【简评】

周一（1 月 16 日）A 股低开低走，盘中丝毫没有反弹迹象，逐步走低，收中阴线，与上周一的中阳线形成鲜明对比，显示当前市场人气疲软，临近春节，宽松政策预期落空，导致指数回吐涨幅；两市成交回到之前的地量水平，总成交额回到 800 亿元左右，显示市场观望情绪较重，后市可能需要一个方向性试探才能重新找出方向；但可以确定的是，之前极度悲观的市场气氛有所改变，市场趋于理性，阴跌不断的行情已经结束，短期出现的回调是一个淘汰保守投资者的过程，底部会更加坚固；周一沪深 300十大板块全线收跌，领跌板块是前期表现相对稳定的消费和医药两大民生板块，跌幅均超过 4%，进入补跌过程，或许这才是市场底部；虽然经过反弹，但国内股市估值偏低，截止周一（1 月 16 日），沪深 300指数的市盈率为 12.84，仍处于低位，中线有较大的上涨空间；

周一股指期货表现弱于股市，一路领跌，跌幅大于现货指数，显示当前股指期货空头控盘的状态，由于本周主力合约开始换月，移仓迹象明显，从历史上几次换月来看，下跌的概率较大，激进短线投资者可以抓住这个市场异象进行操作，保守短线投资者以日内操作为主；股指期货的下跌导致四个合约总持仓再次上升，升至 55210 手，小幅增加 1333 手，显示多空分歧处于高位，投机资金进场或加剧后市波动；

从中金所前 20 席位的持仓来看，主力空头看空意愿强烈：1201 合约前五大席位持有 7599 手净空单，1202 合约上前 5 大席位持有 4458 手净空单，总的净空单量处于历史高位；需要注意的是：中证期货在两个合约上都排空头第一名，分别持有空单 4885 手、4277 手，保持 9000 手的空单，表明主力强烈看空的态度。

A 股自身因素导致市场低迷，表现弱于全球股市，估值跌破 2008 年次贷危机时的水平，具有较大的投资价值，且中国、美国两大经济体的经济数据良好，建议以多头思路对待，中线可以持有多单。

【要点提示】

1.本周股指期货当月合约 1201 到期交割，主力合约将换到 1202 合约，投资者注意做好换成；另外，交割周市场下跌是大概率事件，但并不是基本面的改变，建议短线观望，等待回调后的机会。

2.周二中国统计局将公布 2011 年全年经济数据，市场预期经济放缓，但预期兑现或仍将影响市场，如果数据弱于预期将迎来一波下跌。

3.  周一(1月 16 日)纽约时段午盘，标普再次出手，调降欧洲金融稳定工具的 AAA 评级至 AA+。金融稳定工具称尽管标普调降评级，4,400 亿欧元有效借贷能力不变。而周末被标普调低评级的法国在周一拍卖了国债，收益率小幅下降，显示评级下调影响有限。 

【操作策略】

本周股指期货主力合约换月，按惯例下跌是大概率事件，建议短线观望；上周 A 股超跌反弹已经打破之前疲弱格局，短期回调不必恐慌。目前估值仍然偏低，中线投资者可持有多单，仓位轻者逢回调可以适量加仓，仓位重者注意仓位安全。