报告品种：菜籽、菜油

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调研背景

今年以来油脂受政策端影响较大，其中在中国对加拿大菜籽进行反倾销调查的背景下，菜油上涨幅度高于豆、棕油。之后我国意外宣布自2025年3月20日起对原产于加拿大的菜油、菜粕加征100%关税，对加菜籽的反倾销调查则尚未定论。然而加拿大作为我国菜籽菜粕进口的重要来源国，其贸易政策的不确定性导致菜油菜粕行情波动加剧。

目前对于国内后期能否继续采购加菜籽，国内菜油消费需求到底如何，后期是否存在缺口以及会有多大的缺口均是市场关注的焦点。川渝地区作为我国菜籽主产地之一，同时也是我国菜油主要消费区，其菜油供应部分依赖外部调入，未来川渝地区菜油供应的稳定性可能会面临一定的挑战。目前现货端的高库存压力与远月偏强的预期下，产业矛盾突出。带着种种疑问，我们拜访了川渝区域一些大型油脂企业、贸易企业等，为大家带来市场一线的观点看法，供大家参考。

（该调研纪要内容仅代表嘉宾个人观点，不代表银河期货观点，且不构成任何投资建议）

调研路线

调研纪要

1、油厂G

企业情况：该企业是一家集生产、销售、物流于一体的综合性食用油生产企业。菜籽油年贸易量达50万吨左右，其中30多万吨从俄罗斯进口，剩下主要从沿海油厂采购。豆油年贸易量约10万吨左右，收购菜籽量约8万吨/年。精炼产能1400吨/日。公司包装线设计产能较大，为50万吨（8条线），但实际开机率较低，平时开1- 2条线。公司计划今年适当增加豆油产量。

川渝菜油供应情况：公司今年采购俄罗斯菜油的数量大幅下降，主要原因包括市场竞争加剧、卢布兑人民币升值导致采购成本上升，以及价格波动频繁使得采购风险增大等。认为俄罗斯菜油供应存在较大不确定性，除少数大厂供货相对稳定外，多数小厂供货不稳定，据其调查当前俄罗斯菜籽余量仅40-50万吨，预计后续能供应到国内的俄油量不会太多，且销售意愿不强。

运输情况：公司进口俄罗斯毛菜主要通过中欧班列和集装箱运输，中欧班列目前载重为2700多吨，运输时间约1个月左右抵达青白江附近。集装箱运输则需前往港口中转。海南菜油运输约十几天，运费约380元/吨；广西菜油到川内也需十来天，运费360-370元/吨。华东菜油运到川内成本约300元/吨。

川渝菜油消费情况：当前市场消费表现疲软，1-3月数据与去年略有下滑。菜籽油消费具有明显的季节性特征，每年9月进入消费旺季并持续到四季度。三、四季度节日较多，中小包装需求旺盛，同时地方储备在8、9 月份开始入库，叠加食品厂如藤椒油、花椒油等的需求也逐步增加。而每年的二季度，尤其是三四月，由于地方储备出库，且处于补货淡季，市场需求较为低迷。近两年消费降级趋势明显，190元以上的食用油销量下滑严重，降幅至少20- 30%。四川地区调味品厂的行业集中度不断提高，大型工厂的用量持续增加，而省外配送量却减少了一半以上，主要是许多企业选择在当地生产复合调料等产品，直接销售成品，导致对菜油的需求结构发生变化。

后市展望：国内对于后期的菜籽买船偏少，预计后市菜籽、菜油供应偏紧，看好后期菜油基差。

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