今日宏观主题

货币政策再现两难

11 月 30 日人民银行意外下调了存款准备金率 0.5 个百分点，目前大型金融机构的存准为 21%，而中小型金融机构的存准为 17.5%。我们说下调存准是意外之举并非指政策措施，而是指时机时点，从当晚美联储联合五大央行推出流动性互换协议来看，人民银行突然下调存准也有帮助欧元区救市的因素，当天泰国、巴西央行下调基准利率恐怕也有这个考量。应该说，由于目前政府方面将主要任务由控通胀变为了保增长，因此下调存准已是预期之内，但权衡当前国内外形势，我们认为，央行并不适宜宽货币，甚至应该适当紧缩。

人民币汇率多次触及日内跌停板

根据花旗的报告， 11月25日当周新兴市场股票基金录得27亿美元资金流出，  报告称,在新兴市场上遭遇最严重资金外流的是 CEEMA(中欧、东欧、中东和非洲)，资金流出占资产管理总值 0.9%；亚洲除日本外和拉丁美洲的资金流出均占资产管理总值约 0.3%。花旗 12 月 2 日发布的报告称,亚洲所有类别的基金当周均继续录得资金净流出,环球基金和新兴市场基金的流出量分别为 17 亿美元和 5 亿美元。报告称,亚洲除日本股票基金录得 8 亿美元资金流出。在亚洲国家中,中国受到冲击最大,资金流出为 3 亿美元。与此同时，人民币汇率也呈现出前所未有的单边下行走势，截止 12 月 5 日，人民币兑美元即期汇率连四个交易日触及“跌停线”。

我们认为，国际机构投资者对于美元的需求是导致资金净流出的主要因素，在避险情绪的推动下，在欧债危机的蔓延中，美元及欧元的需求量将继续攀升，因此人民币汇率贬值的趋势也将持续一段时间。在这种情况下，央行并不适宜采取宽松的货币政策，否则将会加速人民币兑美元的贬值速率，从而影响人民币币值及其计价资产的价格，令国内资本市场面临更大的“做空”威胁。

央行：连续两周净回笼

在 11 月 30 日下调 0.5 个百分点存款准备金率，即，令约 4000 亿元人民币解冻后，上周央行在公开市场中净回笼资金 240 亿元，本周央票及公开市场到期资金量仅为 350 亿元，而周二央行已经回笼 1000 亿元，可见央行有意通过公开市场回笼资金以减轻人民币币值波动的负担。我们认为，从稳定汇率的角度来看，目前不宜实施宽松的货币政策，适当紧缩将更有利于短期内的汇率稳定。 

沪深300指数技术视角

周二沪深 300 创出新低，瞬间击穿 2500 点整数关口，因此，周三走势极为关键。

从自然的时空协调性看，在创出新低后，若无力持续走低，则将会大幅回撤到前期高低点之间的中点附近，这是自然界到处可见的摆动反抽特征，是必然出现的。

从技术上看，周三若强势反抽，可望一步到达 2565 点附近。周三走势可能会大幅波动，走势凌厉，持仓者务必顺势而为，果断止损和反手。 

自然法则与股指期货

周二股指期货收出小阴，空方始终有所顾忌，但时间已经没有供空方酝酿跌势的余地，大幅波动不可避免。

若恐慌性下跌，支持位在 2473 点附近，守稳该点，则将回升到 2556 点附近。若跌破 2473 点，则将急跌到 2448 点附近，随后将急速拉升到 2495 点附近，稍微振荡后将再次拉升，目标看到 2543 点附近。

跌破 2448 点，则将见到 2387 点附近，随后将出现急速拉抬，目标下回分解。 

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

中长线空头止盈或止损，中长线多头 IF1112 合约重新介入，止损设在 2510点，多头止损后耐心等待右侧信号出现。

股指期货日内交易策略

日内交易策略仅供日内短线交易者参考，建议尾市平仓。长线交易者请遵循趋势交易策略。周三（12 月 7 日）建议IF1112 触发以下条件时入场交易：

多头策略

1)  开盘点下方 8 点买入，止损设置在开盘点下方 11.6 点。

2)  突破开盘点上方 11.6 点买入，止损设在开盘点上方 8 点。

3)  2448 点买入，止损设在 2438 点，止盈 2495 点，目标设在 2543 点。

1-2 项为早盘策略，通常在 10 点前有效。

空头策略

1)  开盘点上方 8 点卖出，止损设置在开盘点上方 11.6 点。

2)  跌破开盘点下方 11.6 点卖出，止损设置在开盘点下方 8 点。

3)  2576 点卖出，止损设在 2586 点，止盈 2533 点。

1-2 项为早盘策略，通常在 10 点前有效。

所有交易都在浮动盈利超过 30 点后，止盈设置在 20 点位置。超过 20 点后，止盈设置在 10 点位置。超过 10 点后，止盈设置在 2点位置。