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7 月金融数据解读：企业借贷积极性减弱

2011年8月12日人民银行公布了7月金融数据：广义货币（M2）余额为77.29万亿元，同增14.7%，较6月回落1.2个百分点；新增人民币贷款4926亿元，新增人民币存款-6687亿元。金融机构人民币贷款余额同比增加16.6%，较6月回落0.3个百分点，人民币存款余额同比16.3%，较6月回落1.3个百分点。通过对人民币贷款结构和7月货币需求情况的分析，我们认为，7月企业借贷积极性有所减弱，实体经济增速或受到去库存化拖累。

M2同比增速快速回落

今年央行的目标是将M2控制在16%以内，截至6月底， M2同比增速为15.9%，已经达到预期，而7月M2同比增速继续回落至14.7%，低于央行目标。同时，我们看到：M0同比增速只回落了0.1个百分点，表明市场中现金增量比较稳定，M1和M2增速和余额均有所回落，可见引发M2同比增速回落的直接原因是7月人民币存款余额的大幅下滑。

我们认为，7月期间人民币存款余额下滑以及M2快速回落是7月央行未实施年内第7次提准措施的直接原因，同时也导致了当月银行间日均拆借活跃以及加权平均利率维持高位。7月期间银行间同业拆借日均交易规模达到8727亿元，与历史数据相比，仅低于去年8月9518亿元的历史峰值，且拆借加权平均利率为4.44%，较6月略有回落，但仍为历史高位。

短期贷款比例攀高

7月新增信贷规模为4926亿元，其中短期贷款及票据融资为2507亿元，占比为50.89%，且连续三个月超过50%。当贷款利率（包括短期贷款利率）处于较高水平时，短期贷款及票据融资规模及其占比就会相应增加。我们认为，一方面是利率水平显示了央行的货币政策倾向，当央行的货币政策偏紧时，往往处于经济过热或者通胀较高的阶段，此时，企业的生产积极性也会回落；另一方面，融资成本的增加以及未来经济形势的不确定性令企业更多地选择短期融资方式。

7月：企业借贷积极性减弱

7月新增信贷规模为目前年内最低值，而且剔除居民贷款部分后，企业贷款规模在3164亿元，为去年3月以来的最低水平。我们再来看企业的直接融资情况：债券市场7月变化情况，除金融债之外，其余类别变化均不明显，当月公司债增量为101.4亿元，企业债为108亿元，而同样主要针对企业和公司的短期融资券存量则减少了162.2亿元。同时，7月期间，国内上市公司增加20家，而总市值则由6月的264214.3亿元缩水至263380.7亿元，很明显上市公司的平均市值略有回落。

从可观察的间接融资以及直接融资情况来看，我们认为7月期间企业借贷积极性减弱。同期工业增加值以及全社会用电量增速的回落，或显示企业生产积极性下滑，预计，未来数月实体经济增速或受到去库存化拖累。

沪深300指数技术视角

周一沪深 300 指数小幅高开，虽然迅即跌破周五收盘点，但随即快速拉起，未能激发人气，指数再次回落，但早盘低点附近存在较强的支持，随后一路振荡走高，收于全日最高点。

周一沪深 300 指数突破空头生命线 2910 点，只要站稳，则后市突破 7 月 7日高点的可能性大增。空头第二生命线在 3020 点附近，中途，会在 2987 点遇到较大的压力。

周二是太阳系四星连线的天象，我们仔细比较去年 7 月 2 日低点与 8 月 16 日的星象可知，若我们过地球和太阳做一根直线、过火星和太阳做一根直线、过木星和太阳做一根直线，则去年 7 月 2 日木星、地球和太阳三星连线构成的四边形的面积与今年 8 月 16 日火星、地球和太阳三星连线构成的四边形的面积相等，这说明两个重要低点附近的天象具有面积守恒现象。

此外，短边与长边之比约为 5/7，这是金融市场和自然中最常见的比例。按照自然神学的理念（牛顿属于自然神学派，不是我们从小知道的自然哲学派），自然的这种完美性是神创论的最有说服力的证据。

若市场冲击2987点失败，则将调整到2880点附近才能获得支持。若突破2987点见到 3020 点，受压调整的目标看到 2954 点附近。

自然法则与股指期货

周一股指期货窄幅振荡走高，突破了 2900 点整数大关，但未能突破 2919 点空头生命线，市场进入到关键的四星连线时间之窗。

从自然法则的角度看，外盘上涨刺激股指期货跳空高开的可能性大，关键的压力位在 2919 点。若早盘冲击该点无力，则可能振荡回落到 2851 点附近才能够重新走强。若突破 2919 点，仍然会在 2935 点附近受压回落，调整的目标位看到2857 点附近。

此次反弹，保守的目标仍然看到 3000 点之上，中途会在 2981 点和 2995 点展开争夺。 

现货市场板块策略

短期建议关注生物育种、氢能、核高基概念、北部湾经济区、媒体、乙醇汽油、保险、皖江城市带、移动支付、保障性住房等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

长线多头可以在 2850 点之下建仓，止损设在 2790 点。