2024/25年度美国大豆供需各项目未做调整。2024/25年度美国季度平均大豆价格预估下调至10.2美元/蒲式耳，上个月为10.80 美元/蒲式耳。豆粕价格下调至300美元/短吨，上个月为320美元/短吨。豆油价格未调整，维持43美分/磅。

2024/25年度全球大豆调整情况如下。全球大豆产量环比上调174万吨，主要原因是阿根廷面积上调，使得产量环比上调100万吨至5200万吨。玻利维亚面积上调，使得产量上调40万吨至410万吨。加拿大单产上调，使得产量上调36万吨至756万吨。巴西大豆产量未做调整，维持1.69亿吨。美国产量未做调整。出口环比上调26万吨，美国、巴西、阿根廷出口均未做调整。进口环比上调27万吨，中国进口量未做调整。压榨环比上调127万吨，主要是阿根廷国内压榨环比上调100万吨。全球期末库存环比上调13万吨。

从24/25年度替代油籽菜籽看，24/25年全球油菜籽产量环比下调106万吨，其中加拿大菜籽产量下调120万吨至1880万吨。欧盟菜籽预计1724万吨，环比下调11万吨；乌克兰菜籽预计375万吨，环比上调15万吨；俄罗斯菜籽产量预计为500万吨，未做调整。进口方面环比下调25万吨。中国进口环比下调40万吨至300万吨。欧盟进口环比上调15万吨至于685万吨。出口方面环比下调27万吨，主要是加拿大环比下调了60万吨至675万吨。澳大利亚环比上调了10万吨至475万吨，乌克兰环比上调了15万吨至337万吨。压榨持平未调整。期末库存环比下调86万吨至719万吨，加拿大环比下调了50万吨，中国环比下调了40万吨，欧盟环比上调了4万吨。

从24/25年度替代油籽葵花籽看，24/25年葵花籽产量环比上调了6万吨，其中欧盟产量环比下调65万吨至878万吨。俄罗斯产量环比上调30万吨至1630万吨。乌克兰产量环比上调40万吨至1290万吨。压榨环比上调了10万吨，主要是欧盟压榨量环比下调60万吨至810万吨，俄罗斯压榨量环比上调了30万吨至1600万吨，乌克兰压榨环比上调40万吨至1255万吨。进口和出口未做调整。期末库存环比下调1万吨至226万吨。

全球植物油期末库存降至2790万吨，环比下调43万吨。全球豆油出口量环比增加55万吨至1264万吨，主要是阿根廷、巴西和美国出口量增加。全球棕榈油出口环比下调140万吨至4658万吨，印尼出口量环比下调100万吨，马来出口量环比下调40万吨。主要是基于印尼旧作23/24产量环比下调100万吨至4300万吨，2024/25年度马来西亚棕榈油产量环比下调50万吨至1930万吨。全球葵油出口量环比增加30万至1233万吨，俄罗斯和乌克兰出口环比分别上调12万吨和17万吨。全球菜油出口量环比未做调整，维持778万吨。中国方面豆油和葵油进口量分别环比上调10万吨，棕榈油进口量环比下调75万吨。印度豆油进口量环比上调20万吨，棕榈油进口量环比下调50万吨。

全球蛋白粕期末库存增至2073万吨，环比上调41万吨。全球豆粕出口量环比增加70万吨至7537万吨，主要是阿根廷出口量环比上调。全球菜粕出口量环比未做调整。全球葵花籽粕出口量环比上调30万吨，主要是俄罗斯和乌克兰分别环比上调12万吨和17万吨。

综合看，大豆方面阿根廷产量上调，其他部分调整较少，巴西和阿根廷大豆产量仍然是丰产的预期未改。菜籽产量下调，葵花籽产量微调。全球油籽整体产量是环比上调的。棕榈油方面调整较大，印尼旧作和马来新作产量均下调，全球棕榈油出口量下调。全球豆油和葵油出口量上调，弥补了一部分棕榈油出口的减量。中国和印度均调减了棕榈油的进口量，用豆油和葵油在替代需求。全球玉米产量环比下调，需求环比上调，期末库存环比下调。美国玉米方面由于出口环比增加，期末库存环比下调，美玉米走强，带动美豆走强。总体看，本月大豆报告偏中性。

数据来源：美国农业部，国投期货