今日宏观主题

猪肉价格难以大幅回落

自去年10月通胀攀高以来，鉴于权重较高，食品价格一直是推升CPI的主要力量，尽管统计局已经将食品类权重由此前的33.60%调降至31.39%，但随着食品价格，特别是农产品价格的攀升，食品价格对CPI的拉动却有增无减。

在食品价格上行的过程中，猪肉价格又成为市场关注的焦点，目前甚至有一个玩笑的说法，中国的CPI其实是China Pig Index。7月9日公布的6月CPI数据显示，当月CPI同比为6.4%，而猪肉价格的涨幅则高达57.1%，对CPI涨幅的贡献超过20%。根据统计局公布的数据，猪肉价格每上涨20%， CPI就会攀高0.6个百分点，然而猪肉价格攀高的背后除了供需失衡外，还有作为猪饲料的农产品玉米及豆粕价格暴涨的原因。

饲料价格或将成为猪肉价格的主导因素

商务部26日发布的数据显示，上周（7月18日至24日）商务部重点监测的食用农产品中猪肉价格比上周下降0.2%，这是5月猪肉价格上涨来首次单周价格出现回落。

我们可以看到生猪价格自今年5月出现了爆发式上涨，而上周才出现了小幅回落；而从图1.1.3中我们得到了生猪价格回落的原因：今年1月份以来，全国生猪存栏量出现了大幅下滑，直至5月才回升至4.5亿头上方，也就是说，猪肉供给量减少是此前猪肉价格大幅攀升的最主要原因。但是随着猪肉价格的上涨，农户的饲养意愿增加，生猪存栏量回升，在一定程度上缓解了猪肉价格的涨势。

猪肉价格的走势和玉米批发价格相关度很高，也就是说除了生猪供给外，饲料价格对猪肉价格的影响也很大。由于目前生猪存栏量回升，因此，我们认为，下半年饲料价格将成为猪肉价格的主导因素。

结论：猪肉价格难以大幅回落

生猪饲料玉米的价格持续上涨，而另一种饲料豆粕的价格近期也出现了反弹，也就是说，由于饲养成本的攀高，即便供给量增加，猪肉价格也很难出现快速回落。

同时，目前玉米和豆粕的进口量均处于较低水平，一旦生猪数量增加，在库存偏低的情况下，玉米和豆粕的进口量也可能被迫增加。7月期间美盘玉米上涨了近20%，豆粕的涨幅也在10%以上，那么，进口量的增加必然带动国内玉米和豆粕价格一同走高，彼时，猪肉价格将再次经受考验。

沪深300指数技术视角

周三沪深 300 指数小幅低开后，震荡走高，盘中再创出新低，但和昨日的低点相差无几，全天涨 22.29 点合 0.75%。今天延续了小幅反弹走势，继续对指标进行修复，预计明天可能还会上冲，到达 3020 点，会再次开始下跌，但下跌的幅度还需盘中继续观察。从技术上看，近期在 2947 点会有反弹出现，可能会演变成再次上涨，但之后可能会再次下跌，在 2920 点会再有强反弹，形成比较大级别的反弹。所以下跌幅度不会很大，如果出现急跌，将是低吸机会。

目前处于两组通道线的支撑位臵，今天的反弹仍然处于此位臵处，后市还会有震荡产生，可能会再有新低，如果此处的反弹强烈，可能将再次上涨，一旦 2920 点的支撑被跌破，前期低点 2862 点会有极强支撑，会再次上涨。跌破前期低点 2862 点的可能性较小，如果一旦跌破，可能将会到达 2760点。

时间上看 28 日可能会将有转折点，会再次选择方向，目前来看可能是个短期高点。

自然法则与股指期货

周三股指期货震荡上涨，IF1108 开盘于 2975.0，下探支撑后展开反弹，下午继续震荡上涨，盘中最高 3004.6，最终收于 2994.2，上涨 14.4，涨幅 0.48%。

之前分析已经指出：周二企稳震荡后，短期仍有反弹空间，操作上仍可继续持有多单，等待 IF1108 继续反弹，关注在 3000、3050 附近的阻力。周三股指反弹最高涨至 3004.6 后，遇阻回落，受阻于 3000，走势吻合我们的预期。

周三股市反弹后，已可按计划在 3000 平仓多单，落袋利润。我们仍然维持之前的观点：由于周一股指大幅下搓，破位下行，即使后市能企稳，短期仍将继续下探，所以在 2970 附近逢低做多以短线操作为主。同时根据自然法则，倾向于股指在弱势震荡后，将继续惯性下探支撑后，将在本周五左右展开较强的反弹。

现货市场板块策略

短期建议关注医疗保健设备与服务、IGCC、清洁煤发电、合同能源管理、抗癌概念、IPV6 概念、光通信、环保概念、云计算、港珠澳大桥等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

双底概率较大，建议长线多头重新入场，3020 点之下从容买入，止损设臵在2948 点。