01

LPG核心观点：地缘有所缓和，LPG弱势回调

估值：民用气价格高位反弹遇阻

民用气燃烧需求步入淡季，化工气转民用情况较多，地缘有所缓和叠加后期到港量有所上升，民用气走势疲软，下游接货意向较低。区域方面，华东地区前期因炼厂检修涨势较好，近期检修有所回归叠加且外围低价资源流入，民用气价格遭遇大跌，返回前期平台位。

数据来源：钢联，大地期货研究院

供应：液化气商品量仍较低

传统春检季节中，炼厂检修损失量仍较大，同时国内炼厂利润倒挂情况严重，主营及地炼降负意愿均较高，两相影响下，中国液化气商品量创历史同期最低，后期炼厂检修回归预期较强，叠加下游疲软需求，供需或将维持宽松平衡。

数据来源：钢联，大地期货研究院

供应：美国LPG出口量增加迅猛，5月LPG到货量有所增加

随着伊朗冲突持续，霍尔木兹海峡持续封闭，中东LPG出口量持续处于低谷，月总出口量约在110万吨左右，而美国随着出口利润增加，港口设施技改完成，最新月出口量预计超过700万吨，大幅超过往年同期出口水平，填补部分中东减量。5月相比4月到货量有所提升，后期到船仍将有所增加，总体进口供应偏向边际宽松。

数据来源：Kpler，大地期货研究院

供应： LPG海运费高位下滑

中东霍尔木兹海峡封锁现状下，VLGC运力更多投入北美航线，船只供应增加使得美湾运费有所降低。美国墨西哥湾至远东（经巴拿马）船费为285-287美元，美国墨西哥湾至西北欧船为158-160美元，中东至远东船费为203-205美元。预计后期VLGC运费将维持高位震荡态势。

数据来源：KPLER，大地期货研究院

库存：库存涨跌互现

本周LPG库存涨跌互现，厂内库存维持较低水平运行，港口库存处在里面平稳区间内。

数据来源：隆众，钢联，大地期货研究院

需求：PDH开工率反弹，调油料产能利用率维持底部

近期随着PP价格坚挺叠加丙烷价格重心下移，PDH生产毛利有所恢复，在利润超过现金流成本后，PDH装置产能利用率迅速反弹。调油料生产毛利依旧低迷，MTBE装置和烷基化油装置产能利用率均维持在底部附近，后续需关注国内汽油政策以及成品油、调油料出口政策。

数据来源：隆众，Wind，钢联，大地期货研究院

需求：中国PDH装置检修量有所下降

本周中国PDH装置检修量小幅下降，金能（青岛）检修回归，产能90万吨，PDH装置产能利用率从62.21%微升至65.95%。PDH生产利润近期有所回升，有完整产业链的公司倾向于让PDH装置回归，但总体PDH利润仍较差，更多企业目前无明确回归计划，预计后续PDH装置产能利用率将维持在60%左右。须关注FEI价格什么时间触及季节性低点，FEI价格回升后对于PDH企业开工压力较大。

数据来源：隆众，大地期货研究院

盘面：地缘消息反复，PG盘面仍偏向高位震荡

美伊和谈仍在反复，地缘溢价来回拉扯，PG盘面仍偏向高位震荡

数据来源：WIND，大地期货研究院

02

结构化数据更新

价格数据：LPG与相关品种走势对比图

数据来源：WIND，大地期货研究院

价格数据：LPG外盘价格

数据来源：Bloomberg，大地期货研究院

价差数据

数据来源：隆众，WIND，钢联，Bloomberg，大地期货研究院

数据来源：隆众，WIND，钢联，Bloomberg，大地期货研究院

数据来源：隆众，WIND，钢联，Bloomberg，大地期货研究院

国外数据： EIA周度数据

数据来源：EIA，大地期货研究院

国外数据： EIA预测数据

数据来源：EIA，大地期货研究院

国外数据：印度相关数据

数据来源：印度能源部，Bloomberg，大地期货研究院

国外数据：日本相关数据

数据来源：日本经济产业省，Bloomberg，大地期货研究院