综合本月各国际机构的预测来看，今年原油供需将在三季度呈现基本平衡，并将从四季度起转为过剩。欧佩克+按计划于下周开启增产，实际过剩量还需根据欧佩克+增产节奏以及超产补偿计划进一步评估。

一、欧佩克+产量小幅增加，关注4月增产节奏

欧佩克3月报显示，2月欧佩克原油产量2686.0万桶/日，环比增加15.4万桶/日，同比增加1.05%，其中伊朗和尼日利亚增量较大，均为3.4万桶/日；DoC（欧佩克+）原油产量4101.1万桶/日，环比增加36.3万桶/日，其中哈萨克斯坦增19.8万桶/日，占比超组织总边际增量的一半。非DoC部分，欧佩克预计2025年非DoC液体供应量将增长101万桶/日，平均约为5421万桶/日，主要将由美国、巴西、加拿大和挪威推动，而安哥拉产量将出现明显的下降。欧佩克预计2026年非DoC液体供应量将增长100万桶/日，达到平均5520万桶/日，预测与上月持平。

国际能源署（IEA）3月报显示，2月全球石油供应量增加了24万桶/日至1.033亿桶/日，主要原因是原油产量在美国极寒天气后有所反弹。欧佩克+国家2月的石油供应量增加了22万桶/日，其中哈萨克斯坦处于增量领先地位；阿联酋仍超产较多为37万桶/日；伊朗和委内瑞拉共增加了13万桶/日，不过这两个国家均由于受到制裁不受配额限制。3月初，同意在2023年11月自愿减产的八个欧佩克+国家宣布，他们将从4月1日开始逐步解除减产。然而，与13.8万桶/日的名义增长相比，下个月市场供应的实际增长可能仅为4万桶/日，因为根据IEA的估计，只有沙特阿拉伯和阿尔及利亚有空间将产量从2月的水平提高到4月的新目标。

美国能源信息署（EIA）3月报显示，由于欧佩克+产量计划逐步增加以及欧佩克+以外国家的进一步增长，2025年和2026年全球液体燃料产量将呈现增加。尽管欧佩克+最近宣布计划从4月开始逐步增加产量，但EIA仍然预计欧佩克+成员国的产量将低于该组织宣布的限制全球石油库存增加的目标。EIA预计2025年欧佩克+产油国的产量增长将低于20万桶/日（约16万桶/日），2026年欧佩克+产量将增加55万桶/日至4341万桶/日。

二、需求表现未超预期，非OECD仍为主导力量

欧佩克月报显示，2025年全球石油需求预计将增长140万桶/日，与2月月报评估持平。OECD的石油需求预计将增长11万桶/日，其中美洲将引领增长，OECD欧洲和亚太地区将提供额外支持。非OECD部分，石油需求预计将在中国、印度及其他亚洲国家的推动下，实现134万桶/日的健康增长。欧佩克预计2025年世界石油总需求平均为1.052亿桶/日，这得益于强劲的航空旅行需求和健康的道路交通，包括公路柴油和卡车运输，以及非OECD国家健康的工业、建筑和农业活动。同时，非OECD国家（主要是中国和中东）的产能增加和石化利润率预计将促进石油需求增长。

IEA月报显示，今年全球石油需求将增长100万桶/日，至1.039亿桶/日。在异常不确定的宏观经济前景中，最近的交付数据表现弱于市场预期，因此IEA已将2025年第1季度同比增长预测略微下调至120万桶/日，增量主要是在新兴市场。IEA预计2025年非OECD国家的石油需求将同比增长110万桶/日，高于去年的85万桶/日的增长。考虑到油价下跌是加速增长的主要催化剂，同时新兴经济体的石油消费对价格相对敏感。在产品方面，工业相关产品将引领更面向零售的运输燃料。从地区角度来看，亚洲国家将占增长的近60%，其中中国将同比增长23万桶/日，印度将同比增长16万桶/日。

EIA月报显示，石油消费增长将继续低于疫情前的趋势。EIA预计2025年全球液体燃料消费量将增加127万桶/日，2026年将增加117万桶/日，主要受非OECD亚洲需求的推动。EIA预计由于运输燃料需求的增加，印度在2025年和2026年的液体燃料消费量将增加30万桶/日，而2024年增加为20万桶/日。同时，随着中国的经济刺激措施推动了更高的需求增长，中国的液体燃料消费量将从2024年的不到10万桶/日增长到2025年的30万桶/天和2026年的20万桶/日。

三、原油市场将从基本平衡转为过剩

3月EIA预测，2025年全球石油供应日均1.0417亿桶，需求日均1.0413亿桶，全年过剩量为日均4万桶，供需呈现基本平衡。从具体时间节点来看，今年一季度盘面仍存供需缺口，为47万桶/日；而在四季度原油将出现过剩，为64万桶/日。IEA的预测则显示，今年供应日均1.0450亿桶，需求日均1.0390亿桶，全年过剩量达日均60万桶，较上月预测增加10万桶。根据IEA目前的供需平衡表，原油从一季度起已经开始显现累库，过剩量将在四季度增至110万桶/日。

综合本月各国际机构的预测来看，今年原油供需将在三季度呈现基本平衡，并将从四季度起转为过剩。欧佩克+按计划于下周开启增产，实际过剩量还需根据欧佩克+增产节奏以及超产补偿计划进一步评估。此外，我们还注意到EIA、IEA及OPEC三家国际机构在对今年全球石油需求增长预测上的分歧较去年逐步缩小，因此预测数据的可参考性也较前期提升。不过机构中欧佩克对需求仍持较为乐观的态度可能来自于对高油价的诉求，建议市场谨慎权衡。