一、市场热点回顾

11月6日，美国大选尘埃落定，唐纳德·特朗普当选美国第47届总统，顺利重返白宫，且共和党也一举拿下众议院、参议院的主导地位。由于特朗普是传统能源的支持者，其再次当选被普遍视为全球应对气候变化遭遇的一次重大挫折，美国可能会进入一个环境标准宽松的时代，或在国际上加大气候行动的拖累力度。而站在当前时点下，实现《巴黎协定》1.5℃的控温目标已经困难重重。本文重点整理了特朗普上一任期间对双碳相关的政策主张，并分析了其再次当选对于全球及我国气候转型潜在的影响。

二、特朗普对双碳消极，全球减排面临挑战

回顾2016-2020年，特朗普政府大力支持传统能源，对双碳相关政策较为消极。1）特朗普认为监管和国际协议阻碍了能源生产并推动通胀，其能源政策的重要组成之一是取消他认为阻碍美国能源行业的法规，重点是“能源安全”，而不在于“气候变化”。2）曾退出《巴黎协定》，2017年6月，特朗普宣布美国将退出《巴黎协定》，对外宣称的是出于经济、科学、

公平性等方面的考虑，规避未来美国GDP下降、工作岗位流失等负面影响，但深究其根源，主要是当时的美国很难完成其国家自主贡献，且特朗普与美国传统能源利益集团关系密切，另外从个人理念和价值观看，特朗普也一直是气候变化的怀疑论者，且执意消除上任总统奥巴马的“绿色政治遗产”。因此，上一次退出《巴黎协定》一方面有美国的自身因素、政治因素，另一方面也有特朗普的个人因素。3）多次推动支持传统能源相关的决策，包括但不限于任命多位有能源企业背景的内阁成员，发布《美国第一能源计划》，撤除《气候行动计划》，撤除《溪流保护条例》，大幅削减气候变化相关经费，重启输油管项目，重振油气煤炭行业，实现经济发展和能源独立等。

在特朗普第一任期内，美国碳排放量下降不大。根据英国石油公司数据显示，2017-2020年美国碳排放量分别为50.0、51.7、50.3、44.6亿吨，四年合计排放196.6亿吨，较上一个四年下了降约11.2亿吨，降幅为5.4%。但其中2020年由于受到疫情影响，全球碳排放量均有大幅下滑，若剔除2020年这一年份，2017-2019年美国年均碳排放量为50.7亿吨，与四年前的年均碳排放量51.9亿吨相比仅下滑了2.3%，较奥巴马时期的降幅减少，能看出特朗普在任期间美国低碳行动、低碳转型的脚步明显放缓。

2024年至今，特朗普亦多次表示上台后支持传统能源发展，抑制新能源的政策主张。5月，特朗普在新泽西州怀尔德伍德的一次集会上抨击了拜登的电动车政策，表示若他赢得11月大选，将取消拜登政府的补贴计划，放宽汽车尾气排放的标准，并限制海上风电的发展；8月，随着马斯克的“加入”，特朗普对电动车的态度有所缓和，虽然他表示支持电动车，但强调电动车只是市场的一部分，并不支持所有人使用电动车；9月，特朗普承诺当选后将收回《通胀削减法案》未使用的资金，并终止绿色新政。11月，胜选后，特朗普的气候和环境过渡团队正在考虑将美国环保署总部迁出华盛顿，并进行重大改革。

三、国际气候承诺削弱，清洁行业或受冲击

特朗普2.0可能比1.0更有效地推行政策，未来双碳行动挑战严峻。在特朗普的第一任期内，共和党掌控参众两院的时间有限，2018年中期选举后，民主党重新掌控众议院，令特朗普的政策推进受阻，众议院还在其任期内启动了弹劾程序，进一步限制了政策实施的空间。本次不同的是，一方面，共和党一举拿下了众议院、参议院，另一方面，共和党内部较上一任期更加“团结”，特朗普2.0或更加有效地推行政策。在此背景下，我们认为特朗普当选下任美国总统，将在以下两个方面对全球双碳行动产生深远影响。

