01、LPG核心观点：持仓快速下降，PG博弈仍在继续

估值：民用气跌势趋缓

本周民用气价格跌势趋缓，华东地区民用气价格有小幅反弹，而华南和山东地区民用气价格仍在继续下探。民用气目前供需依旧疲软，同时进口气成本较低，压制民用气价格。民用气跌势虽趋缓，但目前仍未见明显见底走势，后续须持续观察。

数据来源：钢联，大地期货研究院

估值：基差小幅下降，收基差行情动力减少

随着现货稳中有降的走势叠加期货合约价格的反弹，目前PG的基差呈减小态势，目前各地区的基差较之前高都有明显收窄，估值有所修复，后续收基差行情动力减少。

数据来源：Wind，大地期货研究院

供应：全球供应依旧宽裕

LPG全球供应依旧宽裕，7月中国LPG进口量到达季节性高位。7月美国对中国LPG出口量保持稳定，中东对中国出口量有所下降，主要原因是伊朗特殊产地货发运有较大减量，但伊以冲突结束后，预期8月及以后特殊产地货将回复至以往水平。OPEC+决定9月继续增产54.7万桶，符合市场预期，叠加美国的港口升级逐渐完成，下半年LPG全球供应依旧充裕。注意到印度LPG7月进口量再次创历史新高且增幅较大， 印度需求韧性令人侧目，后续印度仍将是全球LPG需求最大的增量市场。

数据来源：KPLER，大地期货研究院

供应： LPG运费持续上升，巴拿马运河货量较大

LPG目前租船需求依旧强劲，船只供应处于紧张状态，LPG船运费持续处于历年较高区间且仍在上升中。美国墨西哥湾至远东（经巴拿马）船费为152-154美元，美国墨西哥湾至西北欧船为82-84美元，中东至远东船费为88-90美元。另外，巴拿马运河目前有拥堵状况发生，主要原因为美国8月初追加关税，试图通过巴拿马运河的集装箱船有所增加，因此巴拿马运河通行权拍卖费依旧在升高过程中，或将造成VLGC船通行成本持续上升。

数据来源：隆众，钢联，大地期货研究院

需求：PDH装置生产毛利仍较好

本周LPG下游化工装置产能利用率仍维持在较高区间，特别是PDH装置生产毛利较为坚挺。虽然反内卷行情有所退潮，但PP等下游产成品价格仍比原料端价格坚挺不少。在高毛利刺激下，PDH装置产能利用率回升势头得以保持。同时MTBE和烷基化油装置利润也较为稳定，令MTBE和烷基化油装置产能利用率亦维持在较高位置。

数据来源：隆众，WIND，钢联，大地期货研究院

需求：中国PDH装置检修量保持稳定

本周中国PDH装置检修情况如左图所示，新增回归瑞恒新材料，产能60万吨；新增检修振华石油化工，产能75万吨。PDH装置检修量小幅增加，产能利用率降到77.65%。目前PDH装置利润处于年内高位，装置回归意愿较强，检修意愿较弱。后续若能保持近期毛利，则PDH装置产能利用率预估可以大体维持稳定，预期后续产能利用率将维持在75%-80%左右。

数据来源：隆众，大地期货研究院

盘面：连续反弹后建议暂时离场观望

LPG本周迎来连续反弹，从底部修复了估值并重返前期平台位，目前集中注销月博弈属性仍较强，后续交易难度增大。策略推荐上，前期若已介入的多单建议逢高平仓，目前建议以观望为主。

数据来源：Wind，大地期货研究院

盘面： 仓单历史新高，持仓量下降明显

本周LPG持仓量下降明显，但同时有巨量仓单注册，目前LPG仓单数量已创历史新高。历史新高的仓单数量配合主力合约依旧在高位的持仓，后续仍有可能发生高波行情。对于LPG而言，若这些仓单不被回购，在9月提取如此巨量的仓单对多头来说难度较大，多头进入交割月的意愿会较低。

数据来源：WIND，大商所，大地期货研究院

02、结构化数据更新

价格数据：LPG与相关品种走势对比图

数据来源：WIND，大地期货研究院

价格数据：LPG外盘价格

数据来源：Bloomberg，大地期货研究院

库存

数据来源：隆众，钢联，大地期货研究院

价差数据

数据来源：隆众，WIND，钢联，Bloomberg，大地期货研究院

数据来源：隆众，WIND，钢联，Bloomberg，大地期货研究院

数据来源：隆众，WIND，钢联，Bloomberg，大地期货研究院

价差：石脑油-LPG价差

数据来源：Bloomberg，大地期货研究院

国外数据：EIA周度数据

数据来源：EIA，大地期货研究院

国外数据：EIA预测数据

数据来源：EIA，大地期货研究院

国外数据：EIA月度消费数据

数据来源：EIA，大地期货研究院

国外数据：印度相关数据

数据来源：印度能源部，Bloomberg，大地期货研究院

国外数据：日本相关数据

数据来源：日本经济产业省，Bloomberg，大地期货研究院