国际铅锌研究小组(ILZSG)23日表示，预计09年全球锌市将供应过剩260，000吨，高于去年的195，000吨。供给方面，受过去六个月全球市场的减产、设备关闭及新项目启动延迟等影响，09年全球锌精矿产量同比将下降6%，至1108万吨。与此同时，09年全球精炼锌产量同比将下滑4%，至1118万吨，而中国的产量则有望增加2.2%。需求方面，09年全球精炼锌需求量预期将下降4.9%，至1092万吨，创1975年以来的最大降幅。其中，欧洲市场需求降幅预期为12%，美国为9.2%，日本为12.9%；而中国国内的基础设施建设项目及地方、中央政府的收储行为将有效拉动其显性需求，预计09年中国市场的需求将增加4.6%。

　　3.内外比价偏高、精炼锌国内市场“唱主角”

　　由于国内市场环境的相对坚挺，伦、沪锌内外比价持续居高不下，进口的盈利导致国内市场进口锌货源持续不断，并凭借其价格优势在市场占据主流。海关数据显示，国内精炼锌进口继2月份环比暴增517%之后，3月份进口量再创新高，环比增加567%。进口的持续增加是以内外比价偏高为前提的，除此之外，国内部分大型冶炼企业需要完成交储任务导致国内现货市场国产货源相对紧张，加之锌价的连续回调之后，国内现货商看涨心态增强，普遍表现为低价惜售，均为进口锌的大量涌入提供了“有利土壤”。

　　从前期的情况看，进口锌的涌入并没有造成国内锌市的“价格战”，主要得益于国内需求的不足得到了收储的暂时性补充。而后期来看，只要内外比价没有得到修复，进口锌充斥国内市场的局面不会得到改变，一旦收储行为结束，市场的有效需求没有完全恢复的情况下，进口锌将一改往日“补充货源”的角色，转而同国产锌一争高下，争夺市场配额的同时，对锌价形成打压。

　　4.国储收储加速锌价上扬

　　除了上文提及的伦敦注销仓单增加、中国需求开始回温之外；内外价差偏高，导致进口锌源源不断涌进国内市场，亦对外盘形成利多支撑；加之美国及中国经济数据似有触底迹象，市场在疲弱的基本面中力求寻找经济复苏的星星之火，利好的出台自然成为市场反弹的有力依据。而锌市的强劲除了上述因素之外，收储亦为锌市的反弹之路平添了亮点，虽然进口锌一直在国内市场“唱主角”，但锌价并没有因此下滑，可见4月底部分企业要完成的10万吨交储任务成为市场货源紧张的主要原因，本轮国储的两次收储行为累计收储锌锭15.9万吨，占到国内近半个月的产量。与此同时，陕西省已经启动了有色金属收储计划，将于6月底之前完成4.4万吨锌锭的收储任务；湖南、云南等地区的地方收储将在上半年减少市场20万吨以上的供应量。综合来看，今年整个上半年国内的实物收储量至少为20.3万吨。收储的启动通过在市场上形成一个新的“需求渠道”而缓解了国内整个锌市的基本面情况。但此种需求最终将以供给的角色重新返回市场，目前收储在市场中的作用也仅仅是暂时支撑了价格，不用担心锌价在未来一段时间内出现大幅回落。

　　5.锌市能否继续上行面临双重考验

　　经历了一轮强劲上涨之后，锌价能否继续上行将面临三重因素的考验。对商品的物质属性而言，供需平衡是决定其长期价格走势的重要的因素。从锌市的后期供需结构分析，首先，供给方面，去年10月份开始的锌行业减产行动遏制住了锌价跌跌不休的步伐，国内产能的严重过剩是锌市步入熊市的“罪魁祸首”，即便没有经济危机，国内市场也无法消化已经形成的巨大产能。但锌价的逐渐恢复，将激发前期大量闲置停产的冶炼产能，易贸金属3月份对全国36家产能总计391万吨/年的锌冶炼厂调研显示，这些企业在3月份的总产量为23.8万吨，总开工率为72.9%，与2月相比达到两位数的增长。

　　其相较其他有色金属，国家上马的铁路、高速公路等重点项目建设，对锌市起到的消费拉动作用将更为明显。从锌市的下游需求看，其用于钢材和钢结构件的表面镀层占需求总用量的近50%。而中国4万亿元基础建设投资和十大产业振兴规划所涉及到的钢铁、汽车、船舶、轻工等行业，都将极大地促进锌的消费需求。不过国家基础性建设项目及地方、中央政府的收储产生的需求能否持续性的推高锌价，开始遭受业界的质疑，政府投资拉动之后，如果民间投资和出口不能后续接力的话，金属消费状况很可能会出现反复。

　　综合分析，供需能否维持现有的紧平衡，即国内产能的恢复及进口的增加与民间及政府投资的紧平衡状态将是决定锌价能否延续涨势的主导因素。

　　三、技术分析

　　从技术上看，伦锌面临冲高之后技术上的回调修复，追随伦铜回调的步伐，伦锌同样面临高点回落的压力，1300整数关口料有一定支撑，追随伦锌的回落，沪锌运行空间料在11500-12500元/吨之间。在宏观基本面尚充满诸多不确定的背景下，锌市冲高回落的反复行情仍将延续。

　　四、后市展望

　　在各国政府的努力下，世界经济似乎已经不再进一步恶化，但依然没有摆脱危机的阴霾。机构资料显示，一季度各种重要商品产量大幅下降，但库存依然居高不下，汽车、钢铁、商品房正处于削减库存阶段，重建库存时期即将来临，未来2-3个月，各主要经济体制造业采购经理人指数或许会有所回升，需求下降的局面可能得到阶段性的抑制。有色金属经过去年底以来的反弹，铜价在最低的时候仍处在成本曲线的90%左右，1400美元之上的锌价也回到了90%以上成本曲线的水平。市场担心企业会延迟减产，恢复供应，最终导致供应过剩加剧。有外界评论表示，“我们的背后隐忧在增加”。总体来说，决定市场总体水平的还是经济的热度，因此我们依然温和地看待5月份的锌市，但这并不意味着市场的颓势就此扭转。