近日，氧化铝期货价格波动幅度明显增大，上周五夜盘主力合约大幅反弹，周一日内有所回落。市场人士表示，氧化铝期货价格波幅明显扩大的主要逻辑在于近期影响因素明显增多。

银河期货有色金属分析师师富广介绍，在过去的一个多月里，氧化铝现货价格在3900元/吨附近企稳，受仓单规模不断抬升影响，期货价格维持在现货价格下方震荡整理。然而在7月第二周，氧化铝期货合约大幅回落，尤其是远月合约下跌幅度更大，甚至部分合约触及跌停，而近月表现相对坚挺，BACK结构大幅扩大，盘面转变是对氧化铝供需基本面强现实弱预期的反馈。

“下跌的导火索是市场对印尼矿石出口管制放开的担忧加剧，印尼放开矿石出口将加速弱预期的实现，正套投资者入场叠加此前远月升水近月的结构共同导致了远月跌幅非常大。”师富广说。

中州期货研究所所长金国强告诉期货日报记者，上半年氧化铝价格上涨的一个重要原因在于铝土矿供应不足，而云南地区氧化铝装置复产顺利，供需呈现阶段性偏紧格局。若印尼放开铝土矿出口，我国自印尼进口的铝土矿可能重回禁令前水平，这将极大缓解矿石短缺的情况，提升未来氧化铝的供应预期。因此，上周氧化铝期货远月合约下跌更为明显。7月12日夜盘氧化铝出现反弹，近月合约反弹更为明显。印尼放开出口禁令仍然处在预期阶段，矿石供应紧张与氧化铝供应偏紧的现状并未改变，因此现货价格较为坚挺，对近月合约也产生支撑作用。

从基本面情况来看，产业链上游供应相对偏紧。方正中期期货有色金属分析师胡彬分析称，矿端依然延续国内矿石供应不足，更多依赖进口矿石的局面，但是供应总量又较去年有了一定好转。因此，氧化铝产量在上半年有了一定增长。下半年，随着铝土矿以及氧化铝产能的恢复，预计铝产业链上游供应偏紧问题将有所缓解。

需求端方面，胡彬表示，电解铝产能在上半年持续增加，去年停产产能以及少量新增产能都在逐步释放，因此氧化铝需求端将持续向好。而产业链下游及终端方面，铝加工行业开工情况依然不容乐观，整体表现最好的依然是铝线缆板块。另外，表现较好的还有新能源汽车以及光伏产业，这两个行业近年来快速发展，促进了相关产业的持续向好。预计下半年需求端的亮点依然在线缆以及新能源相关领域。

展望后市，胡彬认为，氧化铝在下半年将受供给端宽松预期影响而有所回调，供暖季来临才可能再次反弹，主要运行区间在3200~3800元/吨。

“由于盘面价格大跌，新疆地区的仓单回归市场，现货市场的紧张局面因此而阶段性缓解，但也不至于转向宽松，现货与期货预计会再次陷入平静，现货市场将阶段性维持稳定，而期货近月合约存在修复升贴水的需求，将维持坚挺，而受弱预期制约，远期合约仍旧维持偏空思路。”师富广说。

金国强提示，未来氧化铝供应偏紧格局有望边际缓解。一方面，下半年仍有氧化铝新建产能投产。三季度预计西南地区有60万吨/年的氧化铝产能投产，四季度预计广西地区有200万吨/年的氧化铝产能投产。另一方面，三季度西南地区将进入枯水季，西南地区电解铝开工仍有回落的可能。后续关注点在于矿石供应问题，包括晋豫矿山复产情况、印尼放开出口禁令是否有实质性进展等。