2025年12月中旬以来，国内橡胶系品种整体延续反弹趋势。天胶主力合约再度挑战区间高点，主力2605合约一度站上15800元/吨。在国内接近停割期的背景下，期货价格能否突破震荡区间，迎来一波上涨行情？

图为橡胶2605合约走势

关注欧盟相关政策动向

近期有消息称，欧盟针对中国乘用车及轻卡轮胎的反倾销将不采取临时措施，并继续开展调查。鉴于国内乘用车及轻卡轮胎出口欧盟的重要性，整个橡胶行业对该事件的关注度非常高。我国出口至欧盟的乘用车及轻卡轮胎占到总出口量的25%以上，其“双反”政策对中欧双方轮胎行业都会产生巨大的冲击。最新数据显示，进入2025年四季度，国内出口欧盟的小客车轮胎数量明显下滑，部分半钢轮胎企业表示进入四季度发往欧盟的轮胎逐步缩减，到12月已经基本暂停出口欧盟地区。部分企业也表示近期发往欧盟的轮胎数量有所缩减，但仍可通过价格调整等措施延续欧盟地区的出口业务。若欧盟暂不采取临时措施属实，将在一定程度上对国内半钢轮胎货源销售形成保障，也将从侧面对原料端橡胶给予相应提振效应。

柬泰冲突引发短期供应担忧

众所周知，作为全球天胶第一大生产国，泰国供应量边际变化会产生很强的“风向标”作用。从其各主要区域产量来看，南部核心种植区域产量占比最大；其次为东北部区域，产量占比为29%；中部及北部产量均不及10%。近些年，泰国南部因老胶林淘汰和新种植跟进不足，种植面积呈现震荡下滑趋势，东北部种植面积则震荡攀升。同时，因树龄分布结构差异以及异常天气等影响，泰国天然橡胶产量呈现出南部下滑而东北部提升的特点。此次受柬方攻击的地区集中在泰国东北部，包括乌汶府、四色菊府和素林府边境地区。相关数据显示，上述三地2024年天然橡胶产量整体在26.5万~27.3万吨，约占全国总产量的6%。本轮柬泰冲突导致边境居民撤离，边境线200公里以内的橡胶厂被迫停工，割胶及相关生产工人出现短缺。泰国2025年12月新胶产量释放稳定性受限，旺季产量恐出现下滑。预计2026年一季度前期我国进口橡胶到港量出现不同程度减少，形成供应端阶段利多。

原料支持合成橡胶估值修复

合成胶期货所对应的顺丁胶价格与原料丁二烯价格相关性很高，甚至多数时间顺丁胶价格都是跟随丁二烯波动。究其原因，一是丁二烯是顺丁胶唯一的原料，占顺丁胶生产成本的80%以上；二是顺丁橡胶行业产能过剩，生产利润低下，成品与原料价格间的缓冲区域较窄。从2021年开始至今，丁二烯产能投放已经多年不及下游。2024年丁二烯由于产能投放不及下游已经出现一波非常可观的价格上涨行情。2025年前三季度丁二烯价格下跌主要是上下游产能投放节奏错配以及进口大增的结果。2025年10月以来，下游产能投放再一次远超上游，这种状况将一直延续至2026年上半年。2026年可能投放产能的装置有三套，分别是塔里木二期12万吨、华锦阿美20万吨和中沙古雷21万吨，共计53万吨。塔里木和华锦阿美预计在二至三季度投放，最早投放时间可能在6月，中沙古雷预计在10月投放。2026年下游投放产能折算原料需求预计为95万吨。结合丁二烯产能投放预计集中在6—10月，故从2026年上半年来看，原料供需紧平衡带来的成本支撑将有助于BR橡胶迎来一波估值修复行情。

整体来看，当前，国内云南产区处于停割状态，海南减产面积进一步扩大。泰国东北部预计在1月中下旬陆续进入停割期，旺产季节末期原料胶价格坚挺将对天胶产生底部支撑。合成胶更多受益于化工端“反内卷”政策，叠加自身产业链上下游供需格局阶段收紧，形成宏观与产业共振效应，价格短期上行力度更强，有望带动整个橡胶系品种重心再度上移。