报告品种：焦煤、螺纹钢

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最近跑山西去调研了，主要是煤企，钢企，钢贸商。

简单分享一下，由于同行者，有现货产业的，有私募的，也有高净值的交易员，本次分享也会有吸纳这部分人的观点。

当然，最后还是落脚在交易机会，而本次上涨其实更多的是金融资本+政策预期+情绪主推，实际上产业本身的变化并不是特别大。

聊下产业调研的结果：从原料端来看，焦煤普遍乐观，焦炭较为悲观，钢厂钢贸商是谨慎乐观。资本上更乐观，产业端更谨慎。

1、整体黑色产业的库存天数都非常低，不管是原料还是成材，基本上都在7天以下，而煤这块甚至会出现缺货的情况。钢厂超卖远期订单20多天。

2、从超产情况来看，从查超产调查结果来看，查超产对于国企的影响调控更大，而对于民企的影响较小，不少还是处于超产的情况。

3、从利润来看，这段时间钢厂的利润还是不错的，普遍在300元，同比去年利润要好。而焦炭的利润在整个产业链里面是最低的，仅仅是盈亏平衡线上多一点。

4、从调研结果来看，产业对于政策的解读是有分歧的，但可以达成共识的是在9.3阅兵前供需的收紧是肯定的。分歧在于更远期的行情预期，现货端也会根据当下盘面行情的变化决定后续的操作，关于未来的冬储，且整个黑色产业不管上游中游还是下游，对于存货都是极其谨慎，且越到终端越谨慎，现货端也会根据，关于未来的冬储，这几两年，产业端的冬储热情并不特别高。

5、同行的分析师，私募，和一些交易员的分享，金融资本对于未来黑色行情的会更为乐观，产业端更为谨慎。

个人拙见，也就是9月前多方面因素助推黑色多头的狂欢，但我们要考虑这样的价格否完全脱离产业，个人认为，虽然现阶段很多时候期货是优于现货先行，金融资本比产业资本更快，但不管任何品种最终都不能一直脱离产业本身，还是要回归的，现在推导的未来价格逻辑：焦煤的涨价，铁矿等原料的涨价，如果钢铁同比例的上涨，再下游的需求是否接受？有一种极端乐观的预期，叫政策的密集推出，大A的上涨，使得经济真正的复苏，共振导致黑色全品种的全面上涨。

第二种，谨慎的乐观，另一种，如果如果钢价的上涨不被下游所接受，下游需求开始逐步收缩，再逐步反作用到原料，今年的钢厂是有利润的，比去年要好一些。但本次煤炭涨价后，现阶段的卖货需求受到小部分影响，但因为前期订单都已经提前卖出，没太多库存，但9.3阅兵前后，如果政策对于查超产的一些调控不再严苛，金九银十需求不及预期，是否会出现一些价格的负反馈。

基于顺势开多，我们主体的思路是多最强势的品种——焦煤，如果要做空的话，那么必须等待这波共同炒作过去再考虑做空产业链更为弱势的品种，比如说焦炭。但我们我们要注意自己介入时到底交易的是预期，还是现实，也就是这个节奏踩点自己要把握好。

现在的对价格共识是黑色系的各品种（主要是焦煤，螺纹）前低点是今年的低点了，但前高（指01合约）是否能突破，产业端大部分认为无法突破，但也有少部分乐观者会认为要破前高，只是需要多调整一段时间。

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