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从上市银行中报看未来监管趋势

8月是上市银行集中公布2011年年中报的时间，目前16家上市银行均已完成了年中报的公布。总体来看，16家上市银行上半年净利润增长34%，应该说在央行实施紧缩措施的上半年，银行业能有这样的利润增长是十分难得的，但这背后也反映了中间业务的爆发式增长，可以说，上市银行的业绩对市场而言是喜忧参半的。日前，央行表示从9月5日开始调整商业银行存款准备金基数，将保证金一并纳入上缴范围，这在一定程度上说明了央行正在着手治理商业银行的中间业务，从而有效把握流动性。

不良贷款率普遍降低

不良贷款是指在评估银行贷款质量时，把贷款按风险基础分为正常、关注、次级、可疑和损失五类，其中后三类合称为不良贷款。从16家上市银行（除宁波银行外）年中报所公布的数据来看，其不良贷款率较年初均有所回落，其中下降幅度最大的是农业银行，但目前该行的不良贷款率仍未1.67%，居各家上市银行之首。我们认为各商业银行不良贷款率的回落得益于两个原因：其一、内外部监管更为严格，风控能力增强；其二、上半年央行始终采取紧缩的货币政策，使得商业银行的放贷能力受到一定抑制，特别是针对房地产行业的贷款规模大幅回落，且综合来看，这一原因起到的作用更大些。

尽管不良贷款率有所回落，但多家上市银行的资本充足率及核心资本充足率出现回落。8月15日，银监会正式向外公布《商业银行资本管理办法》的征求意见稿，按照资本监管的四个层次，将银行分为四类，并对其实行不同的监管措施。《办法》将资本监管分为四个层次，第一层次为最低资本要求，即核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为5%、6%和8%；第二层次为储备资本要求和逆周期资本要求，包括2.5%的储备资本要求和0-2.5%的逆周期资本要求；第三层次为系统重要性银行附加资本要求，为1%；第四层次为第二支柱资本要求。由此，银行被分为四类，第一类为满足全部四个层次资本监管要求的银行；第二类为满足前三个层次资本要求，但未达到第四个层次资本要求的银行；第三类为仅达到第一个层次资本要求，未满足其他三个层次资本要求的银行；第四类为未达到任何一个层次要求的银行。银监会表示，达不到最低资本要求的银行，银监会有权依法对银行实行接管或者促成机构重组，直至予以撤销。

从中报数据来看，目前招商、民生和深发展三家商业银行核心资本充足率未达到8%，其中深发展该指标已经低至7.01%，一旦商业银行资本充足率低于监管标准则要么被银监会接管，要么进行再融资，后者将对国内股票市场再次形成利空，也将同步影响期市。

中间业务增长较快

在各家银行的中报当中，我们可以看到其中间业务都处于快速发展当中。从广义来讲，商业银行的中间业务就是指不构成商业银行表内资产、表内负债，形成银行非利息收入的业务。很明显在各家商业银行光鲜中报数据的背后是其表外资产的大幅扩张，以及所带来的收入的增加。尽管中间业务的发展可以帮助商业银行在货币政策收紧的环境下保持较高的利润，但表外资产的快速扩张导致央行对流动性的管控能力下降，由此，我们看到7月M2已经快速回落至14.7%，但通胀水平却创下近期新高。

回顾上周五央行扩大存款准备金基数的决定：将本属于表外业务的保函、承兑汇票、信用证业务一并纳入上缴范围。这对于央行而言可谓一箭双雕：一方面可以一次性冻结资金9500亿元左右，相当于2～3次提准的力度，下半年无需再动用加息和提准措施；另一方面，逐渐将商业银行的表外业务纳入监控范围，从而有效把握国内整体流动性。

由于各家银行表外业务发展程度不同，因此该规定对不同银行的影响也不尽相同：综合测算，由于保证金存款占存款规模有差异，占比较大的深发展（28%）、南京银行（19%）、民生银行（18%）、华夏银行（17%）调整后对利润影响偏大，而占比较小的农行（2.55%）、建行（4.00%）、北京银行（4.07%）等银行影响较小。 

沪深300指数技术视角

周三沪深 300 指数小幅下探，守稳在关键支持位 2816 点上方，收出观望意愿的小阳星。

从自然法则的角度看，若跌破 2816 点，则将下挫到 2744 点附近寻求支持，随后将出现一波较为强势的反弹。若周四守稳 2816 点，则将小幅上涨，再次试探均线束下沿的压力。

从循环周期的角度看，9 月 5 日下周一可能再次出现较大的共振。若 9 月 5日市场无反应，则将磨叽到 9 月 13 日才会发生变盘。9 月 5 日回溯多个拐点也都是整数的平方，至少盘中出现一次强震的可能性还是存在的。

自然法则与股指期货

周三股指期货窄幅波动，虽然击穿周二低点，但跟风抛盘轻微，市场守稳在2825.8 点，报收一根小阳线。

从自然法则的角度看，周四早盘若强势，会直接拉到 2868 点附近，这个位臵会遇到较大的抛压，随后的调整，关键支持位在 2847 点附近，若守稳在 2840 点之上，则将再次拉抬，目标看到 2881 点附近，受压回落只要守稳在 2861 点，则周五仍有反弹，目标看到 2890 点。

若2868 点的调整击穿 2840 点，则击穿周三低点的概率大增，目标看到 2783点附近，极限目标看到 2773 点。

若周四早盘弱势，则将走出逐渐加速的下跌，目标看到 2773 点。2773 点展开的反弹，关键压力位在 2815 点附近。

现货市场板块策略

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