削弱国际气候承诺。特朗普正式上台后，有可能再次退出《巴黎协定》，虽然美国退出不会影响协定的法律效力，但有可能拖延全球气候行动的进程。若这个假设成立，将带来以下几个重要的影响：1）美国自主贡献难以保障，实现1.5℃降温目标下的减排缺口将会持续扩大。2）放宽气候报告和监管，特朗普政府一贯主张放松气候相关的政府监管，其再次当选后，政府可能再次抵制企业可持续发展的努力，或将削弱气候报告和监管要求，特别是对石油、天然气和煤炭行业的监管，推行更多支持传统能源行业的政策，进一步削弱气候披露要求，例如SEC的气候披露规则、美联储的气候压力测试等；3）其他国家排放压力增长，若全球总减排量不变，美国排放空间增长，其他国家的排放空间将受到挤压，从而推高其减排成本；4）可能削弱其他排放国履行承诺的动机，上一次美国退出《巴黎协定》就导致部分国家持观望态度；5）全球气候行动合作的政治推动趋于疲软，例如有消息称COP29中几个重要角色可能缺席。

减排倒退，清洁能源行业受到冲击。1）较拜登政策下的碳排放或显著增长，2005年以来，在经济转型、能源效率提升、可再生能源增长以及天然气发电增长背景下，美国温室气体排放量稳步下降，2021年拜登上任后重新加入《巴黎协定》，且推出了《通胀削减法案》，以加速美国在2030年将排放量削减至2005年水平的50-52%，并在2050年将其减至零的承诺。但根据Carbon Brief分析，若特朗普在11月的选举中获胜，和拜登的计划相比，到2030年美国的温室气体排放量与2005年相比将增加约40亿吨，特朗普2.0内的额外排放量将抵消过去五年全球部署风能、太阳能和其他清洁技术所节省的全部能源总和的两倍以上，全球减排成果将明显倒退。2）清洁能源行业受挫，预计特朗普正式上台后，将以各种方式阻碍可再生能源转型，包括但不限于废除或者削弱支持海上风电、太阳能、电动车等新能源行业的法案或政策，首当其冲的便是拜登力推的《通胀削减法案》，该法案大力支持美国本土发展太阳能、风能、电池等技术。

但推翻美国现有法案不易，削弱可能性更大。一方面，国会未批准的情况下，总统不能随意对法案修改，若要修改，整个流程也比较冗长复杂；另一方面，一些共和党成员表示支持保留《通胀削减法案》的部分内容，且该法案的大部分资金都流向了共和党选区，而不是民主党。但预计特朗普2.0推行政策的有效性较高，故也不排除较为激进的废除法案可能性。

四、在未来双碳领域，我国的机遇大于风险

对于我国双碳行动来讲，特朗普再次当选的机会大于风险。

1）风险一：国际压力加大，我国排放空间受限，在特朗普的领导下，美国减排行动或有倒退，全球碳排放压力增长，中国等主要排放国家的排放空间压缩，为维持全球气温控制目标，我国的减排负担和成本或将进一步增加；

2）风险二：若IRA补贴削减，且美国进口关税增加，我国新能源出口或受到打击，但美国光伏、储能等产业链高度依赖中国进口，是否存在大幅增加关税和大幅削减补贴的情况仍有待观察。

3）机遇一：特朗普上台，美国新能源产业发展放缓，而中国则将继续推进双碳目标，巩固风电、太阳能、储能等新能源领域的全球领先地位，有机会获得更大的市场份额；

4）机遇二：在美国减排行动退步的预期下，我国作为全球气候转型领导者的身份愈发重要，未来中国或有机会主导全球低碳转型议程，推动清洁技术出口，深化国际绿色合作，增强在气候政策领域的话语权，有助于我国在绿色金融、碳市场等领域国际影响力的扩大。