【简评】

2011 年最后一周 A 股再创新低，连续第八周下跌，由于同期欧美股市屡创新高，遏止了A 股的跌势，目前 A 股是空头投机资金控盘的市场，只有经济基本面和宏观政策方面的改善才能击退投机资金的盲目做空行为；2011 年最后一周，A 股市场人气低迷，最后交易日，两市继续维持地量成交，两市总成交额徘徊在 800 亿元附近，显示 A 股市场人气不足，虽然收了根小阳线，但多空双方均较为谨慎，观望气氛较重；预计随着国庆期间公布的 12月 PMI 数据好于预期，再次站上 50，有利于刺激A 股估值修复；在 A股市场人气疲弱的状态下，犹如惊弓之鸟，对任何利空消息都会特别敏感；短线投资者需要引起注意；

目前 A 股估值严重偏低，截止上周五（11 月 18 日）收盘，沪深 300 市盈率在12.6 倍，不宜做空，持有中线多单，控制好仓位；

截止上周末，股指期货四个合约的总持仓为 48443 手，略低于之前 5 万手以上的总持仓，显示资金谨慎持仓过节的心态；前20席位的空单占了总持仓的67.36%，而前20席位的多单只占了总持仓的53.78%，显示主力看空意图明确，特别空头老大中证期货存在 9543 手空单，仅一家就占了总持仓的 19.7%；在当前由投机空头主导市场的疲弱市场环境下，投资者需要引起重视。

【要点提示】

1. 2011 年 12 月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(PMI)为 50.3%，受元旦和春节即将来临节日效应提前释放带动，该指数环比上升 1.3 个百分点，上月该指数为 49%，显示出当前经济增速回落的态势趋于稳定。

2.近期公布的欧元区 PMI 数据仍然低迷，但均高于市场预期：欧元区 12 月制造业 PMI 终值为 46.9，较 11 月是 46.4 略有上升，但仍连续第五个月低于 50.0，意味着 2012 年这种下滑态势有可能持续；德国12 月制造业 PMI 终值为 48.4，好于市场预期的 48.1，但仍连续三个月处于 50 以下；意大利 12 月制造业PMI 终值为 44.3，高于预期的 43.8；法国 12 月制造业 PMI 终值为48.9，高于预期的 48.7。

3.周二公布的美国 ism 采购经理人指数为 53.9,高于预期和上月，显示美国经济持续复苏的一面。

【操作策略】

国内经济增速放缓，国内物价压力下降给政策放松创造了条件，指数估值严重偏低，投资者可以寻机参与做多，而中线投资者继续持有原有多单，注意仓位管理，保持安全仓位；欧债危机仍将影响欧美股市，但影响力渐小。