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欧洲央行是否继续扩大资产负债表？

欧洲央行 11 月 29 日公布的数据显示，截至 11 月 25 日当周，欧元体系资产规模较前一周增长 262 亿欧元，达到 2.42 万亿欧元的创纪录新高，同比增加 5036亿欧元，欧洲央行方面表示，欧洲央行持续购买欧元区政府债券并向现金吃紧的银行提供大量贷款使欧元体系资产规模升高。

一方面，欧元区银行系统流动性需求增加，不注资则将出现更为严重的系统性风险；另一方面，一旦问题解决，不断扩大的央行资产负债表将导致欧元区流动性泛滥。那么，欧洲央行将何去何从，其资产负债表规模是否将继续扩大呢？

流动性回归，乘数效应消失

从欧元区 10 月 CPI 以及德国 11 月 CPI 初值来看，欧元区的确正在摆脱高通胀，随着而来的则是通缩。本周二欧洲央行公布了，上周欧元体系资产规模，已经攀升至 2.42 万亿欧元，创下历史新高，那么是什么挟持了流动性，让欧元区陷入通缩的恐慌呢？答案是：债务和去杠杆化。正是这两个因素吞噬了银行系统的乘数效应，债务减值令银行资产减少，去杠杆化的过程令欧元区在“偿还”利用债务杠杆为前提衍生出的财富。

在欧洲欧元区政府发行的债务被视为货币等价物，银行不需要为持有这些债务储备资产。主权债减值将意味欧洲银行系统的中现金减少。如果之前 100 万欧元主权债务现金等价物，目前只值 600,000 欧元，持有人损失 400,000 欧元。而折价经过银行系统流通的乘数效应，那么数百万欧元的现金等价物将从系统中蒸发。 

欧洲央行苦撑到何时？

目前，欧洲央行仍然继续向欧元区银行业输送流动性，但欧洲银行业热衷持有流动性的态度导致欧洲央行的“输血行动”所对应的却是一个无底洞。然而一旦欧洲央行放弃对债务国的援助，则相关国家将面临破产风险。从现在的情况来看，欧洲央行所做的就是推迟大规模债务违约或者债务国退出欧元区的时间表。

我们认为，欧洲央行之所以继续苦撑是因为欧元区高层尚未就欧元区的未来达成一致意见，而德国总理默克尔反对欧洲统一债券的态度或表明欧元区的分裂以及债务国大规模违约的计划正在酝酿当中。可以说，欧洲央行的行为只是为欧元区高层酝酿对策争取更多时间而已，在看到真正的答案之前，欧洲央行或将继续扩大资产负债表，而降息也是必不可少的。

沪深300指数技术视角

周三沪深 300 指数大幅波动，到底是五大利空，还是自然法则早在酝酿？为何一跌就是大利空，一涨就是几大利好。新自然派认为，基本面是不会发生突变的，它的影响会有质变，但不会是突变的形式。

走到周三，四边形的形态呼之欲出，可以说，周四周五的走势将决定市场最终是走出标准的双底还是标准的四边形形态。

按照矢量法则，若四边形形态成立，下跌的目标看到 2350 点附近，中途会在2477 点、2395 点展开激烈争夺。若双底形态成立，则上升的目标看到 3063 点附近。从外围市场走势看，标准双底成立的概率明显较大，周四若跳空高开并拒绝下跌，踏空者应该果断追买。

自然法则与股指期货

周三股指期货早盘即呈现弱势，而外围市场周二晚间普遍造好，但从周三晚间外盘的走势看，主力周三可真恨啊，那些周三被震出，尾市又不敢补回的投资者可真惨了。

从自然法则的角度看，周四高开的第一压力位在 2539 点附近，守稳则早盘将一鼓作气涨到 2564 点附近。若突破 2564 点，则将见到 2579 点。预期 2579 点将有明显的抛压，调整的关键支持位在 2566 点，守住该点，周五可能攻到 2653 点附近。若出现这样的走势，沪深 300 指数将形成标准的双底形态，目标看到 3000点之上。

虽然周四下跌的可能性不大，但若受阻于 2539 点，则仍然存在破位下跌的风险，目标看到 2441 点附近。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

中长线空头止盈或止损，中长线多头 IF1112 合约重新介入，止损设在 2560点。

股指期货日内交易策略

日内交易策略仅供日内短线交易者参考，建议尾市平仓。长线交易者请遵循趋势交易策略。周四（12 月 1 日）建议IF1112触发以下条件时入场交易：

多头策略

1)  开盘点下方 8 点买入，止损设置在开盘点下方 12.5 点。

2)  突破开盘点上方 12.5 点买入，止损设在开盘点上方 8 点。

3)  2441 点买入，止损设在 2431 点，止盈 2490 点，目标设在 2554 点。

1-2 项为早盘策略，通常在 10 点前有效。

空头策略

1)  开盘点上方 8 点卖出，止损设置在开盘点上方 12.5 点。 

2)  跌破开盘点下方 12.5 点卖出，止损设置在开盘点下方 8 点。

3)  2579 点卖出，止损设在 2589 点，止盈 2566 点，目标看到 2555 点。

4)  2653 点卖出，止损设在 2663 点，止盈 2596 点。

1-2 项为早盘策略，通常在 10 点前有效。

所有交易都在浮动盈利超过 30 点后，止盈设置在 20 点位置。超过 20 点后，止盈设置在 10 点位置。超过 10 点后，止盈设置在 2点位置。