事件背景

7月7日宜春市自然资源局发布关于编制储量核实报告的通知引发市场关注，报告指出宜春8家矿山涉锂资源矿权存在审批权限、越权办理等问题，矿山若需从原本“瓷土矿”修改定义为“锂矿”，重新完善手续和皮肤可能需要较长间。其中，宁德时代枧下窝矿区采矿证到期换证时间为今年8月9日，而其他矿山换证时间则在2027年之后。

8月9日，宁德时代枧下窝云母矿确认停产，且短期暂无复产计划，受消息刺激，周一碳酸锂期货开盘即涨停，市场情绪高涨。该矿山采矿规模4500万吨，折碳酸锂约10万吨，月产量约8千-1万吨，占国内需求约十分之一。

图：江西8矿采矿证到期时间梳理

图片来源：金瑞期货根据公开资料整理

目前已经明确枧下窝矿区采矿端停产，据悉后期其选矿以及冶炼也会陆续停产，该矿山配套的三个冶炼企业奉新时代、万载时代以及龙蟠时代碳酸锂冶炼产能共计10万吨，停产使得供给端每月减少0.9万吨，刚好目前下游市场也逐渐进入了补库时间节点，所以月度供需格局转换，由过剩变为短缺。年度供需看，由于停产时间周期并未明确，难以评估是否会扭转年度供需平衡格局。

影响评估：此次停产与2024年减产相比有何不同

对于此次停产对市场的影响评估，我们可以借鉴2024年的停产，但跟2024年减产相比又有几方面的不同：

1）市场情绪差异

此次停产处于“反内卷”背景下，资金关注度较高，多数资金会参考多晶硅涨幅。

2）涉及范围不同

今年7月1日实施的新《矿产资源法》将锂列为独立矿种，而后宜春自然资源局发布《宜春市自然资源局关于编制储量核实报告的通知》，涉及8家矿山，目前到期的矿山停产意味着其他7家矿山到期后均面临着相同问题，市场对于连锁反应存预期。

3）下游的准备情况有所不同

根据SMM数据，2024年该矿山停产前下游已基本度过补库节点，今年自宜春自然资源局发布储量核实的通知后，下游已出现明显补库动作。对比两次停产时的库存情况，今年比2024年库存多出2万吨。

平衡：基本面边际修复，8月有望去库5千吨

8月供需双增，平衡去库接近5千吨。需求端，储能持续火热，8月动力订单开始起量，碳酸锂总需求预计环增6%，需求预期偏乐观。供应端，锂辉石产量受利润刺激持续高增，周产量创新高，周产量较上周环比增558吨；江西枧下窝云母矿区停产，考虑宁德下属冶炼企业仍有部分精矿库存，其冶炼企业预计8月能维持降负荷生产。因此，8月供给预计基本与7月持平或小幅下降，平衡表现去库5千吨左右。

国内碳酸锂平衡（吨LCE）

图片来源：金瑞期货根据公开资料整理 

潜在供应：短期待进口补充，长周期逻辑仍为过剩

短期潜在来源主要为辉石提锂和南美直接进口碳酸锂。辉石产锂产量正在稳步释放，是目前主要供给补充，后续增长潜力受限于进口精矿供应和库存。而南美进口碳酸锂则需要等待1-2月的船期。2025年7月智利碳酸锂出口数量为2.09万吨，环比增加43%，同比增加4%，预计8月底至9月我国碳酸锂进口量有所回升。

图：智利出口中国碳酸锂季节性

但中长期而言，锂资源规划产能较大，当碳酸锂价格在7万元/吨以上时，供给端有动力兑现新增锂矿供给，2025-2028年锂资源供需预计延续过剩。同时锂资源成本持续下降，95%产能分位线对应成本6万元/吨。目前暂未见到有效产能出清，锂资源行业难言周期反转。

2024-2028年锂资源平衡预期（吨LCE）

行情展望：基本面修复带动价格重心上抬

近月供给扰动减产，动力需求修复，基本面边际好转。短期碳酸锂情绪向好，预计盘面价格偏强运行，主力核心价格区间有望抬升至8.4-9万元/吨区间，后市持续关注枧下窝停产时长。考虑到全球锂资源供应潜力较大，价格上行高度受到长周期锂资源供应压力压制。

从日内期权定价看，市场对于碳酸锂价格走势多已看涨至10万以上，我们认为停产消息刺激价格上涨，不排除后期海外以及国内其他产地供给增加，且目前停产周期以及其他7座矿山方案尚未明确，建议交易者参与多头机会的同时也要注意防范交易情绪褪去带来的价格回调风险。