一、行情综述

上周铜价上涨为主，沪铜主力自7.94万元升至8.1万元，周中最高触及近81200元/吨，周涨幅1.4%。LME铜自9890美元附近突破1万美金，摸高10126美金，周涨幅1.72%。上周铜价走强主要驱动来自于美国经济数据对降息预期的巩固。上周公布的美国通胀数据回落，就业市场降温，强化了市场对后市降息预期的押注。同时，国内政策预期与消费旺季预期对价格存在支撑，铜价中枢继续上移。

二、行情分析

（一）宏观数据部分

1、国际宏观

俄乌冲突调节进程或不顺利，意味着地缘风险短期难以下降。美国总统特朗普称已准备对俄罗斯实施第二阶段制裁，但他暂未明确表示将采取具体行动。

上周美国公布的经济数据继续显示经济疲软迹象，美联储降息预期进一步增强。上周美国政府公布初步基准修订数据，截至今年3月的一年间，美国非农就业人数被下修91.1万，大大高于此前市场预期的下修80万左右。而美国通胀也未显示上行迹象，美国8月CPI同比2.9%，持平预期；CPI环比0.4%，略高于预期的0.3%；核心CPI同比3.1%，环比0.3%，均持平预期和前值。美国8月PPI环比下降0.1%，四个月来首次转负，预期上涨0.3%；同比上涨2.6%，预期为持平于3.3%。此外，消费者信心亦不足，美国9月密歇根大学消费者信心指数初值55.4，创5月以来新低，预期为58。在疲软的经济数据之下，市场对美联储降息预期进一步增强，市场基本已消化美联储年内降息3次的预期。值得注意的是，本周美联储就将召开9月议息会议，特朗普提名的斯蒂芬·米兰，或将担任美联储理事，并影响议息会议投票结果。

欧洲方面，欧洲央行连续第二次会议按兵不动，欧央行认为通胀压力已得到有效遏制，且欧元区经济保持稳健态势。欧洲央行行长拉加德称，欧元区降通胀过程现已结束，贸易不确定性已明显减弱。

2、国内宏观

中国财政部重磅发声，事关地方政府债、以旧换新、财税改革。财政部表示，截至今年8月底，国家财政一共拿出约4200亿元，带动各类商品销售额超2.9万亿元。截至今年8月底，一次性增加的6万亿元专项债务限额已经累计发行4万亿元。继续落实好一揽子化债举措，提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务。财政部部长蓝佛安表示，我国政府负债率处于合理区间，风险安全可控。

中国8月新增社融2.57万亿元，新增贷款5900亿元，M2-M1剪刀差创四年新低。中国8月社融规模增量为2.57万亿元，社融存量为2.4万亿元。人民币贷款增加5900亿元，人民币存款增加2.06万亿元。8月企业新发放贷款利率保持历史低位。前八个月人民币存款增加20.5万亿元。M2-M1剪刀差较上月缩小了0.4个百分点。

经双方商定，中美于9月14日在西班牙马德里举行会谈。双方将讨论美单边关税措施、滥用出口管制等经贸问题。中方将一如既往坚定维护自身正当权益和多边贸易体制，希望美方同中方相向而行，以平等对话协商增进互信、减少误解、加强合作，为构建开放型世界经济承担应尽之责。

（二）基本面数据图表

1、供应部分

2、需求部分

3、库存情况

4、期现数据

5、持仓信息

三、期权市场动态追踪