今日宏观主题

汇丰中国 PMI 大幅回落

汇丰控股周三发布的初步数据显示，11 月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)在短暂回升之后再次跌破荣枯分界线。11 月份汇丰中国制造业 PMI 初值下跌至 48，低于 10 月份的终值 51.0，为 2009 年 3 月份以来最低，显示制造业活动可能重新陷入了收缩。

产出下滑，PMI 回落

11 月汇丰中国制造业 PMI 初值为 48.0，低于上月终值 51.0。在 PMI 预览数据中，产出指数亦跌至 32 个月低位，新增订单指数亦回落。同时，投入价格指数亦大幅回落至 43.2，延续上月跌势。

本月 1 日公布的 10 月汇丰中国制造业 PMI 为 51.0，与 9 月相比强劲反弹，且分项数据均出现扩张，同中国物流与采购业协会联合统计局公布的 PMI 反差很大，但却减轻了我们对国内工业增速的担忧。

分析数据得出：中国官方 PMI 及汇丰 PMI 同工业增加值的相关水平均在 60%以上，尽管数据拟合优度并不高，但趋势是基本一致的。同时，我们留意到 11 月汇丰制造业PMI分项数据中产出指标已由前值51.4大幅回落至46.7，同样是2009年 3 月以来的最低水平。11 月制造业 PMI 初值下滑，特别是产出分项的回落，表明未来一段时期内，工业增加值很可能将进一步放缓至 12%下方。

内需能否提振国内经济

日前人大报告中预计明年中国经济增速约为 9.2%，这高于我们对明年中国经济增速不超过 9%的预期，但也反映了政策面可能将要产生的一些变化。由于输入型通胀形势好转，国内整体通胀水平逐步回落的趋势确立，以及财税政策改革的试行，中国经济的确出现了“软着陆”的基础。但欧美经济增速大幅放缓导致外需萎靡的背景下，中国的内需水平是否能够提振国内经济？答案是肯定的。但途径有很多：其一、中国再次推出类似“4 万亿”的刺激政策，但这样做的结果只能是透支未来，也将留下更多的隐患；其二、放松货币政策，降息、降低存准、大幅增加放贷规模，但通胀将难以控制；其三、进一步改革财税制度，降低税负增加企业和个人参与实体经济的积极性，增强私人部门的购买力。 

沪深300指数技术视角

周三股指期货破位下跌，但未引发恐慌，低点仍然守稳在自然重要支撑位 2571点之上，市场仍然存在出现一次较强反弹的可能性。

从循环周期的角度看，下周一回溯 256 个交易日是去年 11 月 11 日的高点，回溯 25 日是大阳日，回溯 64 日重要回撤支撑位，可能引发一定的异动，密切关注盘面。

自然法则与股指期货

周三股指期货再创新低，但未引发持续下跌走势，洗盘已经接近尾声。

从自然法则的角度看，周四若继续下跌，则可能跌到 2532 点附近，随后的反弹，关键的压力位在 2576 点附近。

若周四早盘强势，则可能直接 2639 点附近，随后的调整，2609 点是关键支撑位，守稳，则直接拉升到 2672 点附近。 

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

中长线空头止盈或止损，中长线多头 IF1112 合约重新介入，止损设在 2590点。

股指期货日内交易策略

日内交易策略仅供日内短线交易者参考，建议尾市平仓。长线交易者请遵循趋势交易策略。周四（11 月 24 日）建议IF1112触发以下条件时入场交易：

多头策略

1)  开盘点下方 8 点买入，止损设置在开盘点下方 12.5 点。

2)  突破开盘点上方 12.5 点买入，止损设在开盘点上方 8 点。

3)  2639 点回落 2609 点买入，止损设在 2599 点，止盈 2639 点，目标 2672点。

4)  2532 点买入，止损设在 2522 点，止盈 2576 点，目标设在 2648 点。

1-2 项为早盘策略，通常在 10 点前有效。

空头策略

1)  开盘点上方 8 点卖出，止损设置在开盘点上方 12.5 点。

2)  跌破开盘点下方 12.5 点卖出，止损设置在开盘点下方 8 点。

3)  2672 点卖出，止损设在 2682 点，止盈 2625 点。

1-2 项为早盘策略，通常在 10 点前有效。

所有交易都在浮动盈利超过 30 点后，止盈设置在 20 点位置。超过 20 点后，止盈设置在 10 点位置。超过 10 点后，止盈设置在 2点位置。