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资金面偏紧可能待 24 日  将准后改善

截至 19 日，四大行 2 月新增人民币贷款投放约 700 亿左右，其中一大行新增贷款数为负，显示信贷投放乏力局面仍未明显缓解。

2 月的前两周，四大行新增人民币贷款投放仅有 300 多亿，少得出人意料。随后的一周，四大行显然加大了信贷投放力度，一周投放量基本等同前两周投放量，但仍未呈现爆发式增长。

Shibor 及定盘回购利率隔夜、1 周、两周品种均继续上扬，幅度在 9 至 30 个基点之间，显示资金面仍继续偏紧。

除了有效需求显不足外，新增贷款相比以往投放表现乏力也部分与地方融资平台贷款、房地产贷款投放相关。比如地方融资平台贷款在过去的三年曾一度为银行信贷投放的主力领域，目前正在逐步到期，且这一领域的新增信贷供给也被严格限制，银行暂时又没有找到更多可替代的信贷投放领域，增长自然乏力。

局面的形成原因来自多方面，认为信贷投放不足原因之一是春节之后银行加大了存款考核力度，部分大行春节后开始按分行新增存款的 45%-50%配置信贷额度。

原因之二，日均贷存比考核的监管环境下，银行倾向于将信贷投放集中在月底。

原因之三，需求较弱。部分沿海区域企业对经济预期较差，节后企业开工时间较晚，有效信贷需求有所推后。

不过，上周六央行宣布自 2 月 24 日起下调存款类金融机构人民币贷存款准备金率 0.5 个百分点，主流观点认为这将刺激银行的贷款投放。

央行降准的一个原因即是增加银行可贷资金，降低存款乏力对信贷投放的约束，避免出现信贷投放低于计划的局面，并预计 2 月存款回流乐观，2 月至 3 月新增贷款规模为 1.5 万亿至 1.7 万亿。

尽管目前四大行信贷投放不及预期，目前市场主流观点仍认为 2 月信贷投放量将超 1 月，申银万国预计 2、3 月份信贷投放量为 8300、8400 亿；中金预计，2 月新增贷款为 7500 亿至 8500 亿，但四大行新增低于 1 月。

沪深300指数技术视角

周三沪深 300 指数终于放量突破下降趋势线的压制，并且在盘中深幅振荡后高收于日内高点附近，显示市场做多意愿较强。

从大级别行情的均线束的扭转态势和扭转特点来看，周三的突破应该能够延续至少 1-2 天才出现回撤确认，中期目标看到 2809 点，极限目标看到 2832 点附近。

走到周三，市场掉头向下的可能性已经大幅降低，但在冲击 2809 点之前，会在 2694 点和 2726 点受压出现较大幅度的振荡，周四则可能冲击 2641 点。

走到周三，基本上可以确认是一波跨度达到 3 个月以上的中级行情，建议逢低吸纳。

自然法则与股指期货

周三股指期货终于突破近期振荡形成的窄幅平台的上沿，但突破力度不够，幸运的是，冲击 2606 点受压回落的幅度和力度明显小于近期振荡冲顶时的幅度和力度，显示抛压明显减弱，空头对周四走势有所顾忌。

从自然法则的角度看，周四早盘振荡后继续冲高的可能性较大，现货成立有继续放大的可能，股指期货短期目标看到 2698 点，中期目标看到 2785 点，也可能在 2715 点附近受压振荡。

若现货早盘放量，股指期货周四可能收出中阳。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

中线多头建议持有到 2700 点附近，长线多头持有到 2832 点附近。中线空头应该振荡中伺机减持。

股指期货日内交易策略

日内交易策略仅供日内短线交易者参考，建议尾市平仓。长线交易者请遵循趋势交易策略。周四（2 月 23 日）建议IF1203 触发以下条件时入场交易：

多头策略

1)  2572 点买入，止损设置在 2562 点，止盈 2624 点，目标 2698 点。

空头策略

1)  2698 点卖出，止损设置在 2705 点，止盈 2662 点，目标 2626 点。

所有交易都在浮动盈利超过 30 点后，止盈设置在 20 点位置。超过 20 点后，止盈设置在 10 点位置。超过 10 点后，止盈设置在 2点位置。