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元旦以后流动性堪忧

1 年期央票连续第三周缩量发行。昨天，央行在公开市场发行了 40 亿元 1 年期央票，发行量较上周的 260 亿元大幅缩减 220 亿。参考收益率再度持平于3.4875%。昨日央行并未进行正回购操作，这已经是央行连续第三期暂停此项操作。

业内人士分析称，银行年底需要更多资金以满足贷存比要求，因此压制了对央票的需求，故央行适时压缩了发行规模。如无意外，近期除了跨年因素以外没有其他因素会影响到资金面，资金面在元旦之前会维持现有的水平。“元旦前会比较松，元旦后就看不准了。”一位商业银行交易员如此表示。

据WIND 统计，本周公开市场到期资金包括 3 个月央票 20 亿元、1 年期央票10 亿元和 100 亿元的 28 天正回购，合计 130 亿元，较上周减少 40 亿。此前，央行连续四周在公开市场净回笼资金，共计回收流动性 2080 亿元。

而数据显示，上周央行净回笼资金共计 100 亿元，大大低于此前两周的净回笼量，市场将其归结于因为临近节日，央行要确保货币供应量。分析人士指出，若要满足节日需求，应该还需要后续的净投放。至于具体的投放资金的方式，目前市场上比较倾向的观点是下调存款准备金率。市场估计 1 月里会降准 0.5%，大概能释放3500亿元资金。或者配合一定规模的逆回购操作。又或者下调存准1.0%，加上少量逆回购操作。

年关将至，年末资金紧张的效应昨日也在公开市场利率中得到了体现。周二，上海银行同业拆借利率（SHIBOR）全线上扬。隔夜 SHIBOR 利率本日上涨 7.83个基点至 3.0775%，一举突破 3%关口；7 天资金因跨年而需求上涨，昨日继续上涨 28.84 个基点至 4.3842%，该品种在过去一周的时间内累计涨幅已近 140 个基点；14 天 SHIBOR 以上涨 39.67 个基点位居本日最大涨幅，录得 11 月以来该项目最高点位 5.4842%；其余期限 SHIBOR 皆有不同程度上涨。

存准率可能不会很快下调

物价和采购经理人指数（PMI）近期回落明显，但不足以促成存准率的下调。

最近两个月，消费物价指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）双双下行趋势显著，但物价下降在历史上不是存准率调整的核心原因。2008 年 12 月 25 日下调存准率后，直至 2010 年 1 月 8 日存准率才又一次上调，而 2009 年整年存准率并没有相应的动作。可以预见，PPI 与 CPI 方面的变化，并不能在春节前引起存准率调整方面的相关动作。

另外，明年 1 月份 CPI 又将面临一定的上行压力，这主要来自两个方面，春节前消费品涨价的季节性因素，以及 1 月份的翘尾因素，经计算，1 月份的翘尾因素将达 2.7%，相比去年同期虽有所减弱，但与近几年相比，依旧处在相对高的水平。因此从 CPI 与 PMI 数据去判断，春节前降存准的可能性还是非常小的。 

PMI 指数方面，从历史看，2008 年 10 月-12 月的连续 3 次下调存款准备金率都是在 PMI 数据大幅下滑的背景下操作的。因此，PMI 数据相对于 CPI 及 PPI 来说对于存款准备金率动向的预示作用更大。但通常只有连续两个月或以上的 PMI数据低迷之后，降存准的预期才会更为强烈。因此仅凭上月一个月的 PMI 数据去预测降低存准，是较为偏颇的。

沪深300指数技术视角

周三终于磨叽到神秘的支撑位 2273 点附近，虽然瞬间击穿，但迅即拉起，随后振荡盘升至尾声，没有给空头二次探底的平仓位置。

从周线的情况看，短期不见周线矢量目标 2217 难以逆转，因为离此目标已经非常接近，引力非常大，因此，从策略的角度看，仍然要观望。要么等待日线图出现顾比倒数线信号点时入场抢反弹，要么等待见到自然矢量支持位 2217 点后入场补仓。

不过，若周三低点确认为短期底部，反弹的目标见到 2511 点附近，中途会在2386 点附近受压振荡。

自然法则与股指期货

周三再创新低，最低下探到 2293.2 点，接近自然支持位 2285 点，随后反弹，尾市触及关键压力位 2328 点，穿破后最高回升到 2331 点。

从自然法则的角度看，周四惯性冲高的可能性较大，但早盘关键压力位在2340点，最高也可能上摸到 2347 点的位置。随后可能再次振荡走低，目标见到 2256点甚至更低的位置，要与沪深 300 指数周线图矢量目标 2217 点配合。

若周四早盘受压 2340 点后直接下跌，可能出现跳水，目标仍然是 2256 点的位置。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

多头准备入场，2260 点之下放量急跌后拉起，3 分钟图出现顾比倒数线买入信号（不需确认点）立刻入场，止损设在日内低点之下 7 个点。

股指期货日内交易策略

日内交易策略仅供日内短线交易者参考，建议尾市平仓。长线交易者请遵循趋势交易策略。周四（12 月 29 日）建议 IF1201 触发以下条件时入场交易：

多头策略

1)  开盘点下方 12 点买入，止损设置在开盘点下方 23.9 点。

2)  突破开盘点上方 23.9 点买入，止损设在开盘点上方 12 点。

3)  2316 点买入，止损设在 2306 点，止盈 2347 点。

4)  2256 点买入，止损设置在 2246 点，止盈 2298 点，目标 2328 点。

1-2 项为早盘策略，通常在 10 点前有效。

空头策略

1)  开盘点上方 12 点卖出，止损设置在开盘点上方 23.9 点。

2)  跌破开盘点下方 23.9 点卖出，止损设置在开盘点下方 12 点。

3)  2347 点卖出，止损设在 2357 点，止盈 2316 点，目标 2256 点。

1-2 项为早盘策略，通常在 10 点前有效。

所有交易都在浮动盈利超过 30 点后，止盈设置在 20 点位置。超过 20 点后，止盈设置在 10 点位置。超过 10 点后，止盈设置在 2点位置。