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美债风险提升推动中国外汇储备多元化进程

美国财政部长盖特纳本周一表示，在共和党和民主党有关提高美国债务上限的谈判中，两党领导人已经完全排除了美国债务违约的可能性，同时他对双方将就提高债务上限达成一致充满信心。围绕是否提高14.3万亿美元国债上限，奥巴马政府与国会众议院之间的争议近期愈演愈烈，美国民主党和共和党议员也就在8月2日截止日期之前削减预算这一更大的问题各执己见僵持不下：美国总统奥巴马的目标是未来10年削减4万亿政府赤字，包括透过加税来增加政府收入，而共和党认为10年削减2万亿更实际；共和党反对加税增收方案，而民主党也不希望大幅削减医疗及养老等社会福利开支，认为确保政府的偿付能力相比其他问题重要得多。

美国政府于5月16日触及14.294万亿美元的法定举债上限，创下了过去60年来的最高纪录。8月4日美国将有900亿美元的国债到期，这将是8月2日最后期限过后美国面临的第一个考验。如果到8月2日还不能上调债务上限，美国财政部警告，其将开始设立优先支付顺序。届时政府将被迫大幅削减支出，在这种情况下债务上限的存在将增加美国违约的可能性。 若能在8月2日之前达成上调债务上限的协议，则美国将能发行更多债券，从而避免债务违约的发生。

美国国债一直都被视为全球最安全的“避险天堂”，从1941年以来，标准普尔给美国国债的评级一直是最高债券评级AAA级。但近期评级机构相继对美国评级发出警告。继上周穆迪和标普将美国评级列入可能下调的观察名单后，7月18日，惠誉评级再次警告，如果美国政府在8月2日前仍不能提高债务上限将把美国主权信用评级列入降级观察名单； 若美国政府不能按时支付债券利息，相关美国债券的评级将被降至B+；如果随后美国再发生不能支付利息的事件，将构成非短期的系统性问题，惠誉将把美国的主权发行人评级降至“限制性违约”，并把所有美国国债评级调降至B+。

评级机构的警告只是为了施压美国两党尽快达成协议，美国国债违约的概率微乎其微。按照以往的惯例，白宫总是能够得到国会提高国债上限的授权，历史上美国债务上限提高从未受阻。自1960年以来，美国国会已经实行了78次提高，包括永久提高，暂时延长，或修改债务上限的定义。此次虽然受到两党意见不一的干扰，但若不提高上限，美债将产生违约的严重后果，或会引发另一场金融危机，威胁美国人日常的工作和储蓄，恶化就业状况，还将冲击金融市场稳定，以及经济复苏步伐。美国财政部长盖特纳本周一的表示也进一步排除美国债务违约的可能。目前为止，金融市场对美国政府的信用问题也少有担忧迹象：基准10年期国债收益率在3%左右，仍然处于历史性的低水平。同时，为躲避欧洲债务危机，投资者仍在争相投资美国短期国库券，将其收益率压至接近于零的水平。预计此次债务上限也应会顺利提高，债务上限会在8月2日之前被提高不超过2.5万亿美元，使得政府财政有能力支撑到2012年选举，或者就是通过某种形式的短期延期。

美债风险无近忧但有远虑。2010年美国未偿国债已与GDP旗鼓相当，占比92.51%。根据奥巴马总统提出2010财政预算案，债务到2015年预计达到20万亿美元，2020年预计增加到GDP100％后保持平稳，未来利息支出将快速上升。再考虑到近十年美国财政盈余仅2000年和2001年为盈余，随后几年全为赤字，美国债务正行驶在一个不可持续的路径上，在长期依然是一个相当头疼的问题。

昨日美国财政部公布的2011年5月世界各国及地区持有美国国债的数据显示中国依然是美国国债最大持有者。5月中国增持73亿美元美国国债，持有总额11598亿美元，占海外投资者所持美国政府债务总量的25.69%。随着美国国债长期风险的上升，美元有可能大幅贬值，其通胀也可能上扬。中国作为美国的最大外国债权人，将遭受最大的损失。今年中国已经加快了外汇储备多元化的进程：日本财务省数据显示中国5月份净购入4971亿日元日本长期债券，为连续第8个月增持日本长期债券，规模创有该项记录以来第二高，仅次于今年4月份。中国近期也在积极购入韩国债券，截至6月底，中国投资者持有韩国债券余额达8.7万亿韩元，在境外投资者对韩国债券持有规模方面排名第四，仅次于美国、卢森堡和泰国。但中国仍需要加速本国外汇投资的多元化，从美元转向其它货币。

沪深300指数技术视角

周二沪深 300 指数小幅低开，全天在低位窄幅振荡，并无明显的抛压，收盘仍然守稳在均线束上沿附近。这也说明后期走势仍有新高。不过，周三走势非常关键。如果不能收阳再收一阴，则将下挫到 7 月 12 日低点附近。周三，169 周期仍然具有影响力，大幅波动的可能性仍然存在。

目前市场担忧的是量能，客观地说，6 月 20 日见底以来的量能弱于 1 月 25日低点反弹的量能，但与去年 7 月 2 日低点反弹初期的量能相比则并不弱，因此不能借此判断反弹的高度。

中期来看，我们仍然坚持既有的观点，即突破 3263 点后，多空仍然会在3283-3294 点展开激战，即 3000 点整数关口的争夺战。若多头胜出，目标直指3416 点，最强的情况下可能直接攻到去年 11 月高地之下伺机待攻，强阻力位在3525点附近。一旦突破去年11月高点，收复2009年8月4日高点只是时间问题。

自然法则与股指期货

周二股指期货低开低走，但幅度有限，虽然全天 5 分钟图走势受压于均线束的中轴附近，但尾市翘收到均线束之上，预示周三可能有强势行情展开。

从自然法则的角度看，周三反弹的关键压力位在 3127 点附近，直接强势突破则预示周三可能收阳。若受压回落守稳在 3113 点附近，则仍然有收阳的可能。随后展开的反弹，关键的压力位分别在 3137 点和 3147 点。若早盘受美股造好的刺激直接高开到 3127 点之上，则可能收出中阳。

在中阳突破的情况下，上述压力位会直接突破，挑战的目标看到 3208 点附近，接近该点前，多空会在 3176-3183 点附近展开激烈的争夺，呈现高位拉锯走势。 不管短期走势如何，中期趋势看涨已经在技术面和自然法则层面得到确认。

自然法则的理由是，事物发展呈现阴阳交错的自然结构，按照这种还不被人认识的自然规律，市场必然走到一个更高的点位才能与前面众多的高低点形成平衡关系，这是人的主观意志改变不了的，因为人是自然的一分子，人的心理演化周期也必须符合阴阳交错的自然结构。

当然，强势机构在博弈中会借助手中掌握的筹码强行砸盘改变自然法则，但市场会在更高的层面上实施惩罚，正如早年庄家收集筹码以碎步上扬的方式强行推高股价一样，由于整个上升过程没有自然的调整，最后在资金断裂后必然以一种惨烈的方式毁灭改变自然法则的人，任何人都无法逃脱这个自然的结局。

现货市场板块策略

短期建议关注医疗保健设备与服务、媒体、制药、生物科技与生命科学、网络游戏概念、零售业、黄金概念、光通信、抗癌概念、商业和专业服务、抗核辐射概念等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

上涨趋势已经形成，建议股指期货 1108 合约 3148 点以下伺机买入。止损设臵在 3090 点（收盘） 。