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美国国债：一场永久的庞氏骗局？

2011年8月1日，美国两党又一次就举债上限一事达成共识：计划在年底前分两次提高债务上限供给2.1万亿美元，也就是说，完成此轮上调之后，美国国债总额将达到历史新高——16.4万亿美元的规模；同时，从本月开始，美国将逐步削减1万亿美元的支出，而未来十年美国有望实现减赤2.4万亿美元。这一切似乎都在市场的预料之中，因此，此前资本市场没有过分地动荡不安，此后，资本市场也没有为美国人鼓掌喝彩。但是美债问题并没有结束，我们回顾历史再看看当前，正如“债券之王”格罗斯所说，美国国债就是一场庞氏骗局，只不过这场“金融游戏”尚未结束。

美债风险属于全球

早在上个世纪末，美国国债总额还不足5万亿美元，而在多次上调举债上限之后，到今年年底美国国债将达到历史性的16.4万亿美元， 15年间增加了两倍之多。由于举债上限问题在驴象两党之间被演变成一种政治博弈，因此，历史上美国也出现过数次短期违约，但这并没有妨碍美国继续上调其举债上限，甚至对其资本市场的影响也较为有限。可以说，在全球投资者严重拥有“AAA”评级以及最庞大、最成熟的金融市场的美国是一片投资圣地。 

在美国国债总额的变化以及外国持有人持有美债的比例中，我们发现美债总额同外国持有人占比之间的相关度高达95.31%。仿佛美国国债是一个头戴光环的天使，使得全球投资者都在期待美债上限不断上调从而能更多的参与到购买美债的风潮当中。而事实并非如此！

目前全球大宗商品多以美元计价，在对外贸易中，除了个别地区和国家之间采用其他币种实现贸易往来之外，均以美元实现交易。在国际贸易规模日益庞大的背景下，美元的需求在增加，同时各国的美元储备量也在增加，其中以中国等新兴经济体尤甚，而外储攀高使得这些经济体被迫购买美债。换言之，美国国债对外国持有人的巨大吸引力很大程度上是美元国际地位所造成的，只要其地位不被撼动，美债将继续顶着光环，而外国持有人也将继续为美债违约和美元贬值承担风险。美债是美国的，而其带来的风险却属于全球，当下我们唯一能够期待的就是美国举债上限顺利上调，不要出现长期违约！

失去 AAA评级？

我们认为，中长期来看，美国不会失去AAA评级。美债出现违约风险并非一两次，随后举债上限顺利上调且继续保持着AAA评级。7月期间，美国三大评级机构相继将美国评级前景列为负面，并暗示一旦出现违约风险，将立即下调其评级。8月1日两党达成举债协议之后，穆迪和惠誉均表示维持美国现有3A评级，当然也均向美国发出了警告。而标普至今尚未对此发布任何声明。

欧债危机出现以来，几乎每周都能看到三家评级机构对欧元区外围国家的警告，本来一直不作声的欧盟终于按耐不住了。欧盟委员会负责内部市场和服务事务的委员米歇尔·巴尼耶7月11日说，他将建议欧盟禁止信用评级机构对接受救助的欧元区国家进行信用评级。假若三大评级机构下调美国评级，则将受到同样的冷遇，未来这三大公司的评级威力也将大大削弱。因此，即便是目前穆迪和惠誉对美国政府的警告，也只不过是公正原则下的作秀而已，美国暂时不会失去3A评级，而这一点也是此前美国资本市场相对稳定的主要原因。

结论：一场永无止境的庞氏骗局？

8月2日过去了，美国的债务问题还没有过去，减赤令美国财政政策承压，QE3的呼声越发高涨，而全球投资者面对的或许是一场长期的庞氏骗局：金融危机之后，美债收益率并没有大幅飙升，而是在两次量化宽松之下被压了下来。在没有更好选择的情况下，美债依然是相对理想的投资品。美元一币独大的格局令美债成为一个庞大的黑洞，美债举债上限上调；减赤财政政策脆弱美联储出手，量化宽松美债收益率被压低……美债上限再次被上调……

如果真是这样的死循环，或许我们将在很长一个时间周期当中无法摆脱这个黑洞，直至美元国际地位发生改变，美元不再是最主要的计价单位，届时，美国将无力维持这场庞氏骗局，当然，这还需要一个漫长的过程。我们只能说，期待欧元和人民币的崛起！

沪深300指数技术视角

外盘全线暴跌，狂跌，这次对国内金融市场的冲击将是极大的，从道指的波动来看，关键的支持位在 11126 点附近。这是大级别的多空分水岭，跌破该点，则至少要跌到 9600 点附近，也就是相对周四收盘，还有约 15.6%的跌幅。如果内外盘的关联性在这个阶段维持，则沪深 300 指数可能要在 8 月 16 日前后才能形成大级别低点。从天道角度看，8 月 16 日是四星连线的结构，其中包含太阳在内，因此影响更加深远。

若我们的判断是正确的，则创下新低后，沪深 300 指数真的要走到矢量法则给出的目标 2742 点。关键就看周五的市场反应了，下周的报告会给出比较明确的分析和可能的走势。

自然法则与股指期货

周四股指期货窄幅振荡，收出十字星，市场观望气氛弥漫，但如果我们从自然法则的角度看，股指期货振荡走高的概率要大于破位下跌走势的概率。遗憾的是，周四晚间外盘全线崩盘，对国内可能产生极大的冲击。

从自然法则的角度看，周四开盘若受到外盘暴跌影响，低开后的关键支持位在 2939 点附近，低于这个位置可能就会有新低出现。若点位守稳在 2939 点附近，则反弹的关键压力位在 2955 点附近，只有突破该点，日内才会有较强的走势。若突破 2955 点，上方的阻力位在 2968 点附近，回落的关键位在 2954 点附近。这是反弹到 2968 点后多头最重要的阻击线，失守，则将在下周创下新低。

若周五开盘意外平开或小幅低开，则反弹的关键压力位 2970 点附近，随后的调整，只要守稳在 2965 点附近，守稳，则将振荡走高。这种走势是收盘后构思的，外盘还没有暴跌，保留在此仅供参考。如果出现这种走势，真是奇迹了，你信不信是奇迹，反正我信了。 

现货市场板块策略

短期建议关注银行、小盘绩优、医疗保健设备与服务、装饰园林、电信服务、多元金融、生物育种、保险、3D 概念、股指期货等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

再次击穿止损，但中期趋势仍然看涨，IF1108 合约 2970 点之下买入，止损设在 2919 点。