击落俄战机后事态暂未进一步升级，对市场带来的避险需求有限，金银弱势维持，短线仍属弱势中的技术修正。后市继续关注美元在前高，沪金沪银在前低这些关键技术关口处的表现。AU1606支撑220，压力227,AG1606支撑3150、压力3280。

【操作策略】金中期下行通道，短线弱势震荡，1606在220-227之间短线交易，无仓者等反弹不过压力再试空；银中期下行通道，短线弱反弹，1606关注10日均线表现，有效站稳则平空观望，反之继续持空或靠此短空。

（倍特策略分析师： 张中云）

铜观望

铜暂时进入震荡时期，前期资金形成抛空热潮，目前情绪有所消退，从镍，锌，铝逐步都反弹能看出。铜价格昨晚小幅度回落，市场从极度看空的情绪中慢慢开始冷静，虽然趋势看跌，但是价格也会有反复。持仓上看，国际铜一直维持30万手上下波动，主要受中国市场影响，国内仍然有82万手持仓，短期下跌至34000以下还是建议空头平仓，等待反弹做空的机会，今天继续观望。

（倍特期货策略分析师   许劲松)

螺纹铁矿受资金情绪影响较大 但趋势偏弱不变

【外盘】美国10月耐用品订单+3%预期+1.5%上周季调后初请失业金人数26万预期27万

【消息】中国针对巴西矿商淡水河谷旗下35艘Valemax（超大矿砂船）发布的禁靠管制仍在逐步放松，现已有第二个港口开始接收这类40万吨级的巨轮；此外，另有至少2个位于中国东海的泊位也即将开放，目前，中国官方初步允许接收Valemax的港口泊位共计有8个。美欧9家钢铁协会发表联合声明，称全球钢铁行业正遭受产能过剩危机，中国钢铁行业是这一问题的主要影响者，并对2016年12月中国自动获得市场经济国家地位表示反对。

【现货价格】25日上海地区HRB400 20mm螺纹钢报价1770元/吨，较上一交易日持平，4.75热卷轧板上海地区报价1830吨，较上一交易日持平。25日普氏62%铁矿石价格指数报价44.2美元/吨，较上一交易日上涨0.2美元/吨。

【期货市场】螺纹铁矿夜盘表现较强抗跌性，开盘后震荡上行。全球钢铁行业陷入低迷，经济复苏缓慢，需求不足，国际贸易之间矛盾增加。铁矿石港口现货报价再次小幅下滑，钢厂采购一般，螺纹铁矿整体行情反转为之尚早。

【今日涨跌】今日早盘短线下跌

【操作策略】螺纹铁矿受资金情绪影响较大，商品自身基本面稳定。操作策略上螺纹持空05合约，止损下移1750。铁矿空单转移至05合约，05空单止损下移至320。

（倍特策略分析师：万超宇）

焦煤焦炭震荡 

【现货市场】现货市场，炼焦煤市场运行弱稳。焦钢企业资金紧张局面未有缓解，原料采购整体较为保守。焦炭方面，华北地区主流厂家跌价后带动整体低迷运行，贸易商参市积极性较弱，市场悲观氛围较浓，中小厂家有跟跌迹象。综合来看，震荡下行或是后期主基调，建议压力位抛空为主。二级焦炭区域价格：河北唐山到厂730-740元/吨，山东680-710元/吨，江苏690-710元/吨，山西550-560元/吨。

【期货走势】需求端无明显改善，钢厂对焦企打压依旧。预计后市震荡下行仍为主基调。近期商品整体反弹，空头适当回避。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】焦煤焦炭，空单回避，关注压力位表现。

（倍特策略分析师：范宙）

PP远月方向不明 

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北6350、华东6500、华南6650、西南6400、西北6400、东北6200，中石化——华北6250-6350、华中6750、华东6300-6400、华南6700-6750。

【期货走势】PP1601延续小幅反弹，继续修复与现货之间价差的偏离；技术面上成功站上5日均线，阻力位变为支撑。1605重回熟悉节奏、空头大幅增仓向下打，资金面的影响仍凌驾于基本面之上；图形上价格虽仍受到5日线的压制，但日内价格并未跌破前一日低位，尚不能判断是否重回跌势，短期方向还需继续观察。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】1601以MA5为界，以上多单可暂时持有、以下平仓离场，压力参考10日线；1605走出明显趋势前暂不持仓。

（倍特期货 陈吟）

PTA现货坚挺 近月合约支撑仍强

【现货市场】夜盘原有价格探底回升，后半段大幅拉升，中东局势短期仍然是影响原油价格的重要因素，隔夜PX价格稳定为主，报价795美金CFR中国，夜盘PTA期货受上半段原油大跌的影响，弱势震荡为主，昨日华东现货稳定为主，逸盛石化接单价维持4720元/吨附近，商家报价在4700-4750元/吨附近。

【期货走势】主力合约移仓至5月，5月成交量开始连续放大，PTA工厂短期仍然挺价，PTA开工率短期60%附近，开工率相对低位，现货紧张局面延续，受中东局势影响，原油价格连续反弹，对ＰＴＡ期货形成提振，区间震荡走势难改。５月震荡区间4400-4600，1月震荡区间4500-4750区间，1月合约受挺价影响，坚挺走势或延续。

【操作与策略】宏观压力和产业挺价博弈，尽管当前现货偏紧，工厂挺价，但宏观有下行压力，PTA期货高位震荡为主，区间走势难打破，操作上正套持仓仍然可持有，考虑到原油不确定性，在做空远月其他能化合约同事，多1月PTA对冲可作为可选项。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

