宏观分析

受制一季度出口疲弱，中国的经常项目顺差大降七成，中国经济放缓似乎变得更加明显，很多人会认为紧缩政策即使不是180度转弯，也至少应该结束了。目前经济正在摆脱不平衡状态，流动性紧缩在地方政府和房地产行业引发了重大调整。所以我们认为紧缩政策不会特别放松，否则又要走老路了。因此，后市滞胀的风险将大增。而近期高盛又对部分商品“空翻多”，其理由是，可持续的世界经济增长将令大宗商品的供应面更趋吃紧，所以我们认为商品后市将稍强于股指。

能源化工

原油

昨晚油价上涨，但从前期大跌以来，价格仍处于收敛三角形震荡末端，未来方向仍在酝酿。美元指数的上涨主要是因为欧元的下跌，欧债危机拖累欧元汇率，美元是否具有可持续性仍不确定。美国商务部今天公布的数据显示，4月份新屋销售攀升7.3%，年率为32.3万户。就业增长和负担能力提高可能开始帮助支撑楼市，但全面复苏还需几年。美国经济的良性态势，可能促使油价同美元正向波动，仍坚持以买入看涨期权为主，期货操作观望。

燃料油

燃料油期货全天高开低走，收于最低价，2010年10月份以来的压制线起到作用。高盛昨天加入包括摩根大通等银行之列，下调中国经济增长率预测，因中国政府所采取的抗通胀措施拖慢这个全球增长最快主要经济体的增长步伐。高盛分析师指出，减缓的迹象可能促使决策官员放松进一步的货币政策紧缩。标准普尔报告也指出，银行不良贷款率必然提高。系统性风险仍是影响期货价格的重大因素，建议多单离场。

PTA

美元走软高盛集团和摩根士丹利调高了对原油价格的预期，原油期货上涨，郑州PTA今日收十字星，早盘小幅上探后受到空方的顽强抵抗震荡走低，整体表现疲软维持窄幅震荡，受10日均线压制。自从亚洲PX价格维持低位震荡，对PTA的成本支撑减弱。现货市场表现疲软，PTA华东内贸市场行情疲软，持货方报盘价格在9600元/吨附近，下游递盘价格在9500元/吨附近，实际商谈价格在9550元/吨附近，市场交易气氛低迷，实际商谈十分稀少，下游聚酯产品今日涨跌不一。目前PTA1109受20日均线的压制比较明显，在没有资金大幅介入下PTA短期反弹受较大阻力，但下方在9300处的支撑作用也十分有力，下跌空间有限。短期期价可能将在此范围内维持震荡走势，在破位9300之前以区间震荡操作为主，盘中有效突破5、10日均线后短线多单可继续持有，盘中关注期价高位遇阻后的短空机会。

塑料

消息面：现货价格继续下滑，成交相对清淡，下游需求未有较大起色，出货压力仍然存在。

技术面与操作，L1109报收于10485点，上涨0.67%，中短线：小时线上，趋势不明朗，宜观望；中长线：日线操作上，趋势偏空，空单顺势谨慎持有，不宜追空；小时线止损100点左右，日线280点左右。压力在10500附近，支撑10350附近。

PVC

消息面：现货市场报价维持稳定，成交欠佳，部分上游厂家陆续下调出厂价，贸易商利润空间有限，维持观望，预期对期货市场影响为僵持整理。

技术面与操作，V1109报收于7975点，上涨0.44%，中短线：小时线上，趋势不明朗，宜观望；中长线：日线操作上，趋势偏空，空单顺势谨慎持有，不宜追空；小时线止损40点左右，日线止损130点左右，压力8000附近，支撑7900附近。

工业品市场

天胶

今日沪胶震荡收高，主力1109合约盘中最高32300元/吨，终盘收盘于32295元/吨，较上日收盘上涨680元/吨。5月24日，6月/7月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤511美分，上一交易日报每公斤507美分。6月/7月装船的泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤468美分，上一交易日报每公斤463美分。中国橡胶工业协会日前发布的统计数据显示，一季度，橡胶行业开局形势明显弱于上一年度，但前三个月运行基本企稳，同时受高涨的原材料成本影响，行业盈利能力继续下滑。出口增幅虽稍有下降，但仍保持较高增长幅度。该协会预计，进入二季度后，随着原材料价格的下降，行业盈利能力下降的趋势将得到遏制。显然，行业盈利能力回升有利于支持胶价高位盘整。技术上，沪胶震荡反弹。建议日内短线交易为主。

