【导语】节后归来，国产大豆价格再度上涨。以东北产区为例，低蛋白塔粮装车价从节前的2.17元/斤涨至2.28元/斤，39.5%蛋白价格从节前的2.25元/斤涨至2.35元/斤。期货与现货价格的双双走高，核心在于基层农户手中余粮已经非常少，中下游的收粮成本加大。后期价格拐点出现的关键在于国储恢复拍卖以及进口大豆量增加。卓创资讯认为3月大豆价格仍有上涨空间，价格拐点或将在4月上旬出现。

国产大豆持续上涨  高蛋白货源紧张

国产大豆自从25年10月以来的涨势在26年3月得以延续。卓创资讯数据显示，3月2日全国大豆月度均价为4850元/吨，较2月均价4785元/吨上涨1.36%。在期货市场上，黄豆一号合约同样走高。大商所数据显示，A2605合约在2月27日收盘价格为4708元/吨，在创下年内新高的同时，持仓量35.87万张创下历史新高。

从核心市场东北来看，低蛋白塔粮装车价从节前的2.17元/斤涨至2.25元/斤，39.5%蛋白价格从节前的2.25元/斤涨至2.35元/斤。目前当地大豆的收购价格多数以基差合同收购执行。一方面以东北企业的大豆收购价格为例，39%以上的蛋白收购价格基差在A05-100元/吨至A05-150元/吨。参考一口价的价格在2.28元/斤至2.3元/斤。从负基差表明目前期货价格溢价现货价格，市场对后期的看涨信心较为充足；另一方面从大豆拍卖情况看，3月3日九三赵光拍卖了1万吨新豆，起拍价格4340元/吨，成交价格4550元/吨，这与市场现货价格基本一致，因此对市场影响较为有限。

大豆价格上涨的背后也有结构性变化：高蛋白货源相比中低蛋白货源价格表现更强。高蛋白货源由于食品加工需求的相对刚需特性，以及25年国庆期间华中持续降雨导致大豆品质下滑，供需使得货源紧张，价格偏强。黑龙江产区目前42%蛋白大豆装车价在2.45元/斤，而苏北的高蛋白市场上，翠扇价格3.45元/斤-3.5元/斤，黑脐王3.45元/斤。由于3月份东北以及山东的食品加工厂因为生产恢复导致大豆采购增加，对于本身货源紧张的高蛋白大豆来说，价格有望继续保持强势。

供应端等待多元补充  价格拐点仍需等待

目前东北产区农户余粮在1成至2成左右，收粮成本和收粮难度随着市场的上涨同步增大。而随着中下游补库需求的增加，价格的拐点出现，需要供应端有新的补充。目前市场讨论较多的，一方面是国储拍卖的重启，不论是从政策信号意义还是实际供应角度看，国储成交后期的变化是影响市场未来走势的关键；另一方面，4月开始中国将进入季节性的大豆进口旺季，卓创资讯预计4月份中国大豆进口量在1200万吨，但高蛋白大豆如何补充，目前还没有看到较大的供应增加力量，因此高蛋白大豆价格可能将在价差上保持高位。

综上，节后的国产大豆市场延续了节前的强势，现货价格上涨，且高蛋白货源更显紧张。虽然市场对于价格拐点的讨论较多，但是从两个比较重要的影响因素来判断，42%蛋白以下的货源或有新增供应，但对于高蛋白市场来说难有新生供应出现，因此卓创资讯预计3月份国产大豆将维持强势，高低蛋白价格难有收敛，价格拐点的预期窗口市场将在4月上旬，全国均价的高点或在3月下旬出现，价格在4950元/吨-5000元/吨。

（卓创资讯 王文深）