塑料期货带动 现货短期回暖

【现货市场】昨日PE市场价格止跌反涨，线性价格上涨100-200元/吨，个别高压和低压小涨50元/吨。线性期货高开后高位震荡，部分石化调涨线性出厂价，市场得到支撑，商家积极跟涨报盘。然终端需求无明显改观，刚需采购为主。华北地区LLDPE价格在8400-8600元/吨，华东地区LLDPE价格在8300-8800元/吨，华南地区LLDPE价格在8750-8950元/吨。

【期货走势】受原油企稳反弹，以及石化挺价和塑料期货贴水过多的影响，期货价格连续三个交易日大幅反弹，其中1月合约低点拉升500多点，修复过程较为剧烈，受期货大幅反弹的影响，现货价格短期回暖，神华竞拍价，连续两个交易日走高。短期震荡走强的概率仍偏高。

【操作与策略】对于线性期货，前期一再建议不再追空，考虑到宏观下行压力风险，只是建议空单减持后底仓持有，主要担心即来自于贴水过多，但基本面仍然供需平衡。价格快速反弹后，考虑到宏观压力，我们仍建议正套持仓持有为主，1月塑料偏强走势或延续，远月仍承压。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

胶市场看空情绪修复仍未结束 胶远期合约暂难下

1月挤空行情在限仓以前，出现更加明显倾向，昨晚，5～1月贴水拉大超过了1000点。尽管1月持仓已经减少很多，但在多头掌控了主要仓单后，实虚盘比看，1月上投机空头还是偏大，导致胶1月挤仓在最近两日表现更强。胶自身基本面没有太多变化，复合胶价格仍就低迷，远期走势近期主要受到有色系大幅度反弹带动，以及1月较强走势影响，5月走势较也上周强很多，但这并不是基本面改善的结果，而是市场情绪相互影响所致。从1月走势以及持仓还偏大判断，1月多头接货概率增大，后续要么横盘平稳过渡，要么继续上拉挤空，远月越往后走，跟涨幅度会越弱，5～1月贴水有可能继续拉大，对此，我们要有充分思想准备。因工业品市场在近期处于整体反弹阶段，以及1月挤空未结束，5月恐短期难跌。操作上，5月相对高位空单需要控制好仓位持有，否则会因市场情绪带动，5月反弹超预期后，被洗出局；新空建议等下周二再说。

(倍特策略分析师：马学哲)

粕类关注整体氛围影响

【外盘、消息】外盘因美豆涨幅带动，美豆粕小幅回升，收于287.4上涨1.7涨幅0.56%。

【现货市场】现货方面，昨日豆粕现货报价：大连上涨10至2540元/吨，河北秦皇岛上涨30至至2490元/吨，山东日照2450元/吨，江苏连云港上涨30至2480元/吨，广东湛江下跌20至2380元/吨。菜粕现货报价：武汉2000元/吨，合肥2000元/吨，南京2000元/吨，南宁上涨20至1780元/吨，成都2050元/吨。

【期货走势】夜盘两粕延续反弹态势，1601豆粕减仓4万，1605豆粕增仓4千手，1601菜粕增仓6千，1605菜粕持仓基本不变。

【操作策略】美豆在850一线暂获支撑。近期两粕大幅反弹回升，昨日夜盘继续延续偏强震荡，持仓方面，前期两粕出现较大幅度减仓，推动价格大幅反弹。趋势来看两粕整体弱势格局暂未改，自身基本面也难以支撑价格持续上涨，但需关注外围原油和整体氛围的影响，短期可能由前期流畅下跌转变为低位震荡走势。操作上，前期趋势空单止盈调仓后暂观望，趋势多单暂不建议。短线关注压力1601菜粕1800一线，1605菜粕1860一线，1601豆粕2400一线，1605豆粕2340一线，如突破新空暂缓，等情绪平复后再介入。

（倍特策略分析师：黄晓）

白糖原糖震荡 夜盘窄幅调整

【外盘】ICE 3月原糖期货收盘跌0.09美分，或0.6%，至每磅14.91美分。因美元走强及市场传言印度将出口原糖。

【消息】1.澳大利亚气象局：厄尔尼诺或持续至明年上半年。2.截止25日广西已有13家糖厂开榨，同比多一家。3.多家分析机构支持印度2015/16年度糖产量预估区间在2,600-2,750万吨，但农民的预估值却远低于这一水准，刺激ICE原糖期货扬升。

【期货走势】原糖高位震荡，夜盘窄幅调整，共振加剧。目前距离春节备货期还有段时间，在无更多利好消息提振之前，糖价上行存在压力和难度，价格需以时间换空间，继续维持技术性调整的判断。

【操作策略】低位多单持有或滚动做多为主，短线参考区间5530-5600。

（倍特期货：梁洪铭）

鸡蛋面临10日均线压制

观点：鸡蛋基本面并无实质性改观。前期鸡蛋期价反弹后，国内商品市场空头人气再度大幅增强，这对鸡蛋期价从外部形成打压作用而促其回落。近期空头资金主要集中在5月合约而多头则多集中在1月，这导致5月合约期价下跌走势较为流畅。我们判断鸡蛋期价后市或延续低位区间弱势震荡的走势，5月合约短期下跌能量也或将减弱。技术上看，鸡蛋1605合约今日主要面临10日均线的压力，其短期内则面临3100整数关口的支撑。

操作建议：短线交易。

（倍特期货 康 黎）