报告品种：原木

报告导读：

原木期货上市在即，市场关注度持续上升，山东是我国针叶原木进口量最大的省份，也是我国主要的木材加工集散地区之一。暨2024年全球木材与木制品大会在日照举办，9月3日-9月6日我们对日照岚山区的头部贸易企业以及大型原木加工企业进行走访调研，调研主要内容如下：

日照岚山区原木产业情况：在省内木材产业政策利好，木材产业集群逐渐发展完善的背景下，即使近几年全国原木进口总量有大幅的缩量，岚山港的木材进口量仍保持稳步增长的趋势。随着旺季的临近，岚山港日均出货量上升，但整体针叶原木库存量仍处在较高水平。

当前市场心态：当地原木贸易商对采购量及现货价格行情的评判主要基于两个因素：1、绝对价格。贸易商普遍倾向于在低价时接货，目前原木价格处于历史低位，会认为下跌空间相对有限。2、供需配比：关注新西兰来船量和国内港口出货量两个指标。目前在供需双弱的格局下，现货价格仍维稳运行，未出现明显的上升驱动。对四季度价格行情，市场心态仍偏向于悲观，在无地产政策利好下，预期震荡偏弱。

当地原木贸易商经营情况：当地原木贸易商多数表示近几周进口利润出现修复，从年初的亏损状态转变到小幅盈利，主要的原因为外商报价、美元兑人民币汇率以及海运费都出现不同程度的下降。

对原木未来供需展望：供应方面，进口交易契合度减少，整体进口量或下降，新西兰及欧洲地区针叶原木出口量或下降，国产原木替代进程加速；需求方面，整体或持续缩减，国内地产市场无明显利好，出口市场边际走弱。

1、日照岚山区原木产业基本情况

在省内木材产业政策利好，木材产业集群逐渐发展完善的背景下，即使近几年全国原木进口总量有大幅的缩量，岚山港的木材进口量仍保持稳步增长的趋势。根据日照日报报道，2024年1-7月，岚山口岸共进口木材667.8万立方米，同比增长19.3%（其中原木进口656.6万立方米，板材进口11.2万立方米）。同时我们了解到岚山港泊位较长三角港口多，比如太仓万方码头仅有一个泊位，一个月最多可卸载5条船（约15-20万方），所以岚山港的原木卸货量上限更高，长三角地区港口整体库存水平较岚山港低。

随着旺季的临近，岚山港日均出货量上升，但整体针叶原木库存量仍处在较高水平。截止9月6日千里目资讯数据统计，岚山港口针叶原木库存为182万方，其中有欧洲材云杉、冷杉约5万方，在趋势上已经连续四周维持累库，当前库存量较去年同期增长58.8万方，同比增幅为47.7%。随着“金九银十”传统旺季的到来，高温和汛期等不利天气条件因素影响减弱，利好工地开工及下游订单，自9月起岚山港日均出货量大幅上升至2.6万方，较8月份平均增长约0.6万方。目前岚山港针叶原木可供应库存天数维持在2-3个月。

2、当前市场心态以及当地原木贸易商经营情况

当地原木贸易商对采购量及现货价格行情的评判主要基于两个因素：

1、绝对价格。贸易商普遍倾向于在低价时接货，对于3.9米中A辐射松原木而言，2021年-2023年山东地区市场价在700-1250元/方的价格区间浮动，平均数约为900元/方，中位数约为880元/方，目前价格为800元/方，处在尾部10%的分位，会认为下跌空间相对有限。

2、供需配比：关注新西兰来船量和国内港口出货量两个指标。根据木联数据，8月新西兰港口原木发运量为157.4万方，较去年同期下降18.3万方，同比降幅为10.4%。国内港口出货量方面，9月岚山港日均出货量为2.6万方，较去年同期上升0.83万方，同比增幅为46.9%，但贸易商大多认为当前出货量并未达到历史普遍旺季水平，一般认为在市场活跃状态下，岚山港的日均出货量可以达到3万方，下游需求的释放仍然不足。在供需双弱的格局下，现货价格仍维稳运行，未出现明显的上升驱动。对四季度价格行情，市场心态仍偏向于悲观，在无地产政策利好下，预期震荡偏弱。

在销售模式上，由于下游较为分散，原木贸易商普遍采用船货与分销的模式，即整船销售或者拆散销售给下级分销商/加工厂。近段时间船货散货速度还算顺畅，平均一条船的原木装载量可以在10天左右消化完成。

在经营状况的问题上，当地原木贸易商多数表示近几周进口利润出现修复，从年初的亏损状态转变到小幅盈利，主要的原因为外商报价、美元兑人民币汇率以及海运费都出现不同程度的下降。我们以3.9米中A辐射松市场价-[外盘CFR报价*美元兑人民币即时汇率*1.09（原木增值税率为9%）/1.15（由于外商规格口径与国标存在差异，普遍存在涨尺，岚山地区涨尺幅度在15%-18%，保守取15%）+50元/方（港杂费用，包括卸货、堆存等）]的公式进行进口利润粗略测算，验证到进口亏损较上半年出现收窄，考虑到每艘船的各规格配比情况不同，在其他规格原木出现价格上涨的情况下，存在获利可能。

3、对原木未来供需展望

对于供应方面，进口交易契合度减少，整体进口量或下降：1、新西兰辐射松的供应量或下降，从今年现货价格行情来看，一般国内贸易商亏损2-3个月后，悲观情绪传导至外商，外盘向下调价，当外盘价格调整到较低位置后，新西兰林场由于采伐利润受限而减产。从2023年至今的新西兰CFR价格与发运量数据来看，每当CFR报价向下触及120美元/方时，普遍会导致之后1-2个月的发运量出现下降，截止9月6日新西兰CFR报价为118美元/方，或引起新一轮的减产。2、欧洲云杉的供应量或下降，由于中欧虫害影响减弱，欧洲地区虫害材出口量大幅减少，性价比有所下降，并且由于欧洲云杉供应并没有新西兰稳定，岚山区部分加工厂已经换单，贸易商表示欧洲云杉市场空间或在未来逐渐缩减。3、国产原木替代，小口径原木国产替代明显加强，已经涉及到包装材、建筑类用途，但由于国产材以中、幼龄林为主（采伐原木中直径22cm+的较少），除了桉木和杨木，其他树种未大规模、高效利用，仍需5-10年来改善森林经营质量，大口径原木仍在短期内有稳定需求。

对于需求方面，整体或持续缩减：1、地产市场未见明显利好，商品房销售、房屋新开工数据仍较为疲软。2、出口市场走弱，出口订单量及木制品出口量增速走弱，导致包装材需求减弱，下游转产包装材加工利润萎缩，对原木需求整体降低。

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