铜

今日沪铜继续反弹，主力1108合约于66320元/吨处开盘，盘中最高67180元/吨，最低66280元/吨，终盘收于66960元/吨，较上日收盘价上涨580元/吨。今日商品市场与股市走出反差行情，股市继续下跌，商品大多反弹收高。沪铜连续价格位交易日反弹后基本收复周一跌幅，收盘在20日均线下方。同样，LME三个月铜也是反弹回升至9000美元/吨下方附近。技术上，铜价处于跌势中的振荡结构反弹。建议短线交易参与。

螺纹

今日螺纹价格继续反弹至每吨4820元一线。

技术上目前的压力位分别来自于，布林中轨的每吨4850元以及跳空缺口每吨4850-4880元一线。

国家电网公司昨日召开迎峰度夏安全生产电视电话会议上传出的消息称，6月份全国将进入用电高峰，预计高峰时段全国最大电力缺口将达3000万千瓦左右。他透露，1至4月份，部分地区拉闸限电情况严重，一些地方出现缺煤停机现象，全国日最大缺煤停机达980万千瓦。目前，华东、华中部分省份已经开始对工业用户实行限产限电，迎峰度夏期间限产限电规模将进一步扩大。

若电网敦促中的电费上调最终能够得以实现，那么螺纹价格在夏季有一定的上行动能，建议投资者在螺纹价格有效突破每吨4850元一线后再买入。

贵金属市场

  黄金

昨日伦敦金价继续反弹，至今日亚洲交易时间已至每盎司1520美元上方，美元指数未能突破76.3-76.5的压力位，从周线来看，在这一线的蓄势整理可能会较长。

从技术上看，MACD在多头界交叉的可能性较大。未来数个交易日内对金价持较为乐观的态度。

农产品市场

玉米

持续多日的长江中下游旱情影响着农产品市场，不过国内随着南方降温降雨天气的好转，农产品的炒作氛围将退却，当前农产品还处于种植期，7、8月份是天气影响的关键时期，我国农产品市场供应相对充裕，在我国紧缩宏观背景下，天气炒作不可持续，农产品价格面临回落压力。而由于马上小麦将会上市，因此各地粮库以及贸易商将会开始清库准备收购小麦，因此近期现货市场中玉米供应量有望出现一定程度的增加，这将会使得近期玉米现货价格增添一丝上行压力，预计市场将会在当前价位附近进行震荡。建议投资者注意2400-2430的区间。

棉花

美棉涨跌不一，由于干旱的影响远月12合约涨停，郑棉小幅高开后期价下探，在5日均线受到支撑后快速拉升，在20日均线受到阻力后维持窄幅震荡。

  受棉花价格下跌影响，印度主要产棉地古吉拉特邦有近一半轧棉商暂停营业。为此，索拉什特拉轧棉协会日前联合其他农业相关协会向政府建议提高棉花的出口限额。下游采购偏弱，高等棉的购销远好于低等棉，棉花现货价格显现止跌，328级现货棉花报价为24502元/吨，下跌8元/吨。下游棉纱库存依旧，近日电荒加剧不少企业减少接单对棉价反弹构成压力。

CF1109依然维持窄幅震荡，交易难度加大，受20日均线压制在25000有较强支撑，短期下跌空间有限，中期反弹阻力位20日均线-25500-25800，下方支撑位25000-24800-24200，操作上阻力位附近逢高做空。

豆类

美国大豆种植工作由于降雨和洪灾而推迟，这引发市场担忧供给可能会减少，国内方面，海关数据显示，中国4月进口豆油51046吨，同比增长242.19%；1-4月累计进口豆油351806吨，同比增长121.61%； 5月24日国家临储菜籽油竞价销售交易计划销售菜籽油100749吨 ，实际成交90138吨，成交率89.47%，成交均价9370元/吨。目前国内豆类报价基本持稳，就整体情况而言，国内豆类态势依然不是很乐观，对于目前的反弹行情，持谨慎看好态度。建议投资者可暂时观望，前期建议的多单可适当落袋为安。