盈利模式是企业赖以盈利的业务经营模式，是任何行业企业经营的最核心的商业模式。根据利润最大化原则，企业的一切经营与发展活动都是围绕利润最大化这个目标来展开的。而能否实现利润最大化取决于盈利的来源是否丰富多样，盈利的结构是否合理。目前期货市场的现状是，盈利模式单一成为期货公司发展壮大的瓶颈问题。

　　股指期货适时推出后，会有三类公司在市场竞争中脱颖而出，市场在初期将形成“三分天下”的局面。第一类是具有产业背景或雄厚资金实力的大型期货公司，第二类是证券公司参股的期货公司，第三类是证券公司控股的期货公司。为了更好地抢滩国内金融期货市场，第三类公司，即券商控股型期货公司将成为发展主流。券商控股型期货公司的规模实力和营业网点将呈现快速增长态势，经纪业务占期货公司总收入的比重会逐渐下降，盈利模式将进行创新。本文从券商控股型期货公司的角度来探讨期货公司盈利模式的创新。

　　一、境外期货公司的盈利模式

　　为了能够对期货公司的盈利渠道和能力有个全面的认识，本课题从经纪业务的角度出发，考察了全球主要成熟期货公司的业务盈利模式。具体概括为以下几种：

　　1.全球通道模式

　　采用这种模式的期货公司多为国际大型期货公司，其中以MF Global和FIMAT为典型代表。这些公司是全球绝大部分期货交易所的结算会员，拥有强大的软件系统支持，包括先进的交易、结算和风控系统，使其客户能迅速、有效和可靠地跨越全球各主要市场进行交易，通过一个集中的平台来积极管理和控制全球风险，并能够在世界各地多个交易所的市场进行有效竞争。

　　该类公司的业务是全球性的，大都通过兼并收购以扩大其所进入的市场范围，使自己的客户能进入新的市场，实现收入增长。该类公司还有效利用所收购企业或开发的产品，通过跨越多个交易市场以提高收购的价值。此外，这些公司还致力于参与全球新兴市场(如亚太地区)，让当地的客户进入全球市场，同时使自己的客户进入当地市场。比如，MF Global和FIMAT已经在印度、新加坡、中国香港和迪拜建立了业务分支，为全球客户提供这些地区的交易。

　　此类公司一般只接受机构投资者成为其客户，不对一般个人投资者提供服务。他们通过引入新产品，成为更多交易所会员，提供新的组合来扩展业务和市场，使自己的客户在相关资产之间能够执行更复杂的交易策略。由于该类公司拥有广泛的客户群，背景各异，且交易量和交易额非常大，因而他们的流动性很好，基本上相当于一个小型的交易所。

　　2.全球专业化模式

　　采用这种模式的期货公司以FC Stone、RJO'Brien为代表。该类公司走的是专业化服务的道路，虽然也会为客户提供包括金融期货期权和商品类期货期权的所有交易品种，但主要专注于为客户提供某一类品种的服务，与全球通道模式的期货公司侧重点不同。比如，RJO'Brien是全球主要的农产品期货交易经纪商，是全球主要农产品期货交易所的结算会员，主要专注于为客户提供农产品类期货期权服务。该类公司在贯彻执行自身独特发展战略的过程中，逐步形成了独具特色的全球化通道和客户体系，企业客户结构从主要原材料转换到商品生产方面，并积极与CTA、对冲基金合作，进入IB领域和机构领域。近几年，此类公司发展迅猛，其中RJO'Brien已成为美国最大的专业化独立期货公司，公司在全球拥有逾40000个客户，客户保证金超过20亿美元。

　　3.区域服务型模式

　　该类期货公司主要分布在亚洲地区。由于亚洲各国对期货业的监管力度较大、限制较多，从而导致亚洲期货公司业务较为单一。此类公司与欧美期货公司相比实力较弱，多为该国期货交易所结算会员，参与境外期货交易时一般通过MF Global、RJO'Brien等机构做二级代理业务，从而开发出区域型的客户群体。

　　4.本土市场模式

　　该类模式的期货公司主要分布在日本。这些期货公司只专注于国内期货市场业务，只为本土客户提供服务。由于业务范围单一、客户群体单一、服务能力和创新能力不强，该类期货公司在国际市场上的竞争力较弱。特别是近几年，日本期货公司实力大大下降，竞争力已远远低于以前，许多公司的年收益还不及我国某些期货公司的收益。

　　二、国内证券公司及期货公司现有的盈利模式

　　1.国内证券公司的盈利现状

　　券商控股期货公司之后，随着股指期货及其他期货期权品种的适时推出，期货公司的客户规模及结构将出现明显变化，机构投资者等高端客户的比重将明显增加。通过考察证券公司的盈利模式，可以为券商控股型期货公司将来的发展方向提供一定借鉴作用。本课题组选取了中信证券、招商证券和国信证券三家券商，对其连续三年的营业收入及构成进行分析。