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由从众效应看股指暴跌

上周五我们提到商品市场不具备持续上涨的条件，当然，这也并不意味着我们预期到本周一资本市场出现如此大的恐慌，导致股指出现了两个月以来的最大跌幅。尽管近期的基本面的确是偏空的，但我们认为股指大幅下挫的背后是从众心理引发的做空力量。

从众效应

从众效应是指人们经常受到多数人影响，而跟从大众的思想或行为，也被称作“羊群效应”。经济学里经常用“从众效应”来描述经济个体的从众跟风心理，正如散乱的羊群，平时盲目地左冲右撞，但一旦头羊动起来，其他的羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾前面可能有狼或者不远处有更好的草。但稍微想一想就可以知道，从众效应的结果就是好的机会只在“头羊”及其追随者手中，这就是出现“二八原理”的起因了。

如果从这个理论出发，那么我们不妨将资本市场中的投资者简单分为四类：机会发现者，占5%；追随者，占15%；跟随者，占30%；盲从者，占50%。当然，机会发现者一定是资本市场中收获最多的一群人，其次是其追随者，再之后30%的人可能是无利无损，而最后50%的群体则必定是给资本市场交学费的人了。

做空动力何在？

上周四汇丰公布的中国7月采购经理人指数初值为48.9，为2009年4月以来最低水平，也是近12个月首次跌破50，显示中国经济扩张趋势放缓。但当日股指主力合约IF1108的跌幅仅为0.66%，只有本周一的1/4左右。中国经济领先指标的快速回落对资本市场的影响似乎已经不是那么大了，或者说，人们对此早有预期。

但周六晚，北京南至福州D301次列车与杭州至福州南D3115次列车在浙江温州境内发生追尾事故以及中国南车集团工人大罢工事件是市场无法预期的，也就成为了资本市场做空的动力。我们抛开动车追尾事件对当事人造成的严重甚至无法挽回的后果不说，只谈一谈该次事件对资本市场的影响有多大。说的轻一些，事件本身影响的只是相关企业、部门，对于中国经济发展影响应该不大；说的重一些，影响的是中国高铁技术的对外输出，甚至是“以技术换市场”的战略以及世界对于中国技术的信心，当然，客观地看，这对于中国经济增速的影响仍然比较小。

那么，究竟是什么力量带来了今天股指的暴跌呢？答案就是“从众效应”！这一点我们可以从周一IF1108的十分钟K线图中看出一些端倪：IF1108首先跳空低开低走，但9：10～10：30近一个半钟头内，股指始终在3050附近盘整，随后则跌得一发不可收拾，中间几乎找不到反弹的力量。很明显，刚开盘80%的投资者对于跳空低开并没有太多反应，甚至觉得可能可以伺机抄底，但从10：30开始，市场开始蔓延着大肆做空的情绪，即杀跌！

追涨杀跌？

其实，从众效应的主要表现就是追涨杀跌，但对于追涨杀跌，投资者又总是褒贬不一。我们认为，追涨杀跌的思路本身并没有问题，结果的不同往往取决于投资者在资本市场当中扮演的角色。追涨杀跌的意义在于紧紧追随市场中的机会发现者，即成为资本市场中机会的追随者，而非属于后50%的盲从者。也就是说，入场和出场时机的选择非常重要，投资者需要抓住的是趋势，而非趋势的尾巴。

沪深300指数技术视角

周一沪深 300 指数跳空低开，震荡后大幅下跌，下跌 99.7 点合-3.25%，上升震荡走势被破坏，但短期再次大幅下跌的空间有限，由于短期快速的下跌，技术形态被破坏，后市可能会出现小幅的缓跌走势，以修复技术指标，可能还会有新低，目前来看，明天在 2947 点会有反弹出现，可能会演变成再次上涨，但之后可能会再次下跌，在 2920 点会再有强反弹，形成比较大级别的反弹。

从下图日线中看到，目前处于两组通道线的支撑位臵，将会有强支撑产生，不论后市是否继续下跌，这里都会出现震荡反弹，只是力度大小问题，如果此处的反弹强烈，可能将再次上涨，一旦此处的支撑被跌破，前期低点 2862 点会有极强支撑，会再次上涨。跌破前期低点 2862 点的可能性较小，如果一旦跌破，可能将会到达 2760 点。

时间上看 28 日可能会将有转折点，会再次选择方向，预计会再次向上。

自然法则与股指期货

周一股指期货大幅下跌，IF1108 低开震荡后，最终向下突破，持续震荡走低，最终收于 2977.2，全天大跌 100.2，跌幅达 3.26%。

从自然法则的角度看，周一股指大幅下跌后，将面临在 2970 附近的支撑，但由于周一跌幅较大，后市或仍有惯性下行，但即使后市股指继续下行，仍倾向于在 2970 附近短期将展开反弹。

所以需关注周二早盘 IF1108 开盘价以及早盘表现，若低开在 2970 附近，并且震荡有企稳迹象，则短期股指将展开反弹，关注在 3000、3050 附近的阻力。由于股指已经破位下行，即使短期反弹，收市仍将惯性下探，所以在 2970 附近逢低做多以短线操作为主。同时根据自然法则，倾向于股指在弱势震荡，继续惯性下探支撑后，将在本周四左右展开较强的反弹。

现货市场板块策略

短期建议关注医疗保健设备与服务、黄金概念、抗癌概念、IGCC、光通信、合同能源管理、基金增仓、商业和专业服务、云计算、环保概念等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

趋势止损位击穿，多头观望。