今日宏观主题

实际通胀提前回落

12 月 9日，国家统计局公布了11月全国消费者物价指数及生产者物价指数。结果显示：2011 年 11 月份，全国居民消费价格总水平同比上涨 4.2%。其中，城市上涨 4.2%，农村上涨 4.3%；食品价格上涨 8.8%，非食品价格上涨 2.2%；消费品价格上涨 5.0%，服务项目价格上涨 2.4%。全国居民消费价格总水平环比下降 0.2%。其中，城市下降 0.2%，农村下降 0.2%；食品价格下降 0.8%，非食品价格上涨 0.1%；消费品价格下降 0.2%，服务项目价格下降 0.3%。1-11 月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨 5.5%。 

剔除翘尾因素后，我们观察 11 月的实际通胀水平为 3.7%，较 10 月的 4.0%回落了近 3 个百分点，且为今年 3 月以来该指标的首次回落，较我们预期的回落时点提前了一个月。我们认为，11月CPI大幅回落的主要动力是食品价格的下行，环比数据显示，11 月食品价格较 10 月回落 0.8 个百分点。此外，从 CPI 同比分项数据来看，除娱乐教育外，其余分项价格对 CPI 的拉动作用都较 10 月回落，也就是说，11 月期间国内物价水平实现了全面回落。

同时公布的生产者物价指数（PPI）同比增速回落至 2.7%，环比回落 0.7 个百分点；购进价格指数（PPIRM）同比增速为 5.1%，较上月增速回落近 3 个百分点。CPI、PPI、PPIRM 的同步下滑显示了国内通胀水平的全面回落，从国内外形势来看，12 月 CPI 或继续回落至 4%下方，则全年 CPI 水平将不超过 5.4%。进一步来看，在不降息的前提下，明年一季度国内实际利率水平也有望由负转正，应该说这样的局面给货币政策腾出很大的空间，但近期人民币汇率快速贬值的现实，将令货币政策继续处于两难当中。

不仅如此，通胀回落所反映的不仅是合理物价水平的回归，也隐含着流动性紧张和需求不振等问题，但释放流动性提振需求是否会带来 2008 年金融危机之后高通胀的恶果？在复杂多变的局势下，通胀回落给我们带来的喜悦之中也多少夹杂着些忧虑。 

沪深300指数技术视角

周五沪深低开，但未能引发恐慌抛盘，这种走势只能期待天道，在一种神秘力量的推动下才会发生逆转。

周二回溯 80、121 和 169 均是较大级别的中级拐点，而且 81、121 和 169 均是自然神学尊崇或敬畏的平方周期，其中 169 是整数 13 的平方，按照自然神学的观点，这个周期往往带来不祥的结果。事实上，我们注意到，2011 年 7 月 18 日回溯 168 个交易日是去年 11 月 11 日高点，因此，7 月 18 日的下跌是对原有趋势的逆转，是 2010 年 7 月 2 日以来新一轮熊市的展开（之前的调整仍然属于对 2010年 7 月 2 日上涨以来的技术调）。类似的共振还有 2011 年 11 月 11 日回溯 168 个交易日，2010 年 9 月 30 日回溯 169 个交易日，2010 年 4 月 15 日回溯 170 个交易日。

根据自然神学及新自然派的理念，周二前后变盘的概率达到近期最大。 

自然法则与股指期货

周五股指期货虽然下挫，但未引发恐慌盘涌出。从形态上看，急拉起来打回原位，若能直接再拉到前次拉抬的高位，则意味场外资金的介入。但若周一再不启动，则 30 分钟图的矢量目标 2418 点见到的概率将大增，至少也要杀到 2448点才能走强。

综合分析，我们倾向于认为应该能够打压到2448点附近，随后出现快速反弹，第一压力位 2504 点，随后的调整只要守稳 2475 点，则将创出反弹新高，目标在2543 点。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

中短线多头入场博双底反弹空间，止损设在 2493 点。

股指期货日内交易策略

日内交易策略仅供日内短线交易者参考，建议尾市平仓。长线交易者请遵循趋势交易策略。周一（12 月 12 日）建议 IF1112 触发以下条件时入场交易：

多头策略

1)  开盘点下方 8.9 点买入，止损设置在开盘点下方 13.2 点。

2)  突破开盘点上方 13.2 点买入，止损设在开盘点上方 8.9 点。

3)  2448 点买入，止损设在 2438 点，止盈 2504 点，目标 2543 点。

1-2 项为早盘策略，通常在 10 点前有效。

空头策略

1)  开盘点上方 8.9 点卖出，止损设置在开盘点上方 13.2 点。 

2)  跌破开盘点下方 13.2 点卖出，止损设置在开盘点下方 8.9 点。

3)  2575 点卖出，止损设在 2585 点，止盈 2520 点。

1-2 项为早盘策略，通常在 10 点前有效。

所有交易都在浮动盈利超过 30 点后，止盈设置在 20 点位置。超过 20 点后，止盈设置在 10 点位置。超过 10 点后，止盈设置在 2点位置。