中美经贸达成实质性进展，宏观氛围暂时好转，商品期市风险偏好回暖。同时，原油迎来季节性需求旺季，偏多氛围主导油价展开阶段性企稳走势。近期沥青周度产量稳步增长，而下游需求也持续改善，尤其高速项目继续由南向北稳定推动复工，消费延续上升趋势。在供需双增的背景下，预计后市沥青期货2507合约或维持震荡偏强的走势。

偏多氛围主导 原油筑底企稳

近期国内外原油期货价格呈现阶段性企稳的态势。其背后逻辑主要有三：其一，宏观氛围好转。随着中美两国经贸会谈达成实质性成果，标志着两国经贸关系进入暂时缓和阶段，未来全球贸易不确定性有所下降，短期黄金、国债等避险资产迎来调整，原油等大宗商品期货风险偏好回升。其二，原油供应端潜在风险消化。虽然OPEC+产油国同意今年6月增产41.1万桶/日，这与5月增产幅度相同，连续第二个月加速增产。但是此前市场对于OPEC+增产早有预期，随着利空阶段性出尽，油价二次探底成功。其三，原油需求迎来旺季。临近6月，北半球原油需求淡季结束，逐渐转入旺季模式，炼厂开工率稳步回升，消费力量增强。在需求因子凸显的背景下，预计2025年6-8月北半球原油库存或迎来去库周期，此有助于原油期货价格构筑阶段性企稳行情，从而对沥青形成支撑。

沥青周度产量回升 厂库回升社库去化

由于近期国内华北部分石化炼厂装置复产，叠加辽河石化、镇海炼化以及金陵石化提升产能，驱使全国沥青产能利用率出现回升。与此同时，虽然目前国内炼厂加工利润略有收窄，但是整体形势仍好于前期，因此炼厂开工积极性仍在。据统计，5月中旬，我国92家沥青炼厂产能利用率为35.0%，周环比上涨5.8%；同期沥青周度产量为58.4万吨，周环比上涨19.7%，同比大幅增加31.2%。其中，国内重交沥青77家企业产能利用率为34.4%，周环比上涨5.6%。

沥青需求改善 库存小幅去化

处在传统需求恢复期内，国内沥青需求表现继续向好。据显示，上周国内沥青厂家出货量为39.2万吨，环比增加14.3%，同比增加5.7%。下游改性沥青方面，上周企业综合产能利用率为11.3%，环比增加2.7%，同比增加1.7%。虽然我国南方地区存在间歇雨水天气，受汛期临近影响，改性沥青供应增加有限，增幅0.1%至0.6%，增幅较缓，不过北方地区天气晴好，道路施工条件完备，终端项目施工进度进入上升阶段。尤其高速项目继续由南向北稳定推动复工，需求呈现稳步上升趋势，从而带动改性沥青复产提产积极性增加，产能利用环比增加0.3%至7.9%。随着国内沥青价格洼地由北向南转移，国内沥青货源流向也逐渐开启南货北上局面，南方炼厂船发顺畅带动整体出货量上升。

虽然国内沥青供应压力明显回升，不过下游需求持续向好，沥青厂库和社库呈现去化迹象。据统计，截止2025年5月19日，国内沥青104家社会库库存共计185.9万吨，较5月15日减少1.5%；国内54家沥青样本厂库库存共计91.1万吨，较5月15日减少2.3%。驱动国内沥青厂库和社库小幅去化的背后原因，主要是下游终端开工稳步回升。

综上所述，近期国内外原油期货价格呈现阶段性企稳的态势，有利于支撑沥青期价保持偏强格局。虽然国内沥青供应压力回升，厂库呈现累库迹象，不过社库在下游需求改善驱动下，则呈现回落态势。处在传统需求恢复期内，国内沥青需求表现继续向好。在供需双增背景下，预计后市沥青期货2507合约或维持震荡偏强的走势。